9月1日，全國中小學(xué)生開學(xué)日，而今年也成為了貨幣基金的新生日。證監(jiān)會正式對外發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》（簡稱“流動性新規(guī)”）并將于10月1日起施行。作為《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》與《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》的配套規(guī)范性文件，其內(nèi)容涵蓋基金管理人內(nèi)部控制以及基金產(chǎn)品設(shè)計、投資限制、申購贖回管理、估值與信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的規(guī)范，并針對貨幣市場基金的流動性風(fēng)險管控做出了專門規(guī)定。
流動性新規(guī)對公募行業(yè)影響究竟多大，特別是貨幣基金未來將如何發(fā)展？公募基金預(yù)計如何轉(zhuǎn)型？針對這些問題，《證券日報》基金新聞部記者采訪了上銀基金副總經(jīng)理、固收事業(yè)部總監(jiān)兼基金經(jīng)理謝新。
據(jù)了解，外表年輕帥氣的謝新實際已在固收領(lǐng)域從業(yè)20年，具有14年債券投資交易經(jīng)驗，曾在某大型股份銀行資金中心長期負責債券投資交易工作，管理3000余億元自營資金，領(lǐng)域覆蓋利率債、信用債、基金以及非標，且從未出現(xiàn)信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。因此，作為銀行間優(yōu)秀交易主管，我國債券市場從小眾到市值超過股市、貨幣基金從零到8萬億元規(guī)模的見證者，謝新對于流動性新規(guī)的出臺顯得便十分從容，其對新規(guī)的認識也更加深刻。
記者：新規(guī)從公募基金前、中、后臺角度均提出了流動性風(fēng)險管理要求，據(jù)您了解，各家基金公司執(zhí)行情況如何？
謝新：風(fēng)控合規(guī)部門的工作要求被明顯提高，未來所有開放式基金建立以壓力測試為核心的開放式基金流動性風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警制度。在產(chǎn)品設(shè)計方面，根據(jù)流動性新規(guī)，機構(gòu)定制型基金需采取“定期開放+發(fā)起式”形式，且不向個人投資者公開發(fā)售，這與3.17新政要求相同，因此各家基金公司其實早已參照該條要求在具體執(zhí)行了。
記者：投資交易方面，如何看新規(guī)中對逆回購交易中質(zhì)押品的資質(zhì)要求？
謝新：新規(guī)要求，“逆回購交易可接受質(zhì)押品的資質(zhì)要求應(yīng)當與基金合同約定的投資范圍保持一致?！敝傅氖侵黧w評級需要一致在實際操作過程中，上銀基金的貨幣基金逆回購交易長期嚴格要求質(zhì)押品必須為主體AA+以上，已經(jīng)能夠滿足新規(guī)要求。
記者：您對新規(guī)提到的流動性風(fēng)險管理新工具有什么看法？
謝新：新規(guī)介紹的流動性風(fēng)險管理工具中，延期辦理巨額贖回申請、暫停接受贖回申請、延緩支付贖回款項、收取短期贖回費四項措施已經(jīng)在現(xiàn)有基金合同有所體現(xiàn)；暫?；鸸乐?、擺動定價屬于行業(yè)的首次嘗試，具體規(guī)則及要求則有待進一步細化。
記者：新規(guī)要求“貨幣基金規(guī)模不能超過風(fēng)險準備金月末余額的200倍”，上銀基金如何應(yīng)對？對基金持有人有何影響？
謝新：這是第二十九條的條款。上銀基金運作時間只有4年，風(fēng)險準備金積累自然還不夠，但新規(guī)第四十一條規(guī)定，若風(fēng)險準備金不符合第二十九條的，需自下個月起將風(fēng)險準備金的計提比例提高至20%以上。因此，后續(xù)上銀基金將選擇提高風(fēng)險準備金計提比例，這同樣能滿足監(jiān)管要求，且這只會影響基金管理人自身的收入結(jié)構(gòu)，對貨幣基金持有人不會產(chǎn)生不利影響。
記者：單只貨幣基金主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值也有了10%的上限規(guī)定，您認為貨幣基金如何調(diào)整資產(chǎn)配置？
謝新：是的。不過，在流動性新規(guī)之前，所有貨幣基金主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值合計是超過基金資產(chǎn)凈值10%的，畢竟收益率也是貨幣基金需要追求的一個重要目標。好在新規(guī)頒布時點較好，給了貨幣基金調(diào)整資產(chǎn)配置的有利窗口。以上銀基金為例，目前貨幣基金持倉中，所有存款及逆回購均在9月底前到期，故存量的“流動性受限資產(chǎn)”的比例從這個月起將不斷下降，直至9月底該比例下降為0。而未來新增的資產(chǎn)就可以逐步按流動性新規(guī)調(diào)整。
記者：流動性新規(guī)對存量貨幣基金實際影響有多大？上銀基金固收發(fā)展方向?qū)⒆鲈鯓诱{(diào)整？
謝新：鑒于上銀基金當前的投資策略以及對質(zhì)押品的資質(zhì)已從嚴要求，因此流動性新規(guī)這方面對我司存量貨幣基金實際影響并不大。
未來，上銀基金固定收益業(yè)務(wù)一方面須努力提高主動管理能力以及流動性管理能力，另一方面，在管理好當前貨幣基金的基礎(chǔ)上，逐漸將重心轉(zhuǎn)向債券型基金產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)和發(fā)展。原因有三：一是現(xiàn)在債券收益率已普遍高于歷史中樞水平，配置價值顯著；二是中長期看，我國經(jīng)濟下行壓力不小，債券市場的直接融資功能仍需發(fā)揮重要作用；三是人民幣匯率企穩(wěn)，加上外匯管制，資金外流壓力不大。