財(cái)經(jīng)365訊 8月14日起，天弘基金旗下余額寶個(gè)人交易賬戶持有額度上限正式調(diào)整為10萬份，已有存量不受影響。
對(duì)于此次調(diào)整，天弘基金方面表示，主要在于今年以來，余額寶規(guī)模增長(zhǎng)較快，下調(diào)持有人限額是為了保持余額寶穩(wěn)健運(yùn)行，維護(hù)投資者的根本利益并更好地服務(wù)大眾投資者。
這已經(jīng)不是余額寶第一次調(diào)整個(gè)人賬戶持有額度上限。此前的5月27日，余額寶的最高額度已經(jīng)由100萬元調(diào)整為25萬元。短短兩個(gè)月，余額寶封頂金額兩連降，背后直指貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問題。
而在余額寶封頂金額下調(diào)至10萬之際，其它基金公司卻在通過各種方式或渠道力沖貨基規(guī)模，其中，與銀行合作推出余額理財(cái)產(chǎn)品成為時(shí)下之熱。
冷與熱的雙面，貨幣基金正在迎來一個(gè)監(jiān)管轉(zhuǎn)向的風(fēng)口。
余額寶兩大難題待解
余額寶兩度下調(diào)限額的背后，是規(guī)模擴(kuò)大后隨之而來的管理壓力。
其規(guī)模增速有目共睹。截至今年6月底，余額寶規(guī)模達(dá)到1.43萬億元。比去年年底的0.8萬億元，激增了近80%；環(huán)比2017年一季度末的1.14萬億元，增加了近3000億元。
與此同時(shí)，在2016年底，余額寶的持有人共3.24億，個(gè)人投資者占99.72%，人均持有2489元。作為這樣一個(gè)“全民產(chǎn)品”，余額寶的一舉一動(dòng)皆需小心謹(jǐn)慎。
按照天弘基金的說法，余額寶用戶的理財(cái)大多以小額理財(cái)為主，人均投資金額只有幾千元，遠(yuǎn)低于10萬元，因此，此次調(diào)整對(duì)余額寶絕大部分用戶沒有任何影響。天弘方面還表示，目前沒有繼續(xù)下調(diào)額度的計(jì)劃。
從對(duì)個(gè)人或者對(duì)余額寶本身這個(gè)產(chǎn)品而言，下調(diào)上限的影響或許確實(shí)不會(huì)太大。對(duì)天弘基金而言，余額寶到現(xiàn)在這個(gè)量級(jí)，不再是追求規(guī)模的時(shí)代，主動(dòng)調(diào)整限額也是為了放緩余額寶的增速，以便穩(wěn)健管理。
但按照余額寶目前的體量，即便增速放緩，天弘基金仍然需要承擔(dān)極大的壓力，而這個(gè)壓力并非僅僅通過調(diào)低余額寶限額就能解決。
一是無法回避的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金問題。根據(jù)3月底公布的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《意見稿》），同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金的月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過該基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍，以天弘基金目前的情況難以達(dá)到這一規(guī)定。
一位基金公司高管陳明（化名）向記者表示，“如果嚴(yán)格按照《意見稿》執(zhí)行，以天弘貨幣基金目前的體量，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金起碼要50-60億，我們作為一家老基金公司在風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金上也才10億左右，頂多支撐1000多億的貨幣基金?！彼J(rèn)為，如果天弘基金一下拿出這么多錢，全部放進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金顯然是不可能的，怎么解決這個(gè)問題對(duì)天弘來說壓力巨大，要么規(guī)模去化，要么納入MPA考核，兩者都很難。
陳明還提到，盡管之前《意見稿》表明可以適時(shí)調(diào)整前述系數(shù)，實(shí)施差別化監(jiān)管，但現(xiàn)在《意見稿》已經(jīng)下發(fā)幾個(gè)月了，正式文件還沒有落地，顯示在這個(gè)問題上具體如何執(zhí)行還存在分歧。
