如今，新政和新規(guī)落地已有時日，定增市場生態(tài)如何？定增機構業(yè)務模式有了怎樣的變化？
對此，財通基金投資經理顏平表示，當前定增市場在新政、新規(guī)的推動下，正在逐步回歸到“量價舒適區(qū)”。具體表現在：定增項目整體折價加大、項目源豐富、資金對定增項目不再盲目而是更為挑剔等?！吧硖幮袠I(yè)龍頭、核心資產優(yōu)質、主業(yè)純粹、業(yè)績可預測和可持續(xù)”，成為財通挑選定增項目的重要“準繩”。
定增回歸“舒適區(qū)”
“就我們來看，現在定增市場正在經歷一個回歸的過程，無論是發(fā)行主體還是參與主體，都逐漸回歸到2013年、2014年的狀態(tài)。從參與主體來講，定增從全民參與回歸到專業(yè)投資者為主的狀態(tài)；從發(fā)行主體來看，當前定增項目的折價大幅下行，部分熱門標的更是出現了階段性的低估，折扣達到7折、7.5折附近。在這之前的定增火熱階段，要獲得較高的折扣率比較困難，所以現在參與定增更為從容，按照每個項目的價值給予相應對價，給了定增投資一個更舒服的環(huán)境。新政、新規(guī)以來建倉的定增產品，整體浮盈情況相對不錯?！鳖伷浇榻B稱。
財通基金提供的數據顯示，“5·27”減持新政以來，以財通基金中標的定增項目為例，平均折扣在8.5折左右，截至7月5日中標項目浮盈達22%，近期迎來了定增市場的“量價舒適期”。
減持新規(guī)的出臺，對于定增產品而言，最大的挑戰(zhàn)來自定增項目的退出時間。對此，顏平表示，隨著產品投資期限的加長，其配置價值將更多體現于投資標的的特殊風險收益特性。未來的定增投資將更加依托于公司基本面與內生增長能力，重要的是篩選具有超額收益能力的優(yōu)質項目，以此抵御產品周期內的波動，實現中長期相對穩(wěn)健的回報，而當前定增項目的折價正在補償退出期加長帶來的流動性壓力和資金風險。
投資需精挑細選
財通基金表示，當前定增市場正逐步回歸理性，一些以投機為目的的短期熱錢退場，而產業(yè)資本、地方金控平臺等專業(yè)機構的理性資金涌入，定增市場趨于價值回歸。在這樣的市場環(huán)境下，定增市場會自動淘汰一批純講故事的、沒有業(yè)績支撐的上市公司定增項目。在大浪淘沙下，真正優(yōu)質的價值股顯現配置價值。
“對于產業(yè)資本而言，當前的定增市場提供了很好的機會。這部分資金對投資周期相對要求不高，而是對定增價格等比較關注。對產業(yè)資本來說，本身對標的資產就有很強的價值判斷和定價依據，即使投資標的在二級市場有股價波動，這部分資金在定價上還是能堅守自己的判斷。有這部分資金參與市場，對定增定價來說是非常有利的，專業(yè)投資機構也可以在市場上和這類價值投資資金達成共識。此外，因為市場定價機制和參與資金的變化，對于上市公司而言，二級市場拉升股價等原來上演的手段不再重要，定增定價更能貼合真實價值?！鳖伷椒治稣f。
在新的定增市場生態(tài)下，顏平表示定增投資更加需要精挑細選，確立相應的投資“準繩”?！霸跇说牡倪x擇上，首先向價值型的行業(yè)龍頭聚焦，這部分標的契合當前整體經濟環(huán)境和市場環(huán)境；其次是選擇核心資產優(yōu)質的標的，在有些龍頭可能沒有那么明顯的行業(yè)，評判其核心資產是否優(yōu)質非常重要；第三是選擇主業(yè)純粹的標的，有些商譽膨脹、經營具有很大不確定性、偏愛跨界并購等外延式發(fā)展的上市公司，如果很難看懂其中的邏輯，自然就少參與為妙；第四是選擇業(yè)績具有可預測性和可持續(xù)性的標的。由于定增資金的參與周期整體拉長，選擇績優(yōu)標的可以提供相應的安全墊?！?/p>
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