在過去的一周，主要資產(chǎn)走勢分化，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)好于債券以及大宗商品。美股再創(chuàng)新高，歐日股指跟隨美股持續(xù)走強(qiáng)，港股受外圍股市帶動以及人民幣走強(qiáng)影響繼續(xù)上行。A股整體偏弱，但結(jié)構(gòu)分化邊際略有收窄。對此，有公募基金人士指出，一系列新規(guī)出臺使A股繼續(xù)向價(jià)值與基本面回歸，在當(dāng)前調(diào)整格局下，建議關(guān)注超跌與績優(yōu)藍(lán)籌股。
整體走強(qiáng)邏輯偏弱
從海外市場方面分析，5月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)13.8萬，低于預(yù)期(18.2萬)。但在充分就業(yè)條件下，對通脹的擔(dān)憂將使得失業(yè)率和工資增速比新增就業(yè)更重要。而失業(yè)率已降至4.3%，創(chuàng)16年來最低。博時(shí)基金表示，分析海外市場，關(guān)鍵是看美聯(lián)儲能否落實(shí)加息及縮表。
2017年一季度，全球主要國家經(jīng)濟(jì)態(tài)勢繼續(xù)企穩(wěn)，美國失業(yè)率創(chuàng)新低、法國選舉和南韓大選塵埃落定，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好增加將有利于股票市場表現(xiàn)。國內(nèi)流動性階段性偏緊，對二級市場造成了一定沖擊。但景順長城基金預(yù)計(jì)三季度流動性會逐步寬松，有利于改善二級市場的預(yù)期。
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，雖然一季度可能是本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高點(diǎn)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速會逐步放緩，但景順長城基金表示，經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)相對較小。雖然流動性階段偏緊，市場擴(kuò)容加速等因素會對二級市場估值水平形成壓制，但在企業(yè)盈利復(fù)蘇，通脹溫和可控的背景下，投資可以繼續(xù)保持積極態(tài)度。
與此同時(shí)，5月PMI及各分項(xiàng)均下行，購進(jìn)價(jià)格已經(jīng)回到“啟動”前的位置，新訂單、生產(chǎn)指數(shù)仍在較高景氣水平。遏制房價(jià)上漲和金融去杠桿的措施持續(xù)性或進(jìn)一步增強(qiáng)，但利率或不會因此趨勢性上行。博時(shí)基金表示，后續(xù)數(shù)月經(jīng)濟(jì)或弱于今年一季度，但市場已經(jīng)對此有較為充分預(yù)期，A股目前仍看不到整體走強(qiáng)的邏輯?？傮w上繼續(xù)建議防御的配置思路，以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣的部分股票為主要配置方向。
從港股方面分析，投資者對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期略有走弱，內(nèi)地金融去杠桿以及監(jiān)管從嚴(yán)，對港股內(nèi)資板塊構(gòu)成潛在壓制，但外圍股市正向帶動以及人民幣走強(qiáng)的刺激，可能支撐港股繼續(xù)走強(qiáng)。展望短期行情，博時(shí)基金表示，港股仍將受到資金追捧，下行空間不大。
關(guān)注超跌績優(yōu)藍(lán)籌
從消息面上分析，5月份央行通過中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)以及抵押補(bǔ)充貸款(PSL)三種方式共向市場凈投放資金986.5億元人民幣。這一凈投放額大于4月份，應(yīng)該和金融業(yè)大力去杠桿下金融市場急跌有關(guān)。不過，凈投放額仍遠(yuǎn)低于3月份的4669.81億元，華潤元大基金分析，此舉表明央行總體上仍在踐行穩(wěn)健中性的貨幣政策。
結(jié)合近期市場動態(tài)，博時(shí)基金指出，從減持新規(guī)的出臺，到IPO數(shù)量相對縮減，或表明近期監(jiān)管態(tài)度略有緩和，對市場有呵護(hù)之意。這可能對投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略有提振，但尚無法扭轉(zhuǎn)投資偏好，即不會改變市場結(jié)構(gòu)的分化與調(diào)整現(xiàn)狀。對此，博時(shí)基金表示，A股暫不具備整體上漲基礎(chǔ)，建議結(jié)構(gòu)略偏價(jià)值與周期。
同樣，對于發(fā)布的一系列新規(guī)，引導(dǎo)上市公司更加注重主業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)資金投向優(yōu)質(zhì)的上市公司，景順長城基金認(rèn)為市場會繼續(xù)向基本面回歸，符合未來中長期發(fā)展趨勢，具有明確內(nèi)生增長能力、估值合理的公司有望受到追捧。
華潤元大基金在分析A股后市走勢時(shí)指出，預(yù)計(jì)短期在3100點(diǎn)左右仍要震蕩盤整，筑底后逐漸企穩(wěn)。股指破位下跌再創(chuàng)新低可能性不大，但中小盤個(gè)股表現(xiàn)較弱，建議關(guān)注超跌的績優(yōu)藍(lán)籌股。
年初以來，龍頭白馬股大幅上漲，當(dāng)前估值已基本合理，未來部分龍頭個(gè)股估值存在泡沫化的可能。中小創(chuàng)很多個(gè)股大幅下跌，但目前還未出現(xiàn)大面積嚴(yán)重低估的情形。在金融去杠桿、新股持續(xù)發(fā)行和經(jīng)濟(jì)形勢不明朗的大背景下，摩根士丹利華鑫基金預(yù)計(jì)，二八分化格局短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)的可能性不大，消費(fèi)和金融等龍頭公司可繼續(xù)關(guān)注。一些超跌的優(yōu)質(zhì)成長股，可以逢低左側(cè)逐步布局。與此同時(shí)，國企改革和混改相關(guān)個(gè)股的機(jī)會也值得重視。