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來(lái)源:中財(cái)網(wǎng)

　　上海諾亞財(cái)富踩雷樂(lè)視30億！主導(dǎo)方已“跑路”！互聯(lián)網(wǎng)巨擘樂(lè)視此劫難逃，金融機(jī)構(gòu)的債主爸爸們紛紛現(xiàn)十八般武藝抽身。

　　招商銀行向上海市高級(jí)人民法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求凍結(jié)被申請(qǐng)人銀行存款逾12億；恒天財(cái)富稱樂(lè)視系列基金不是賈躍亭個(gè)人提供的連帶保證，而是有樂(lè)視大廈作為抵押；鉅派投資稱旗下的鉅澎資產(chǎn)發(fā)行的3款投向樂(lè)視移動(dòng)可轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品，已提前一年拿回了近93%本金回款，同時(shí)保留相當(dāng)比例的份額收益權(quán)；唯有諾亞方面認(rèn)購(gòu)樂(lè)視近30億并購(gòu)基金，深陷其中，目前僅是五年基金的第二年且擔(dān)保措施僅有樂(lè)視網(wǎng)和賈躍亭個(gè)人的回購(gòu)連帶擔(dān)保。

　　手握近30億債權(quán)，主導(dǎo)方鑫根資本已“跑路”

　　2016年3月，樂(lè)視網(wǎng)公告稱，公司全資子公司北京樂(lè)視流媒體廣告有限公司（以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)視流媒體”）聯(lián)合深圳市鑫根投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鑫根資本”）設(shè)立深圳市樂(lè)視鑫根并購(gòu)基金投資管理企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)視并購(gòu)基金”）。

　　樂(lè)視并購(gòu)基金發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元人民幣的并購(gòu)基金，一期規(guī)模約48億元，其中劣后級(jí)份額約10億元，次級(jí)份額約6億元，優(yōu)先級(jí)份額約32億元，本次樂(lè)視網(wǎng)全資子公司樂(lè)視流媒體認(rèn)購(gòu)全部劣后級(jí)份額，深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司認(rèn)購(gòu)全部次級(jí)份額，鑫根資本主導(dǎo)落實(shí)優(yōu)先級(jí)份額，優(yōu)先級(jí)合作機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)包括但不限于諾亞財(cái)富以及商業(yè)銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。

　　基金期限為3年+1年+1年，也就是3年投資期、1年鎖定期（發(fā)行股份購(gòu)買時(shí)適用）和1年股票退出期。

　　而該基金的擔(dān)保措施僅為：“樂(lè)視網(wǎng)聯(lián)合關(guān)聯(lián)方樂(lè)視控股（北京）有限公司及實(shí)際控制人賈躍亭先生擬在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下為樂(lè)視并購(gòu)基金一期募集資金本金及預(yù)期收益提供回購(gòu)連帶擔(dān)保，擔(dān)保期限最長(zhǎng)不超過(guò)五年?！?br/>
　　據(jù)2016年8月的公告，諾亞財(cái)富旗下蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司已認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)23億元，深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司認(rèn)購(gòu)全部次級(jí)份額6億元，公司全資子公司樂(lè)視流媒體認(rèn)購(gòu)全部劣后級(jí)份額10億元。

　　另根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)今年4月發(fā)布的年報(bào)，該項(xiàng)負(fù)債已達(dá)近27.5億。

　　工商信息顯示，深圳市樂(lè)視鑫根并購(gòu)基金投資管理企業(yè)（有限合伙）注冊(cè)成立于2015年11月26日，注冊(cè)資本48億，其中蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司實(shí)繳32億。

　　另外，主導(dǎo)上述樂(lè)視并購(gòu)基金、賈樂(lè)亭背后的男人鑫根投資曾強(qiáng)也已逐漸離樂(lè)視和賈躍亭遠(yuǎn)去。

　　樂(lè)視網(wǎng)一季度披露的前十名股東持股情況顯示，鑫根資本讓出了第二大股東的位置。

　　由于鑫根資本一直持有的是無(wú)限售條件股份，根據(jù)一季報(bào)中前10名無(wú)限售條件股東持股情況，鑫根資本的持股應(yīng)低于位于第十位的758萬(wàn)股，以此計(jì)算，鑫根資本在2017年第一季度減持了超過(guò)6000萬(wàn)股。

