公募基金又要推出全新的基金品種?答案似乎已經(jīng)很明朗了。就在上周,監(jiān)管層已經(jīng)將《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱指引),初稿下發(fā)到部分公募基金管理人手中,并開始征求意見。有監(jiān)管機構(gòu)要求基金公司5月18日前反饋相關(guān)意見,還有地方監(jiān)管機構(gòu)5月17日已經(jīng)召集當(dāng)?shù)毓蓟鹫匍_了對指引征集意見的會議。
該指引初稿共13條,從立法依據(jù)、產(chǎn)品定義、產(chǎn)品類型、投資策略、投資比例、子基金要求、基金管理人和基金經(jīng)理要求、運作方式和費用、銷售適當(dāng)性、存量產(chǎn)品變更等多方面對養(yǎng)老型基金做出詳細規(guī)定。值得注意的是,指引初稿中擬設(shè)置基金管理人門檻,其中要求公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模(扣除市場基金)不低于300億元。
雖說目前指引還未正式出臺,但市場對養(yǎng)老型基金的關(guān)注度已經(jīng)相當(dāng)高,業(yè)內(nèi)人士也就這些規(guī)定給出了自己的看法。下面,《每日經(jīng)濟新聞》記者就選取關(guān)注度最高的幾個維度來為您解讀。
養(yǎng)老型基金對市場有重要意義
在指引起草說明中,監(jiān)管層表示,當(dāng)前推出“養(yǎng)老型”基金對于公募基金行業(yè)服務(wù)個人投資者養(yǎng)老投資,推進養(yǎng)老金市場化改革,助力第三支柱養(yǎng)老體系建設(shè),促進公募基金行業(yè)健康長遠發(fā)展,具有非常重要的積極意義和必要性。
多位接受采訪的公募基金和第三方人士也一致同意,養(yǎng)老型基金的推出對市場來說具有重要意義。
一位滬上公募投研部人士告訴記者,長期看趨勢的話,養(yǎng)老型基金肯定是對我國現(xiàn)有養(yǎng)老體系的重要補充,“短期內(nèi)應(yīng)該沒那么快出來,還需要一個過程,即使有產(chǎn)品出來,一方面也需要時間積累業(yè)績;另一方面對投資者長期投資、生命周期管理的理念教育也需要時間去深化?!?/p>
濟安金信副總經(jīng)理王群航也表示,當(dāng)前社會老齡化問題日益嚴重,指引的頒布非常及時、必要,“這是為了應(yīng)對社會老齡化趨勢的重要舉措,符合國家戰(zhàn)略,也是一個適合社會發(fā)展要求的產(chǎn)品,很有必要”。
擬設(shè)管理人和基金經(jīng)理門檻
指引初稿對養(yǎng)老型基金的基金管理人也提出了一些具體門檻,主要包括:截至上一年末,最近3年公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模(扣除貨幣市場基金)不低于300億元,已發(fā)行股票型、混合型、債券型基金;最近3年沒有重大違法違規(guī)行為;公司治理健全、穩(wěn)定;中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。
除此之外,指引初稿還要求,“養(yǎng)老型基金的基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備5年以上的擔(dān)任基金經(jīng)理的經(jīng)驗,歷史業(yè)績良好,最近3年無違規(guī)記錄”。
不難看出,有兩個數(shù)值是要重點關(guān)注的:300億元、5年,且其中的不低于300億元需要扣除貨幣市場基金后計算。正如一位大型公募人士所言,這也就意味著小公司、新公司和新基金經(jīng)理都不能發(fā)行和管理這類產(chǎn)品,把不少公司卡在了門外。據(jù)《證券時報》統(tǒng)計,全市場120多家有公募資格的機構(gòu),會有80余家被卡在門外。
“這是很有必要的,經(jīng)驗不足、實力不夠強的基金管理人和新手基金經(jīng)理都無法入選。畢竟是養(yǎng)老型的基金,和社?;鹨粯右蠖挤浅8?。”
王群航也對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出,這樣的門檻設(shè)置,會使得從業(yè)經(jīng)歷超過5年的資深基金經(jīng)理價值更突顯,“可能成為被挖的對象”。