另一方面的壓力在于余額寶的配置分散性問題。近期業(yè)內(nèi)討論頗多的貨基新規(guī)提出，對(duì)貨幣基金投資商業(yè)銀行同業(yè)存單新增三條核心規(guī)定：將禁止貨基投資主體評(píng)級(jí)低于AA+以下的商業(yè)銀行發(fā)行的存單；AAA級(jí)以下商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單的投資比例最高不得超過10%；規(guī)定同一基金管理人管理的全部貨基投資同一商業(yè)銀行的存款及其發(fā)行的同業(yè)存單與債券，合計(jì)不得超過該行凈資產(chǎn)的10%。
具體新規(guī)究竟如何尚不明確，不過對(duì)于上述說法業(yè)內(nèi)已經(jīng)有頗多解讀，其中業(yè)內(nèi)對(duì)“新規(guī)將提升巨型貨基配置壓力”這一說法幾乎沒有分歧。天風(fēng)證券就分析指出，新規(guī)確實(shí)會(huì)對(duì)超大型貨幣基金的發(fā)展產(chǎn)生一定的約束。由于凈資產(chǎn)比例的限制，當(dāng)基金公司旗下的貨幣基金總規(guī)模達(dá)到4000-5000億時(shí)產(chǎn)生的配置壓力會(huì)顯著增加。
無疑，天弘基金在這方面的壓力是比較大的。陳明表示，“據(jù)我了解，余額寶在存款和同業(yè)存單分散性這方面一直做得不錯(cuò)，非常嚴(yán)格地去執(zhí)行配置的分散性。但隨著規(guī)模擴(kuò)大執(zhí)行難度也在加大，現(xiàn)在監(jiān)管對(duì)這塊的要求越來越高，天弘只能去找更多符合條件的公司進(jìn)行合作。”
對(duì)于天弘而言，如何在把控余額寶的風(fēng)控問題下，加速完善其它產(chǎn)品線，補(bǔ)齊其它短板，將是未來取得突破的必經(jīng)之考驗(yàn)。
大公司發(fā)力余額理財(cái)
在余額寶連番限額的另一面，其它基金公司卻發(fā)出了向貨基沖擊的號(hào)角。尤其一些資金實(shí)力雄厚的大基金公司，更是將貨基視為今年最重要的“戰(zhàn)地”之一。
滬上一位公募基金人士介紹，余額寶帶動(dòng)起來的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款大搬家，對(duì)銀行造成了沖擊，再加上去年以來加碼的MPA考核，對(duì)于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)投資標(biāo)的監(jiān)管，以及銀行“降杠桿”對(duì)理財(cái)產(chǎn)品造成的沖擊，都令銀行必須尋求創(chuàng)新，而與基金公司合作發(fā)展余額理財(cái)成為最熱門的方式，一些有墊資實(shí)力的大基金公司對(duì)于這類合作也十分積極。
華南一家基金公司的副總經(jīng)理張曉（化名）向記者表示，“做貨幣基金其實(shí)賺不了多少錢，而一出事就要賠大錢。2011年、2013年以及去年年底，貨幣基金流動(dòng)性出問題的事情都有發(fā)生過，而且每次都是規(guī)模前十的大公司，所以對(duì)于流動(dòng)性壓力這方面所有基金公司都是非常謹(jǐn)慎的。但為什么大家還是這么積極去做貨基，因?yàn)檫@確實(shí)是短時(shí)間內(nèi)沖規(guī)模最容易的方式。”
實(shí)際上，過去幾年，也有不少銀行跟隨余額寶開發(fā)出不少“互聯(lián)網(wǎng)寶類”產(chǎn)品，但主要是一些大銀行、股份制銀行，合作基金公司往往比較局限，推廣力度也不夠。但今年以來很多中小行尤其城商行都在行動(dòng)，合作基金公司也大范圍地?cái)U(kuò)大。
張曉指出，“小銀行比較講究人情，往往愿意和能夠?qū)Ｐ慕o他們提供服務(wù)的基金公司合作，所以一些中小基金公司合作對(duì)象很少，搞定一家城商行就能帶來大的增量。而大基金公司則傾向于跟很多銀行都有合作，因?yàn)閺膲|資能力和布局費(fèi)用來說，大基金公司都比較有實(shí)力承受。”
但無論如何，針對(duì)貨基的監(jiān)管新規(guī)即將落地，基金公司即便想繼續(xù)在貨基領(lǐng)域發(fā)力，也必須面臨監(jiān)管的壓力。
深圳一位公募基金總經(jīng)理表示，再造一個(gè)余額寶是絕對(duì)不可能的，只能說盡可能在公司能承擔(dān)的前提下把貨基規(guī)模盡量做大一些。
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