《分級基金業(yè)務管理指引》（以下簡稱《指引》）實施已滿一個月，“證券類資產(chǎn)合計不低于30萬元”的交易門檻猶如把分級基金打入“冷宮”，新規(guī)落地的一個月里，交易量出現(xiàn)明顯下滑，分級基金整體規(guī)模也處于持續(xù)縮水狀態(tài)，外加A股市場的震蕩萎靡，更令分級基金雪上加霜，部分產(chǎn)品沒能頂住壓力觸發(fā)下折，且大批分級基金瀕臨下折邊緣，在監(jiān)管與市場形勢皆不利之際，不少基金公司也對旗下分級基金采取轉型措施，分級基金可謂四面楚歌。
超八成分級B凈贖回
5月1日分級新規(guī)實施后，分級基金“玩家”的投資門檻被大幅抬高，中小散戶加速離場，市場參與熱情隨即大幅降溫。
北京商報記者注意到，由于分級基金B(yǎng)份額中多以散戶投資者為主，因此分級新規(guī)的下發(fā)對分級基金B(yǎng)份額的影響首當其沖。縱觀5月整體分級市場，場內基金活躍度大幅銳減，存量的分級基金份額也持續(xù)萎縮。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，市場上存有分級基金B(yǎng)份額154只，131只分級基金B(yǎng)份額在5月實現(xiàn)凈贖回，占比85%。其中，基金份額中縮水幅度最大的為鵬華中證國防指數(shù)分級基金B(yǎng)份額，僅5月一個月時間，基金份額縮水41.59億份，鵬華中證國防指數(shù)分級基金B(yǎng)份額最新披露的基金份額為10.58億份。此外，招商中證全指證券公司指數(shù)分級基金B(yǎng)份額、富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級基金之積極收益類份額的基金份額縮水均超20億份，5月以來分別縮水25.22億份、20.14億份。
放眼整個分級基金市場，5月以來，存量的分級基金數(shù)量為158只，分級基金的基金份額在短短一個月內縮水337.25億份至2120.1億份。將時間軸拉長，今年以來，分級市場呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年初，分級基金市場份額為3097.86億份，如今這一數(shù)據(jù)在不到半年的時間里已經(jīng)縮水近千億份，縮水比例超三成。
北京商報記者注意到，分級基金大規(guī)?？s水背后，迷你分級基金頻現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，市場上共有21只分級基金規(guī)模低于5000萬元清盤紅線，如鵬華新絲路指數(shù)基金、諾德深證300指數(shù)分級基金規(guī)模分別為0.11億元、0.15億元。此外還包括申萬菱信中證申萬電子行業(yè)投資指數(shù)分級基金、建信央視財經(jīng)50指數(shù)分級發(fā)起式基金等在內的66只分級基金規(guī)模低于2億元。
事實上，去年11月滬深兩市交易所雙雙下發(fā)《指引》，根據(jù)新規(guī)要求，分級基金投資者需要本人親臨營業(yè)部現(xiàn)場開戶，還需要在開通分級基金交易及相關權限前簽署《分級基金投資風險揭書》，此外，在《指引》中最值得提及的是，分級基金投資者需滿足在權限開通前的20個交易日名下日均證券類資產(chǎn)不低于30萬元，否則持有的分級基金將只能選擇賣出不能買入，此后分級基金市場規(guī)模持續(xù)縮水，隨著5月1日新規(guī)實施，分級基金“瘦身”加速。
下折預警頻發(fā)
新規(guī)實施后分級市場流動性驟減，基金規(guī)模持續(xù)萎縮，外加近期A股市場劇烈調整影響，分級基金整體折溢價波動隨之加大，北京商報記者注意到，近期多只分級基金B(yǎng)份額拉響折價警報。
5月26日，國投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)分級基金（以下簡稱“國投創(chuàng)業(yè)成長”）發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風險提示公告，公告表示，當國投創(chuàng)業(yè)成長B份額的基金份額參考凈值小于0.25元時，國投創(chuàng)業(yè)成長、國投創(chuàng)業(yè)成長A份額、國投創(chuàng)業(yè)成長B份額將進行不定期份額折算。目前國投創(chuàng)業(yè)成長B份額凈值為0.349元，基金份額參考凈值接近基金合同規(guī)定的不定期份額折算閾值，因此提示可能出現(xiàn)相關風險。