　　2015年10月，賈躍亭以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓其持有的部分樂(lè)視網(wǎng)股票，由鑫根接盤，擬定轉(zhuǎn)讓份額是1億股，占樂(lè)視網(wǎng)總股本的5.39%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股人民幣32元，股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款共計(jì)32億元。

　　剛踩雷輝山乳業(yè)5億，凍結(jié)資產(chǎn)申請(qǐng)被拒
　　相比于樂(lè)視近30億的“大雷”，輝山乳業(yè)5億的雷現(xiàn)在看來(lái)就小的多了。

　　今年3月份，輝山乳業(yè)陷入百億債務(wù)風(fēng)波，目前尚未解決。上市公司股價(jià)由每股2.81港元大跌至停牌時(shí)的0.42港元，跌幅超85%，創(chuàng)下港股單次跌幅紀(jì)錄。其市值于90分鐘內(nèi)蒸發(fā)超過(guò)320億港元，僅剩56.6億港元。

　　其中諾亞財(cái)富全資子公司歌斐資產(chǎn)涉及輝山乳業(yè)的債權(quán)達(dá)5.46億元。

　　輝山乳業(yè)3月31日發(fā)布的《香港法院拒絕凍結(jié)本公司香港資產(chǎn)的申請(qǐng)》公告顯示，公司在3月30日注意到，經(jīng)參考向法院提交的法庭文件，歌斐資產(chǎn)管理有限公司已向法院申請(qǐng)強(qiáng)制令，凍結(jié)輝山乳業(yè)及楊凱、其夫人和ChampHarvestLimited在香港的資產(chǎn)，以協(xié)助歌斐資產(chǎn)管理有限公司在上海向楊凱、其夫人和本公司提起的法律訴訟。

　　法庭文件顯示，諾亞財(cái)富凍結(jié)輝山乳業(yè)香港資產(chǎn)的申請(qǐng)已被拒絕，法院沒(méi)有針對(duì)該公司批予非正審強(qiáng)制令。也就是說(shuō)，諾亞財(cái)富需要靠自有資金來(lái)解決5.46億債權(quán)的兌付問(wèn)題。

　　諾亞財(cái)富更早的踩雷也在4月官方公告了處理進(jìn)展：“萬(wàn)家共贏景泰基金”資管計(jì)劃，系項(xiàng)目遭遇違法個(gè)人和機(jī)構(gòu)惡意合同欺詐所引發(fā)的刑事案件。

　　該案件已于2017年2月由上海高級(jí)人民法院做出終審判決，此案兩名被告因合同詐騙罪，分別被判處無(wú)期徒刑和十年有期徒刑；“悅榕基金”，為股權(quán)投資形式的私募股權(quán)投資基金，所投項(xiàng)目主要包括中國(guó)境內(nèi)的多家由悅榕酒店集團(tuán)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的酒店及產(chǎn)權(quán)式物業(yè)。根據(jù)合伙協(xié)議，該基金目前處于正常的存續(xù)期，基金所投項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和銷售正常，據(jù)我司了解，基金不存在本金大幅虧損的情況，目前該基金已經(jīng)進(jìn)入退出期。

　　公開(kāi)資料顯示，歌斐資產(chǎn)成立于2010年，是諾亞財(cái)富集團(tuán)的資產(chǎn)管理平臺(tái)，也是諾亞集團(tuán)轉(zhuǎn)型及把控資產(chǎn)端的重要發(fā)展平臺(tái)。其以母基金為產(chǎn)品主線，業(yè)務(wù)范圍涵蓋私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)基金投資、公開(kāi)市場(chǎng)投資、機(jī)構(gòu)渠道業(yè)務(wù)、家族財(cái)富及全權(quán)委托業(yè)務(wù)等多元化領(lǐng)域。歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)千億，其收入已經(jīng)成為諾亞財(cái)富的主要利潤(rùn)來(lái)源。

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　　諾亞財(cái)富巨虧5億，“嗜血模式”走向末路？

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　　諾亞財(cái)富最近有點(diǎn)背，輝山乳業(yè)的債務(wù)危機(jī)不僅涉及諾亞財(cái)富代銷的債券，還拖累了諾亞財(cái)富旗下的全資子公司歌斐資產(chǎn)管理有限公司。歌斐資產(chǎn)涉及輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)品有兩只，即歌斐創(chuàng)世優(yōu)選一號(hào)投資基金和歌斐創(chuàng)世優(yōu)選二號(hào)投資基金，涉及投資者資金共5.64億元?，F(xiàn)在，這部分資金也面臨無(wú)法兌付的窘境。

