財(cái)經(jīng)365訊，上周五創(chuàng)業(yè)板指大跌5.02%，使得創(chuàng)業(yè)板再成市場關(guān)注焦點(diǎn)。實(shí)際上，自今年創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)以來，市場上對(duì)于創(chuàng)業(yè)板也一直有著不同的聲音：有觀點(diǎn)認(rèn)為受益“獨(dú)角獸”行情創(chuàng)業(yè)板的上漲有望延續(xù)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為在以價(jià)值投資為主的2018年創(chuàng)業(yè)板并不是在資產(chǎn)配置上最優(yōu)的選擇。在創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷大起大落后，公募基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板會(huì)怎樣布局？績優(yōu)基金經(jīng)理如看待今年創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)？《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者尋找到3位聚焦在創(chuàng)業(yè)板的績優(yōu)基金經(jīng)理，他們所管理的基金均至少重倉持有3只創(chuàng)業(yè)板股，且在近一年的業(yè)績排名均在前1/5。
問題1
如何看待目前創(chuàng)業(yè)板估值水平？
信達(dá)澳銀基金投資總監(jiān)王詠輝：在2018年，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板并不是最好的配置資產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)板整體的估值水平相比主板，尤其是去年的上證50、漂亮50等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來說都是相對(duì)較高的?，F(xiàn)在我們看到上證50大概是在12倍的估值，而創(chuàng)業(yè)板的估值大概是在43倍—45倍。雖然去年上證50優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中白酒和家電已經(jīng)漲得比較多了，但總體來看，以銀行股為支撐的低估值的藍(lán)籌板塊的估值水平還是比創(chuàng)業(yè)板低。
因此我們認(rèn)為，在2018年創(chuàng)業(yè)板還是不如中證100、滬深300的核心資產(chǎn)更具有配置價(jià)值。但是從更長遠(yuǎn)的時(shí)間角度來看，比如說未來兩年至三年，目前創(chuàng)業(yè)板的一些優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)到了一個(gè)可以配置的水平。比如像芯片產(chǎn)業(yè)、5G產(chǎn)業(yè)、生物制藥產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)等，從去年開始就受到國家政策的支撐。實(shí)際上，在創(chuàng)業(yè)板50中有很多這樣的公司，或者是相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司。在此輪創(chuàng)業(yè)板的上漲中，這些公司也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。對(duì)于這樣的創(chuàng)業(yè)板公司，我覺得是我們長期配置的方向。
南方創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理孫偉：創(chuàng)業(yè)板指市盈率40多倍，僅為歷史均值的3/4左右。而從性價(jià)比的角度，將創(chuàng)業(yè)板指的估值端與盈利端相比較， 2018年預(yù)計(jì)的盈利增速高于預(yù)計(jì)的估值水平，即預(yù)期PEG均小于1。因此，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資中小創(chuàng)指數(shù)的性價(jià)比相對(duì)較高，價(jià)格空間逐步顯現(xiàn)，成長前景廣闊。
匯豐晉信科技先鋒基金經(jīng)理陳平：以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股前期跌幅較大，對(duì)基本面負(fù)面的因素反映的比較充分，低點(diǎn)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的絕對(duì)估值和相對(duì)估值都已經(jīng)創(chuàng)歷史新低或者接近歷史低位。目前經(jīng)過反彈之后，創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)板50的PE（TTM）估值都在40倍-50倍的區(qū)間，仍然處于不高的位置。
問題2
如何看待創(chuàng)業(yè)板后市行情？
王詠輝：每年的4月份，是上市公司年報(bào)和一季報(bào)披露的高峰期。在這個(gè)時(shí)期，大家一般都比較看重上市公司的業(yè)績，業(yè)績達(dá)標(biāo)的上市公司股票自然會(huì)受到市場的追捧。實(shí)際上，從去年開始就有這個(gè)現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的估值、業(yè)績、管理質(zhì)量以及高分紅的股票都比較關(guān)注，就今年來說我還會(huì)更多地關(guān)注上市公司的真實(shí)盈利水平。
從市場的交易和大家的預(yù)期來看，一旦進(jìn)入年報(bào)披露的高峰期，大家都會(huì)偏保守、偏穩(wěn)健，在配置上會(huì)更傾向于配置大盤藍(lán)籌股。所以我覺得未來一段時(shí)間，大家都可能比較保守，我也是對(duì)創(chuàng)業(yè)板持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，謹(jǐn)慎挑選一些低估值且高紅利的股票。當(dāng)然，在上市公司年報(bào)披露結(jié)束后，創(chuàng)業(yè)板大概率會(huì)有比較明朗的投資機(jī)會(huì)。
陳平：我們認(rèn)為經(jīng)過1月末以來的這一波反彈，創(chuàng)業(yè)板的第一波估值修復(fù)基本完成，未來能否持續(xù)需要觀察一系列因素。首先重要的因素是創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股的業(yè)績趨勢(shì)如何，業(yè)績?cè)鏊傧陆档内厔?shì)反轉(zhuǎn)是有可能和股價(jià)形成正反饋的。很多成長股是民營企業(yè)，他們某種程度上是有調(diào)節(jié)業(yè)績的動(dòng)力，因?yàn)槭袌稣w走勢(shì)不好的時(shí)候即使釋放業(yè)績對(duì)其維持股價(jià)也沒有幫助，因此他們會(huì)更傾向于把業(yè)績留到市場向好的時(shí)候釋放。這些會(huì)在即將陸續(xù)公布的年報(bào)、一季度業(yè)績預(yù)告和一季報(bào)中有所體現(xiàn)。這里還要注意的一點(diǎn)在于業(yè)績是不是出現(xiàn)分化，可能部分業(yè)績好的公司會(huì)有持續(xù)的表現(xiàn)。
其次需要關(guān)注的點(diǎn)在于，是否有持續(xù)的政策利好傳出乃至兌現(xiàn)。目前看來高層對(duì)于新經(jīng)濟(jì)的重視程度還是比較高的。目前我們對(duì)這兩個(gè)因素持中性偏樂觀的預(yù)期，因此對(duì)創(chuàng)業(yè)板行情也中性偏樂觀。此后更長期，還需要觀察經(jīng)濟(jì)如何、利率是否下行、其他類別的股票的相對(duì)吸引力、風(fēng)險(xiǎn)偏好是否持續(xù)提升等因素。