擬設(shè)定股票投資比例上限
指引初稿對養(yǎng)老型基金的投資比例做出了明確規(guī)定,其中分三種情況:一是采用普通基金形式運作的養(yǎng)老型基金,投資于股票的比例原則上不超過30%;二是采用基金中基金形式運作的養(yǎng)老型基金,投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30%,中國證監(jiān)會認可的養(yǎng)老型基金除外;三是在基金管理人做好相關(guān)風(fēng)險提示、投資者適當(dāng)性安排,并要求投資者通過書面方式簽署風(fēng)險揭示書,且基金采用封閉運作模式(封閉期不短于5年)的情況下,采用目標(biāo)日期策略的養(yǎng)老型基金投資股票、股票型基金以及混合型基金的比例可不高于60%。
對此,上述大型公募人士表示,市場上曾經(jīng)也有過類似于養(yǎng)老型基金的產(chǎn)品,不過都運作得不是很規(guī)范,自然也不太成功。
王群航亦表示,過去的二級債基,其股票倉位要求不超過20%,混合基金有大量股票倉位不超過30%的產(chǎn)品在發(fā)行,這些類似于養(yǎng)老型基金的產(chǎn)品都是在探索。除此之外,也曾有多只已經(jīng)發(fā)行的產(chǎn)品和養(yǎng)老型基金產(chǎn)品類似,“說明雖然失敗了,但早期的產(chǎn)品做了非常好的探索,希望這次有了指引以后能更規(guī)范”。
可采用FOF或普通基金形式
指引中廣受關(guān)注的一點是,“養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金(FOF)形式,也可以采用普通基金形式運作。”
對此,華南某公募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,非常看好養(yǎng)老型基金的趨勢,尤其是可以做養(yǎng)老FOF.
上述滬上基金公司投研部人士也指出,F(xiàn)OF是養(yǎng)老產(chǎn)品的一種形式,不過養(yǎng)老產(chǎn)品也有可能不用FOF來做,可以選擇其他風(fēng)格的,“不過以后FOF要做大,肯定還是要靠這些長期資金”。
具體細則尚待確定
雖然市場對本次指引的推出相當(dāng)關(guān)注,不過業(yè)內(nèi)人士也紛紛表示期待更多具體細節(jié)的制定。
一位中型基金公司人士的看法或許代表了部分業(yè)內(nèi)人士的意見,“除了名字特別、監(jiān)管加強之外,沒其他優(yōu)惠措施了?”
對此,上述投研部人士表示,指引明確規(guī)范了養(yǎng)老型產(chǎn)品的投資和運作模式,還有對管理人和基金經(jīng)理的要求,就連之前名稱里帶“養(yǎng)老”的,只要不符合要求都要改名。“規(guī)范化是前提,后續(xù)才能進行下一步。要不將來放開選擇權(quán),你選的名字里帶‘養(yǎng)老’,結(jié)果策略上很激進,無法做到生命周期管理,這樣肯定是不可容忍的。先規(guī)范是第一步。”他同時指出,新規(guī)里雖然沒提具體的費率優(yōu)惠,但不排除未來可能會有相關(guān)政策出來。
上述華南公募人士也表示,大家都在一個模子、一個框架下做,用業(yè)績和穩(wěn)定性競爭,優(yōu)勝劣汰,最后才能放開養(yǎng)老金選擇,讓普通投資者的養(yǎng)老金能有所保障,真正做到養(yǎng)老體系的補充?!斑@條路還很長,特別是生命周期、目標(biāo)日期這類養(yǎng)老型產(chǎn)品,或者FOF,只有時間才是檢驗業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)?!?/p>
王群航也表示,對于投資人的年齡區(qū)間、養(yǎng)老產(chǎn)品是不是應(yīng)該帶有期限等具體規(guī)定,后續(xù)都應(yīng)該明確下來?!笆袌錾嫌羞^相關(guān)產(chǎn)品,但運作得要么不成功,要么不規(guī)范。通過指引讓它成為法律法規(guī)上認可的產(chǎn)品,使其運行更規(guī)范,希望未來這類產(chǎn)品能成功。”