上半年，A股市場環(huán)保板塊呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢，二季度估值回調(diào)至歷史低位。三個(gè)月以來，部分環(huán)保龍頭股的調(diào)整，也拖累了相關(guān)持倉的基金凈值 ，環(huán)保類主題基金三個(gè)月來平均回撤5.5%。
然而部分機(jī)構(gòu)指出，環(huán)保行業(yè)板塊調(diào)整是受整體宏觀降杠桿影響，但環(huán)保行業(yè)的長期發(fā)展仍然可期，尤其是近期部分環(huán)保企業(yè)中報(bào)業(yè)績預(yù)喜，因此看好環(huán)保板塊的超跌反彈。
重倉股回調(diào)使凈值受損
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，全市場包含“環(huán)保”、“低碳”、“綠色”以及“美麗中國”字眼的公募基金共44只(各類份額分開統(tǒng)計(jì)，包含指數(shù)型基金)。截至7月17日，44只環(huán)保類主題基金三個(gè)月以來凈值平均回撤約為5.5%。其中，三個(gè)月內(nèi)凈值實(shí)現(xiàn)正增長的環(huán)?；鹩?3只，占總數(shù)比不足三成。
在取得正收益的環(huán)?；鹬?，三個(gè)月以來收益率超過3%的基金有5只，占總數(shù)比不足一成，分別為富國低碳環(huán)保 (7.91%)、諾安低碳經(jīng)濟(jì) (7.77%)、天治低碳經(jīng)濟(jì)(5.03%)、華安生態(tài)優(yōu)先 (4.55%)和嘉實(shí)環(huán)保低碳(4.05%)。
而在回撤的環(huán)?；鹬校?5只基金三個(gè)月以來回撤超過10%，占總數(shù)比超過三分之一。其中有3只基金三個(gè)月回撤超過20%，跌幅最大者凈值損約34%。值得注意的是，跌幅居前的環(huán)?；鹬校?只均為指數(shù)型基金的B類份額。中國證券報(bào)記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至7月17日，中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)收于1621.79，三個(gè)月以來跌幅約為10.8%。
中國證券報(bào)記者查閱跌幅居前的環(huán)?；鹨患緢?bào)發(fā)現(xiàn)，部分回撤較大的基金均重倉了神霧環(huán)保 、三聚環(huán)保 、雙良節(jié)能等環(huán)保板塊龍頭股。記者統(tǒng)計(jì)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，神霧環(huán)保在今年年初作為環(huán)保龍頭漲勢頗為亮眼，但到了3月24日創(chuàng)出最高37.56元后，一直保持震蕩下行趨勢，60個(gè)交易日內(nèi)回撤幅度達(dá)到26.55%。上周5個(gè)交易日中有兩個(gè)交易日(周一7月10日及周五7月14日)跌停，目前已經(jīng)停牌。三聚環(huán)保走勢與神霧環(huán)保也頗有相似之處，也是在3月24日創(chuàng)出新高后一路下行，60個(gè)交易日內(nèi)回撤約為25.97%。而雙良節(jié)能則于今年2月20日停牌，5月18日復(fù)牌后連續(xù)三個(gè)交易日跌停，60個(gè)交易日內(nèi)跌幅約為42.98%。
中報(bào)預(yù)告或現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
東吳證券分析指出，環(huán)保板塊近期表現(xiàn)不佳，主要原因是受宏觀金融去杠桿利率上行、PPP去杠桿的影響，導(dǎo)致板塊估值調(diào)整下行。
針對環(huán)保股近期調(diào)整偏大的情況，國海證券認(rèn)為低谷將過。一方面，市場普遍擔(dān)憂環(huán)保股現(xiàn)金流差、應(yīng)收賬款居高不下、關(guān)聯(lián)交易占比高，尤其是以神霧環(huán)保、三聚環(huán)保為代表的技術(shù)型節(jié)能減排企業(yè)的技術(shù)實(shí)力難以判斷，關(guān)聯(lián)交易頗多，難以看到真正的業(yè)績增長。另一方面，環(huán)保并購案例增多，而市場對其業(yè)績能否兌現(xiàn)存在質(zhì)疑。
