指引細(xì)節(jié)需完善
近年來,社會各界對居民養(yǎng)老金缺口的爭議聲不絕于耳,隨著人口老齡化趨勢的加劇,監(jiān)管在各大資管行業(yè)積極試水推進(jìn)第三支柱養(yǎng)老體系可持續(xù)發(fā)展。近期,證監(jiān)會向各家基金管理人下發(fā)《指引》公開征求意見,分別對養(yǎng)老型基金的立法依據(jù)、產(chǎn)品定義、產(chǎn)品類型、投資策略、投資比例、子基金要求、基金管理人和基金經(jīng)理要求、運作方式和費用、銷售適當(dāng)性、存量產(chǎn)品變更等多個方面做出了詳細(xì)規(guī)定,公募服務(wù)養(yǎng)老建設(shè)在基金業(yè)內(nèi)掀起熱議。
不過從已經(jīng)擬定的條例來看,目前業(yè)內(nèi)對于公募養(yǎng)老基金仍處于摸索階段,《指引》中仍有很多具體問題亟待細(xì)化。首先,《指引》對養(yǎng)老型基金的基金經(jīng)理任職要求設(shè)限,“養(yǎng)老型基金的基金經(jīng)理需滿足五年以上擔(dān)任基金經(jīng)理的經(jīng)驗,歷史業(yè)績良好且最近三年無違規(guī)記錄”。業(yè)內(nèi)資深分析人士表示,規(guī)定中并沒有特別說明五年以上基金經(jīng)理任職期限的時間段,指在同一家基金公司還是累計從業(yè)生涯中擔(dān)任基金經(jīng)理的任職期限,另外對歷史業(yè)績區(qū)間、合格業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)等問題目前來看尚不明朗。
濟安金信評價中心主任王群航補充道,在基金產(chǎn)品的推介過程中,基金公司需根據(jù)投資人的年齡、退休日期和收入水平向投資人推介合適的養(yǎng)老型基金,這一點需要細(xì)化,對于某種養(yǎng)老型基金產(chǎn)品適合什么樣年齡、性別需嚴(yán)格到一個標(biāo)準(zhǔn),此外,開放式基金是永續(xù)存在的,那么養(yǎng)老基金是不是需要設(shè)定10年、20年的年限,并根據(jù)設(shè)定年限所對應(yīng)的年齡和性別等問題進(jìn)一步細(xì)化仍需監(jiān)管考量。
“養(yǎng)老型基金是否可以投資于海外市場、能否運用股指期貨、融資融券等還需監(jiān)管出臺細(xì)則進(jìn)行完善。此外,養(yǎng)老型基金對于很多普通投資者來說屬于保命錢,基金公司如何設(shè)立防火墻,是否會設(shè)立止損機制等問題也亟待解決?!庇a基金研究員楊曉晴指出。
能否買賬待考
除監(jiān)管《指引》上有很多細(xì)節(jié)需要進(jìn)一步完善外,專業(yè)人士指出,養(yǎng)老型公募基金未來推向市場能否真正得到投資者充分認(rèn)可,也有待檢驗。“想讓老百姓拿出錢袋子,投入到養(yǎng)老型基金中,他們關(guān)心的問題,還是收益率是否足夠穩(wěn)健,或跑贏銀行理財?!北本┮晃换鸸靖吖苋耸繉Ρ本┥虉笥浾咛寡?。
該高管人士補充道,養(yǎng)老型基金處于初期推動階段,投資者需要一個較長時間的認(rèn)知過程,即便是有部分產(chǎn)品推入市場,若沒有收益率的檢驗,也很難得到充分的認(rèn)可,這就考驗著基金公司自身管理能力,尤其是股債市場綜合的投研實力,盡管基金經(jīng)理管理的是一只散戶為主的養(yǎng)老型基金,但牽扯到投資者養(yǎng)老問題,就不能掉以輕心,未來需要拿出管理社?;蚍?wù)機構(gòu)客戶產(chǎn)品的態(tài)度去做。
事實上,正如上述高管人士所說,此次證監(jiān)會下發(fā)的《指引》中也設(shè)置了較高的門檻,其中“近三年公募基金資產(chǎn)平均管理規(guī)模(扣除貨幣市場基金)不低于300億元”就將大批基金公司攔在門外,據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,目前120多家基金公司和有公募資格的機構(gòu)中,有80多家公司未達(dá)標(biāo)。
不過,深圳一家大型基金公司市場部負(fù)責(zé)人也指出,按照監(jiān)管指引給出的思路,未來的養(yǎng)老型基金是偏“類保本”的產(chǎn)品,在一定的封閉期內(nèi),以穩(wěn)健投資為主。但監(jiān)管也明確要求,養(yǎng)老型基金管理人在宣傳上,不能向投資者暗示“保本”、“無風(fēng)險”,所以習(xí)慣買保本理財?shù)囊徊糠滞顿Y者尤其是中老年人,可能仍需強化自負(fù)盈虧的認(rèn)知。
另外,對于目前行業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理流動性較高的問題,部分人士也提出了擔(dān)憂,這可能成為投資者選投養(yǎng)老型基金的顧慮之一。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,今年以來全行業(yè)已有54名基金經(jīng)理離職。
基金經(jīng)理離職率居高不下,也間接反映在產(chǎn)品投資穩(wěn)定性上,盡管《指引》對基金經(jīng)理做出約束,但很難保證業(yè)績良好,資歷豐富的基金經(jīng)理不跳槽,長久管理一只產(chǎn)品,可能很多老百姓就是沖著信任某位基金經(jīng)理的管理能力而決定申購的。
