上周A股繼續(xù)回調，上證綜指上周下跌1.6%，滬深300指數(shù)下跌1.7%，而創(chuàng)業(yè)板指同樣下挫1.8%。一級行業(yè)上，除家用電器外其他一級行業(yè)全線回調，其中國防軍工回調6.1%。主題方面，新疆區(qū)域振興(+4.1%)、北部灣自貿區(qū)(+2.3%)和水利水電建設(+2.0%)等主題表現(xiàn)相對較好。
國內經濟短期降溫
外管局公布4月外匯儲備余額為30295億美元，環(huán)比增加204.5億美元，連續(xù)三個月回升。外儲延續(xù)回升態(tài)勢中估值效應有正向作用。4月美元指數(shù)回落1.5%，歐元、英鎊兌美元分別上升2.26%和3.17%。
4月國內PMI顯示經濟有降溫跡象。根據(jù)對庫存周期的研究我們認為目前庫存周期已經進行到被動補庫存階段，而歷史上被動補庫存時期工業(yè)企業(yè)利潤增速均有所下行。因此，工業(yè)企業(yè)利潤增速可能已經觸及短期的高位。
海外方面，海外方面，4月美國非農新增21.1萬，超出預期的19萬，同時失業(yè)率也創(chuàng)下新低。同時，4月美國平均時薪同比上漲2.5%，數(shù)據(jù)出臺后聯(lián)邦利率期貨顯示的6月美聯(lián)儲加息概率上升到78.5%。
謹慎應對短期波動
繼4月25日召開的中共中央政治局會議傳遞了加強金融監(jiān)管，防范和化解金融風險，維護金融安全和穩(wěn)定的信號之后，證監(jiān)會關于券商資金池業(yè)務的講話也被市場金融監(jiān)管繼續(xù)加碼的實際動作。我們認為金融去杠桿、防范風險很可能是2季度的政策的主基調。短期來看，宏觀基本面預期分歧加大，政策面又難有所支撐，市場可能處于弱震蕩格局。
從中長期的投資角度來看，經過4月調整后的A股無論是從估值還是波動率角度來看都是配置性價比較高的投資品種。隨著近幾年去產能的推進以及經濟結構的轉型，部分行業(yè)產能出清比較徹底，行業(yè)集中度上升，行業(yè)競爭格局好轉，在中周期—朱格拉周期的驅動下企業(yè)盈利有望持續(xù)復蘇。金融監(jiān)管雖然短期對市場情緒有所抑制，但中長期看利于資本市場的健康發(fā)展。因此在目前時點，針對投資期限在一年以上的投資者我們仍推薦A股作為其資產配置中的主要關注資產。而定投或者分步建倉則是應對當前市場比較合理的方式。
