財經(jīng)365訊，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏引發(fā)市場對美元債券市場的擔憂。博時亞洲票息收益債券基金經(jīng)理何凱認為，整體上看，主要貨幣當局態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)鷹，流動性從極度寬松開始邊際收緊，但市場上流動性依然充裕，不必過分擔憂。
何凱表示，亞洲美元信用債收益率今年以來顯著上行，達到近4年來的高位，其中高收益?zhèn)骄找媛?.7%，較為可觀的票息收益凸顯出配置價值。
把控制風險放在首位
在好買基金對基金經(jīng)理防御能力給出的評級中，何凱得到了10分，位居84只QDII基金第一名。這一評級的打分基礎(chǔ)是基金經(jīng)理的回撤控制能力。何凱自認為是典型的防守反擊型選手，“風險”絕對是第一位的。“我們對下行風險的保護和關(guān)注大于上行空間。固定收益產(chǎn)品的特點決定了其下行風險和上行空間具有很高的不對稱性。長期來看，只要下行風險控制住了，獲取回報是自然而然的事情。”
何凱之所以對“風險”如此看重與他的經(jīng)歷有關(guān)。2006年，正值美國金融危機前的頂點，剛?cè)胄械暮蝿P在倫敦做結(jié)構(gòu)化衍生品交易，目睹了有投資者加十幾倍杠桿買入所謂的“國際高評級”產(chǎn)品，在金融危機爆發(fā)后，產(chǎn)品價格在幾個月時間內(nèi)從100美元跌到十幾美元，損失慘重。這讓他切身體會到了資本市場的殘酷和控制下行風險的重要性。
經(jīng)過了熊市的“洗禮”，何凱更為關(guān)注風險，尤其是信用風險。他總結(jié)了管理債券QDII的“三道防線”：第一道防線是對基本面的研究分析、第二道防線是對持倉比例的控制、第三道防線是強制止損的策略。
何凱強調(diào)，與國內(nèi)債券市場不同，海外市場信用事件發(fā)生較為頻繁，對于一些有可能出現(xiàn)問題的券，要么根本不放在組合里，要么及時調(diào)整，避免個券對整個組合產(chǎn)生較大的影響。同時，他還非常注意風險分散，嚴格控制個券倉位，設(shè)置止損措施，努力規(guī)避黑天鵝事件。
新興市場高收益?zhèn)?/span>
受青睞
何凱表示，過去十年，全球收益率在4%以上的資產(chǎn)規(guī)模由28萬億美元減少到3萬億美元，在發(fā)達國家缺少高收益資產(chǎn)的情況下，資金持續(xù)流向新興市場追逐較高收益。這一趨勢較難在短期內(nèi)發(fā)生顯著改變，新興市場的高收益?zhèn)蔀槿蚴袌鲋饕分鸬臉说闹?，亞洲債券市場就是其中一個較好的標的。
根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，到去年底，美聯(lián)儲過去數(shù)個加息周期中，亞洲美元債均獲得正回報，主要是受益于票息收入。此外，在加息周期中，信用利差整體收窄，也部分對沖了利率上行的壓力。亞洲美元信用債在過去十年的平均年化回報為6.5%，與主流新興市場資產(chǎn)類似，但波動性較低，具有良好的風險回報比。目前，亞洲高收益?zhèn)骄找媛蔬_7.7%，票息收益處于四年新高。盡管未來利率和信用利差均存在一定的不確定性，但總體而言，短久期美元信用債的絕對收益率已經(jīng)體現(xiàn)出了不錯的吸引力。
何凱介紹，亞洲債券市場歷史違約率較低，2010年到2017年，投資級債券違約率接近零，總體風險可控。同時，2017年流入新興市場的資金達1130億美金，今年一季度，新興市場債券仍然錄得較強資金凈流入。新發(fā)行的亞洲美元債購買者主要來自亞洲本地，發(fā)達國家仍低配亞洲債券，未來空間仍存。獲取更多財經(jīng)資訊，請隨時關(guān)注財經(jīng)365網(wǎng)站。