集思錄統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除了國投創(chuàng)業(yè)成長B份額外，包括中證轉債增強分級B、東吳中證可轉換債券指數(shù)分級B、融通中證軍工指數(shù)分級B、建信網(wǎng)金融分級B、招商可轉債分級債券B等11只分級基金B(yǎng)份額于近期發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風險提示公告。值得一提的是，申萬菱信中證申萬傳媒行業(yè)投資指數(shù)分級B此前已經(jīng)發(fā)生下折。
北京商報記者注意到，上述11只分級基金B(yǎng)份額只需母基金下跌不到10%就會觸發(fā)下折閾值遭遇份額折算。其中，最接近下折閾值的分級基金B(yǎng)份額為銀華中證轉債指數(shù)增強分級B，目前基金B(yǎng)份額凈值為0.472元，臨近0.45元的折算閾值，母基金下跌1.04%即可觸發(fā)份額折算。
對于近期多只分級B份額瀕臨下折閾值的原因，盈碼基金研究員楊曉晴表示，近期市場調整厲害，指數(shù)大幅下跌，追蹤這些指數(shù)的分級B份額由于具備杠桿屬性，會對追蹤的標的指數(shù)或母基金的跌幅進行放大，承擔整只基金的虧損。所以凈值瀕臨下折閾值。另一方面，根據(jù)監(jiān)管新規(guī)，“五一”后分級B參與門檻提高，其交易活躍度或將受到“禁買令”影響，價格紛紛低于凈值，發(fā)生了嚴重折價。
同時，北京商報記者注意到，新規(guī)實施后，分級基金交易量明顯走低，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，分級基金5月產(chǎn)品成交量為547.99億股，環(huán)比下降34.88%，5月的最后一個交易日，建信進取、鼎利B、醫(yī)療B、互利B等7只分級B，全天無成交。
清盤轉型成常態(tài)
分級基金“變天”后，市場遭遇投資者用腳投票，基金份額不斷縮水，迷你分級基金轉型已成市場常態(tài)，同時，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，批量分級基金合同到期自動轉型，存量的分級基金數(shù)量、規(guī)模持續(xù)縮水，分級基金已然步入“寒冬”。
今年以來，多只迷你分級基金加快了轉型和清盤的步伐，北京商報記者注意到，進入2017年后一個多月的時間，存量的部分規(guī)模較小的分級基金率先發(fā)起轉型之路，如首批提議轉型的國金滬深300指數(shù)分級基金發(fā)布擬轉型公告，變更為“國金滬深300指數(shù)增強基金”，變更申請材料的接收日為1月24日，受理日為2月6日。據(jù)了解，國金滬深300指數(shù)分級基金規(guī)模長期低于5000萬元清盤紅線，去年底資產(chǎn)凈值為2943.19萬元，去年四個季度末資產(chǎn)凈值規(guī)模均在3000萬元左右徘徊，不過，北京商報記者注意到，上述基金在今年一季度規(guī)模攀升至1.63億元。
除了迷你分級基金被迫尋求清盤轉型外，批量合同屆滿到期的分級基金實現(xiàn)轉型。4月17日，德邦基金發(fā)布旗下基金產(chǎn)品德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金基金份額持有人大會表決結果暨決議生效的公告，德邦德信中高企債分級轉型為“德邦德信中證中高收益企債指數(shù)基金（LOF）”。
此外，中銀聚利分級券型基金此前發(fā)布基金份額持有人大會第二次提示性公告，提議將中銀聚利分級債券型基金轉型為中銀聚利半年定期開放債券基金，取消兩級份額的分級機制，同時調整運作方式、修改投資目標、投資范圍、投資策略、基金費用等基金合同條款。同日，招商中證大宗商品股票指數(shù)分級基金也發(fā)布了分級運作期屆滿轉型公告，分級基金清盤轉型已成常態(tài)化。
對于未來分級基金的發(fā)展前景，濟安金信評價中心主任王群航(博客,微博)表示，分級基金更適合于連續(xù)大幅度上漲的市場行情，但是今年以來的基礎市場行情走勢特征是長時間的窄幅震蕩、橫盤整理，即使是有上漲行情，也是非常慢的“慢牛”。在這樣的基礎市場行情背景之下，分級基金B(yǎng)份額即使有杠桿，參考凈值的波動幅度有限，將會極大地禁錮住相關份額的二級市場波動空間，封殺掉操作獲利的空間，滬深交易所發(fā)布分級基金指引后，分級基金這個夕陽類別加速黯淡下去，未來將有更多的分級基金轉型或清盤。