銀行去杠桿，尤其是小銀行去杠桿壓力更大，資金呈現(xiàn)從非銀回流銀行，從小行回流大行的過(guò)程，帶來(lái)的影響有：原來(lái)配置在外的產(chǎn)品到期回流，或者強(qiáng)制贖回對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)產(chǎn)生的拋壓。其次，原來(lái)高杠桿率（包括場(chǎng)外杠桿和場(chǎng)內(nèi)杠桿）的回落，帶來(lái)整體配置資金規(guī)模的收縮。第三，資金回流到銀行，尤其是大行，帶動(dòng)整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。
委外資金強(qiáng)制贖回，到期不續(xù)，以及委外資金接收方預(yù)計(jì)出現(xiàn)這兩者變化而提前拋資產(chǎn)獲取流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)監(jiān)管預(yù)期偏悲觀，資金面整體抬升都會(huì)帶來(lái)債市的調(diào)整。
從去年四季度以及今年第一季度，去杠桿的政策已經(jīng)取得效果。綜合考慮基本面、資金面以及監(jiān)管等因素，申萬(wàn)宏源認(rèn)為當(dāng)前債券收益率具有較高配置價(jià)值。海通證券指出，過(guò)去券商資管利用制度紅利，大力發(fā)展附加值較低通道業(yè)務(wù)，未來(lái)在監(jiān)管去通道、強(qiáng)監(jiān)管資金池的背景下，短期券商資管規(guī)模將面臨較大的收縮壓力，未來(lái)券商資管想要突出重圍將更加依賴(lài)投資能力及產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。
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