政策助力應(yīng)跟進(jìn)
公募型養(yǎng)老基金相對于公募市場9萬億元的資產(chǎn)管理規(guī)模來說尚處于發(fā)展萌芽期,投研經(jīng)驗、可借鑒的調(diào)研數(shù)據(jù)并不完善??v觀整個基金行業(yè),在股債雙煞的大背景下,公募市場也難言起色,弱市下,養(yǎng)老型公募基金產(chǎn)品的推出或許更需要監(jiān)管部門在政策層面上予以一定的支持幫助。
多家基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報記者表示,目前來看,市場環(huán)境并不好,公募養(yǎng)老基金的推出長期來看會對市場帶來利好,但是推出時點尚缺乏合適機會,且更需要監(jiān)管在政策方面給予優(yōu)惠。
對于監(jiān)管助力的著力點,華中師范大學(xué)公共管理學(xué)院副教授孫永勇表示,政府可以從稅收政策上加大對公募型基金的支持力度,從以往養(yǎng)老保險收稅優(yōu)惠政策來看,公募基金采取稅收政策還是會帶來一定的影響,但是稅收政策出臺往往效率較慢,主要是由于政府決策環(huán)節(jié)復(fù)雜,公募型養(yǎng)老基金屬于新興產(chǎn)品,還處于探索預(yù)測階段。不過廣州市一家大型基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人持有不同見解,他表示,公募基金的稅收本來就很優(yōu)惠了,稅收優(yōu)惠問題并不會成為太大阻礙,但是對專戶影響就很大,可直接影響6%-7%的收益。
孫永勇表示,除了在政府層面加強引導(dǎo)外,投資者教育也是不容忽視的一環(huán)。這其中最重要的是需要強化國內(nèi)教育體系中對投資理財知識的引導(dǎo),從小有意識地培養(yǎng)普通投資者良好正確的理財習(xí)慣,此外,金融機構(gòu)也有一定的責(zé)任去加強投資者教育,不過由于宣傳成本高、宣傳版面有限等問題往往效果不大。
有效推動恐FOF先行
“穩(wěn)增值保收益”成為普通投資者對公募型養(yǎng)老基金風(fēng)險收益的基本要求,這也對基金管理人的投研能力提出了更為嚴(yán)苛的考驗。部分業(yè)內(nèi)人士表示,即將問世的公募FOF產(chǎn)品為市場提供了一種新的投資運作模式,更為市場帶來了增量資金,或成為助力養(yǎng)老型公募基金長期發(fā)展的有效途徑。
北京商報記者注意到,在此次下發(fā)的《指引》中提及,養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金(FOF)形式進(jìn)行運作,對此,廣州一家大型基金公司市場部分析人士認(rèn)為,F(xiàn)OF基金在風(fēng)險控制上具有相當(dāng)大的優(yōu)勢,可以做到基金風(fēng)險收益的二次平滑,養(yǎng)老型基金投資人的風(fēng)險偏好較低,采用基金中基金能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險,將養(yǎng)老型基金與公募FOF有機契合做養(yǎng)老FOF也是一種比較好的基金資產(chǎn)配置方式。
深圳市一家大型基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也向北京商報記者表示,從產(chǎn)品需求端和第三支柱發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃來看,需要對第三支柱的稅收激勵制度、個人賬戶管理制度等頂層設(shè)計制度加以完善和改革,才能為養(yǎng)老型基金提供活水,同時,公募FOF和REITs等資產(chǎn)配置產(chǎn)品的推進(jìn)和市場接受度也將在一定程度上影響?zhàn)B老型公募產(chǎn)品的未來發(fā)展。
北京商報記者注意到,證監(jiān)會此前下發(fā)的公募基金申請進(jìn)度公示顯示,去年11月,首批公募FOF被證監(jiān)會受理,截至5月12日,共有超30家基金公司上報了71只公募FOF產(chǎn)品,這其中有3只“養(yǎng)老”標(biāo)識產(chǎn)品,為建信福安養(yǎng)老穩(wěn)健型基金中基金、建信福盛養(yǎng)老進(jìn)取基金中基金、建信福順養(yǎng)老平衡基金中基金。
隨著《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金(試行)》(以下簡稱《指引》)的下發(fā),被寄予期待的助力第三支柱養(yǎng)老體系的公募基金模式已現(xiàn)明朗,但縱觀《指引》細(xì)則,還有諸多問題亟待細(xì)化,如基金經(jīng)理任職資歷的衡量標(biāo)準(zhǔn)、針對不同年齡人群的推介要點和規(guī)范等。另外,對于這類新型養(yǎng)老金融產(chǎn)品,未來老百姓能否買賬,“非保本”養(yǎng)老理財?shù)耐顿Y者教育工作如何有效推進(jìn),如何實現(xiàn)長期穩(wěn)健投資收益率的目標(biāo),都對公募基金行業(yè)提出新的考驗。