北京樂正資本董事長(zhǎng)王江平，一個(gè)從業(yè)20年的投資老將，曾經(jīng)任職于信托、公募基金、保險(xiǎn)、券商等金融機(jī)構(gòu)，如今投身私募，潛心投資研究，做大類資產(chǎn)配置?！白龊暧^策略需要通過自上而下的綜合分析，尋找不同類別資產(chǎn)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)(或者階段性、結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)性機(jī)會(huì))，在保證資產(chǎn)安全的前提下獲取回報(bào)，追求Smart Beta?！?/p>
布局藍(lán)籌港股獲利 繼續(xù)看好確定性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)
今年上半年，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)劇烈分化，王江平將主要倉位布局在藍(lán)籌股上，同時(shí)配置一部分港股的汽車、消費(fèi)、電子等行業(yè)，取得出色業(yè)績(jī)，在多家機(jī)構(gòu)的年中排行榜上，樂正資本旗下產(chǎn)品在宏觀對(duì)沖策略中名列第一。成績(jī)的取得得益于樂正的潛心布局。去年四季度，王江平做了四個(gè)層面的分析：第一，上世紀(jì)七八十年代，美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，標(biāo)普500指數(shù)震蕩了14年，走出了以消費(fèi)和科技股為主的漂亮50行情?，F(xiàn)在中國人均GDP1萬美元，而且中國人口是美國的四倍，消費(fèi)股應(yīng)該能走出來；第二，政策穩(wěn)定，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降。第三，經(jīng)濟(jì)增速下降，企業(yè)間存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)優(yōu)勢(shì)越來越向龍頭集中；第四，港股通放開使得市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，港股的估值比A股便宜很多，兩個(gè)市場(chǎng)接通后，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合向港股調(diào)整。
接下來市場(chǎng)會(huì)怎么走？王江平坦言，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)短周期庫存周期到了較高位置，但中周期企業(yè)資本開支在較低的位置，兩個(gè)周期交織在一起比較難判斷。
在行業(yè)和板塊上，王江平認(rèn)為，藍(lán)籌股、周期股、成長(zhǎng)股在未來一段時(shí)間可能都有機(jī)會(huì)，要看從什么角度去挖掘?！捌?0行情應(yīng)該還沒有走完，適當(dāng)調(diào)整后大概率還能繼續(xù)，并進(jìn)一步向確定性增長(zhǎng)擴(kuò)散。藍(lán)籌白馬行業(yè)集中度提高、利潤(rùn)向龍頭集中，后面趨勢(shì)將逐步被證實(shí)；至于中小創(chuàng)，2015年那波行情的后遺癥沒有完全顯現(xiàn)，很難抄底。但可以尋找一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高、估值合理的股票逐步布局；周期股從原來過度悲觀走向估值合理，在供給側(cè)改革、環(huán)保、PPI高企的作用下有機(jī)會(huì)。但如果新一輪經(jīng)濟(jì)周期起不來，還會(huì)是區(qū)間震蕩?！?/p>
站在高處思考問題
“做宏觀對(duì)沖策略不是一件容易的事情，要能夠從大眾的隊(duì)列中跳起來，盡可能站在高的位置來考慮問題，審視市場(chǎng)?！蓖踅秸f?；貞浰暮暧^對(duì)沖策略之路，王江平非常感慨。九十年代初，他在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院讀研時(shí)學(xué)的是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、作宏觀經(jīng)濟(jì)模型，畢業(yè)后到湖南省政府經(jīng)濟(jì)研究信息中心，從事經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)工作。他對(duì)這些年中國經(jīng)濟(jì)的變革深有感悟。“改革開放30年，經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了高增長(zhǎng)期，現(xiàn)在處于往中增長(zhǎng)平臺(tái)下降的過渡期。在變革的過程中，很多模型如宏觀經(jīng)濟(jì)模型和資本市場(chǎng)的量化模型都不是穩(wěn)態(tài)，商品價(jià)格、利率變化等都需要按照新的思路去研究?！?/p>
如何在變化中做宏觀分析研究發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，王江平說主要考慮四個(gè)方面：一是根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)體過往情況來推斷；二是看歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在同樣階段有哪些特征和啟發(fā)；三是考慮中國的特殊情況；四是要考慮中國“互聯(lián)網(wǎng)+”的紅利效應(yīng)會(huì)發(fā)生在哪些地方。
王江平認(rèn)為，現(xiàn)階段，必須把錢放在相對(duì)安全的地方，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，機(jī)會(huì)和陷阱并存，適度控制風(fēng)險(xiǎn)偏好，適當(dāng)增加確定性增長(zhǎng)的權(quán)益投資是比較好的選擇?！爸袊?jīng)濟(jì)還處在大調(diào)整過程中，資本市場(chǎng)還沒有達(dá)到一種新的穩(wěn)態(tài)，制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素并未很好改善，比如國內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格高企、企業(yè)高負(fù)債率和大部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等。好在政府已看到這些問題，出臺(tái)政策著手解決?！?/p>
把90%的精力放在投資上
20年中，大成基金投資總監(jiān)、人保資產(chǎn)權(quán)益部負(fù)責(zé)人、中信證券董事總經(jīng)理、社?；鸾M合投資經(jīng)理，眾多崗位記錄了王江平豐富的投資經(jīng)歷。王江平常常感慨，20多年最幸運(yùn)也最富于挑戰(zhàn)的事情莫過于選擇了做投資。但在大型資管機(jī)構(gòu)里面，管理工作會(huì)耗去太多的精力和時(shí)間，很難完全專注于投資。2014年初，王江平打算自主創(chuàng)業(yè)，他“奔私”后的微信簽名是“Follow my heart！弱水三千，只需一瓢！”數(shù)十年如一日，將投資變成一種熱愛。
王江平在樂正有一群志同道合的同事，期貨投資總監(jiān)徐兆紅、權(quán)益投資總監(jiān)杜位移、港股基金經(jīng)理陳立忠等，都是過往的同學(xué)或同事，他們平均從業(yè)經(jīng)驗(yàn)18年，最低的也有12年。王江平笑稱，他們都是業(yè)內(nèi)的“老油條”。確實(shí)，做宏觀對(duì)沖策略，年紀(jì)大一點(diǎn)，經(jīng)驗(yàn)豐富些，才能在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境里盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低失誤的概率。
實(shí)際上，樂正資本成立三年多很少發(fā)聲，默默耕耘。為何不做市場(chǎng)營銷，擴(kuò)張規(guī)模？王江平坦言，首先，私募的生存條件比公募?xì)埧?，私募是個(gè)人和團(tuán)隊(duì)的品牌，做砸了既傷投資人，也傷自己，必須非常謹(jǐn)慎；再者，這兩年市場(chǎng)表現(xiàn)大起大落，私募投資管理團(tuán)隊(duì)要經(jīng)歷各種市場(chǎng)，策略才能更加豐富、完善，操作起來才能游刃有余；而且，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，私募基金公司要走向良性發(fā)展，一般要經(jīng)歷三年左右的磨煉后再去擴(kuò)規(guī)模，才會(huì)走得比較平順，操之過急不是好事；更重要的是，私募基金應(yīng)該追求特色，樂正資本希望作收益較高、回撤較小的典范。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。