財(cái)經(jīng)365訊，多位業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時認(rèn)為，《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》關(guān)于風(fēng)險準(zhǔn)備金的規(guī)定，將讓貨幣基金規(guī)模增長受限于風(fēng)險準(zhǔn)備金， 對于成立年限不久的次新公司、天弘基金以及銀行系為代表的貨幣基金巨頭而言，風(fēng)險準(zhǔn)備金達(dá)到新規(guī)要求的難度較大，較大的貨幣基金體量或面臨較大計(jì)提壓力；而風(fēng)險準(zhǔn)備金規(guī)模較高，貨幣基金規(guī)模偏小的公司仍有繼續(xù)做大貨幣基金規(guī)模的機(jī)會。
貨幣基金規(guī)模發(fā)展將受限于風(fēng)險準(zhǔn)備金
按照新規(guī)要求，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值，合計(jì)不得超過該基金管理人風(fēng)險準(zhǔn)備金月末余額的200倍。
這一規(guī)定成為了貨幣基金規(guī)模的“天花板”，有力地控制單家基金公司貨幣基金規(guī)模的發(fā)展。根據(jù)這一規(guī)定，基金公司所能管理的貨幣基金規(guī)模受限于該公司風(fēng)險準(zhǔn)備金賬戶的余額。例如，基金公司的風(fēng)險準(zhǔn)備金賬戶月末余額為1億元，其發(fā)行的貨幣基金最大能發(fā)展到200億元。如果超過200倍，則要計(jì)提更多的風(fēng)險準(zhǔn)備金，新規(guī)第41條規(guī)定將“計(jì)提比例提高至20%以上”，而目前公募基金風(fēng)險準(zhǔn)備金的計(jì)提比例為管理費(fèi)的10%。
風(fēng)險準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因基金管理人或托管人違法違規(guī)、違反基金合同、操作錯誤或因技術(shù)故障等原因給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成的損失，以及證監(jiān)會規(guī)定的其他用途。風(fēng)險準(zhǔn)備金不足以賠償上述損失的，基金管理人與托管人應(yīng)當(dāng)使用其他自有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行賠償。
早在2014年1月1日起實(shí)施的《公開募集證券投資基金風(fēng)險準(zhǔn)備金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)每月從基金管理費(fèi)收入中計(jì)提風(fēng)險準(zhǔn)備金，計(jì)提比例不得低于基金管理費(fèi)收入的10%。風(fēng)險準(zhǔn)備金余額達(dá)到上季末管理基金資產(chǎn)凈值的1%時可以不再提取。也就是說，當(dāng)100億規(guī)模的基金提取的風(fēng)險準(zhǔn)備金達(dá)到了1億，該基金可以停止計(jì)提風(fēng)險準(zhǔn)備金。
風(fēng)險準(zhǔn)備金從產(chǎn)品成立起便開始計(jì)提，據(jù)北京一小型公募的基金會計(jì)介紹，在營改增之前，風(fēng)險準(zhǔn)備金都是按管理費(fèi)的10%計(jì)提，營改增之后，考慮到增值稅的問題，改為按管理費(fèi)的9.44%計(jì)提。
北京一券商的債券研究員稱，風(fēng)險準(zhǔn)備金的200倍是貨幣基金規(guī)模的上限。根據(jù)新規(guī)，貨幣基金規(guī)模越大，風(fēng)險準(zhǔn)備金需求量越大。對于一些凈資本只有兩三億
元的公司來說，要管理200億元~300億元的貨幣基金，資金壓力會很大。
超大型貨幣基金11月起加速計(jì)提準(zhǔn)備金
整體而言，存在風(fēng)險準(zhǔn)備金缺口的主要有兩類公司：一是成立年限不久的次新公司，風(fēng)險準(zhǔn)備金積累有限；二是以天弘基金和部分銀行系為代表的貨幣基金巨頭，貨幣基金體量巨大，風(fēng)險準(zhǔn)備金難以達(dá)到新規(guī)要求。
按照新規(guī)要求，根據(jù)2017年半年報數(shù)據(jù)測算，天弘基金管理的貨幣基金規(guī)模達(dá)1.49萬億元，風(fēng)險準(zhǔn)備金需要近75億元；工銀瑞信基金管理的貨幣基金規(guī)模達(dá)3727億元，風(fēng)險準(zhǔn)備金需要約18億元。截至今年7月末，貨幣基金規(guī)模是5.86萬億元，根據(jù)新規(guī)測算，全行業(yè)需要293億元風(fēng)險準(zhǔn)備金。
上周五新規(guī)實(shí)施消息公告后，基金公司風(fēng)控人員周末紛紛加班。
北京一公募基金風(fēng)控負(fù)責(zé)人告訴中國基金報記者，監(jiān)管要求9月4日就針對新規(guī)匯報數(shù)據(jù)。風(fēng)險準(zhǔn)備金計(jì)提實(shí)行新老劃斷，新發(fā)產(chǎn)品要滿足200倍的要求。如果不新發(fā)，原有產(chǎn)品規(guī)模增長過快的，需加速計(jì)提風(fēng)險準(zhǔn)備金，以降低倍數(shù)。新規(guī)實(shí)施一個月后，即11月1日起開始按20%的比例計(jì)提風(fēng)險準(zhǔn)備金。
對于基金公司來說，增加計(jì)提意味著可用現(xiàn)金減少，基金公司能自由支配的管理費(fèi)收入就更少。
中金固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果貨幣基金規(guī)模超過了200倍的風(fēng)險準(zhǔn)備金，則把風(fēng)險準(zhǔn)備金計(jì)提比例從10%提升至20%，這將影響基金公司發(fā)展貨幣基金當(dāng)期的管理費(fèi)用收入，從而制約了基金公司在超過風(fēng)險管理費(fèi)之外去快速發(fā)展貨幣基金規(guī)模的能力。對于有一定存量風(fēng)險準(zhǔn)備金的基金公司而言，雖然當(dāng)期可能還不會馬上受到約束，但如果要繼續(xù)快速擴(kuò)張貨幣基金規(guī)模，風(fēng)險準(zhǔn)備金的積累也必然是跟不上規(guī)模擴(kuò)張的。對于沒有風(fēng)險準(zhǔn)備金積累的較新的基金公司，立刻上馬貨幣基金沖規(guī)模的做法也并不可行。
雖然根據(jù)公開數(shù)據(jù)無法精準(zhǔn)測算各家公募基金的風(fēng)險準(zhǔn)備金規(guī)模，但從貨幣基金規(guī)模200倍的上限測算，華夏、嘉實(shí)、南方等成立年限較久且非貨幣規(guī)模占比大的基金公司有較為雄厚的風(fēng)險準(zhǔn)備金積累。
中郵基金作為唯一一家新三板上市的基金公司，在今年半年報中則公告了風(fēng)險準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)。截至今年6月30日，中郵基金風(fēng)險準(zhǔn)備金規(guī)模為5.7億元，按照流動性風(fēng)險新規(guī)的要求測算，中郵基金貨幣基金規(guī)?？砂l(fā)展到1000億元以上，而截至二季度末，中郵基金管理的貨幣基金規(guī)模僅為62.34億元，新規(guī)將給予這類基金公司繼續(xù)做大貨幣基金規(guī)模的機(jī)會。
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