但國海證券分析指出，環(huán)保訂單多來自于政府的特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目，其結(jié)算的模式本身導(dǎo)致了收入的確認(rèn)慢于其他行業(yè)，但下半年將步入訂單結(jié)算期，企業(yè)現(xiàn)金流狀況將得到逐步緩解，企業(yè)也優(yōu)選地方政府償還信用好的項(xiàng)目。近期的下跌已充分反映了市場情緒，在訂單高增長+市場預(yù)期調(diào)降的背景下，環(huán)保股下半年將迎來反彈機(jī)會，整體上隨著訂單的落地執(zhí)行，環(huán)保股運(yùn)營收入、現(xiàn)金流將逐步改善，悲觀預(yù)期將極大修復(fù)。
長城國瑞證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上周是上市公司公布2017年中報(bào)業(yè)績預(yù)告的密集期，共有38家環(huán)保上市公司發(fā)布預(yù)告。截至7月17日，78家環(huán)保上市公司中已有43家公布了2017年半年度業(yè)績預(yù)告，其中23家凈利潤增長率高于30%，6家凈利潤同比下降。整體上，環(huán)保行業(yè)仍然處于高速增長期。
對此，國海證券表示，環(huán)保公司中期業(yè)績普遍預(yù)增，行業(yè)高景氣度持續(xù)。在創(chuàng)業(yè)板受挫、環(huán)保企業(yè)多為中小市值的背景下，建議更加關(guān)注公司訂單與業(yè)績落地情況，優(yōu)選真成長、真價(jià)值的個(gè)股。
機(jī)構(gòu)看好行業(yè)改善
業(yè)內(nèi)人士透露，近期社會資本參與基建投資PPP項(xiàng)目空間有望進(jìn)一步打開，另外存量項(xiàng)目資金回收也有助于形成良性循環(huán)，在提高社會整體效率的同時(shí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而環(huán)保行業(yè)與PPP緊密結(jié)合，有利于金融“脫虛向?qū)崱薄?/p>
東吳證券指出，環(huán)保行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，跨界進(jìn)入環(huán)保行業(yè)的企業(yè)數(shù)量增加。隨著環(huán)保PPP項(xiàng)目對于資金與政府資源需求的凸顯，央企憑借低成本資金優(yōu)勢、良好的政府資源優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、PPP項(xiàng)目拿單優(yōu)勢跨界進(jìn)入環(huán)保行業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年來共有葛洲壩 、國電電力等12家央企通過并購、業(yè)務(wù)發(fā)展、投資等方式跨界進(jìn)入環(huán)保行業(yè)。
估值方面，平安證券指出，環(huán)保公共行業(yè)整體估值已處于近兩年最低區(qū)域，行業(yè)當(dāng)前價(jià)格對應(yīng)2017年P(guān)E相比2016年底下降近30%。從細(xì)分板塊來看，固廢再生、環(huán)境監(jiān)測、綜合環(huán)保、水務(wù)工程下降超過30%，大氣治理板塊下降最少，為3.49%。整體來看，行業(yè)持續(xù)高增長且估值大幅下降，行業(yè)配置價(jià)值凸顯，建議關(guān)注高增長且現(xiàn)金流充足的水務(wù)工程及固廢再生板塊。
展望下半年，華創(chuàng)證券表示，環(huán)保行業(yè)應(yīng)優(yōu)選個(gè)股，首要把握績優(yōu)藍(lán)籌股。未來水治理行業(yè)、固廢及危廢處理領(lǐng)域都將面臨行業(yè)調(diào)整，而在整合過程中，更看好資金優(yōu)勢明顯和擁有自主研發(fā)能力的行業(yè)龍頭企業(yè)。
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