　　代銷產(chǎn)品問(wèn)題頻發(fā)
　　諾亞財(cái)富是第三方銷售，它的模式非常類似于“返傭”的收費(fèi)模式，它的收入來(lái)源于代銷產(chǎn)品傭金。因此在這種返傭的模式下，諾亞財(cái)富與資產(chǎn)管理方通過(guò)管理費(fèi)分成形成利益捆綁，與第三方銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)有的獨(dú)立性原則相悖。

　　為了賺取更多的銷售傭金，平臺(tái)經(jīng)常會(huì)夸大產(chǎn)品的收益率，同時(shí)隱瞞產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者買入巨額的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品極易導(dǎo)致投資者血本無(wú)歸，說(shuō)是“嗜血”一點(diǎn)不為過(guò)。

　　踩雷輝山信用債
　　2017年3月，輝山乳業(yè)資不抵債，陷入風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)達(dá)百億元以上，超過(guò)70家金融機(jī)構(gòu)被裹挾進(jìn)這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，包括23家銀行金融機(jī)構(gòu)和部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

　　為了追回債務(wù)，歌斐資產(chǎn)曾向香港法院申請(qǐng)凍結(jié)輝山乳業(yè)的資產(chǎn)，但被法院駁回，當(dāng)投資者和記者詢問(wèn)如何解決輝山債務(wù)危機(jī)時(shí)，諾亞財(cái)富和歌斐資產(chǎn)均選擇沉默應(yīng)對(duì)。

　　萬(wàn)家共贏計(jì)劃8億資金被挪用
　　萬(wàn)家共贏公司是諾亞財(cái)富的子公司，萬(wàn)家共贏專項(xiàng)計(jì)劃是由諾亞財(cái)富銷售的“萬(wàn)家共贏售房受益權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。是市場(chǎng)上較為常見(jiàn)的基于售房收益權(quán)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，預(yù)期投資人的投資收益為8%~9%。

　　產(chǎn)品投向?yàn)槭茏屩行性颇戏中幸呀?jīng)通過(guò)貸款審批但尚未發(fā)放的一手個(gè)人房屋按揭貸款受益權(quán)，銀行方承諾在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)將按揭貸款足額發(fā)放給基金，并由中銀保險(xiǎn)對(duì)中國(guó)銀行云南分行的支付義務(wù)提供履約保險(xiǎn)。

　　諾亞將這一產(chǎn)品稱為“諾亞最安全ABS”。但就是這款“最安全ABS”，在2014年8月12日被曝出遭到挪用，其中2億元用于兌付中行深圳上步支行所代銷的深圳吾思一期、二期、三期，另外5.9億則出現(xiàn)在金元百利的“金元惠理吾思基金城中村及棚戶區(qū)改造系列專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的賬上。

　　資金被挪用后，直到現(xiàn)在也沒(méi)有成功追回，投資者不但沒(méi)得到預(yù)期收益，連本金都虧了。

　　悅榕項(xiàng)目被指“爛尾”

　　諾亞財(cái)富還向投資者推薦過(guò)一款私募股權(quán)基金--“悅榕基金”，并承諾“4倍回報(bào)、4年半收回本金、6年后上市”，其實(shí)就是投資一家新加坡公司修建的酒店項(xiàng)目，結(jié)果酒店項(xiàng)目成了“爛尾樓”......，投資者面臨巨額損失，至今投資者和諾亞財(cái)富仍在打官司。

　　返傭模式走進(jìn)死胡同
　　合規(guī)難題
　　從上圖中可以看出客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為穩(wěn)健性、但基金產(chǎn)品為中高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)匹配情況也顯示不匹配，理論上來(lái)說(shuō)這已經(jīng)履行了代銷平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)揭示業(yè)務(wù)，屬于合規(guī)操作。

　　但問(wèn)題在于時(shí)間錯(cuò)位，投資人表示：受理單是2月11號(hào)簽署的，但在工作人員的要求下2月9號(hào)就已經(jīng)打款了，既投資者打款時(shí)并不知道這款產(chǎn)品和自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配，明顯諾亞財(cái)富的工作人員違反了相關(guān)合規(guī)規(guī)定。

　　和保險(xiǎn)銷售一樣，諾亞財(cái)富很那避免銷售人員在銷售過(guò)程中夸大產(chǎn)品收益、違規(guī)承諾保本收益等問(wèn)題。而投資者的預(yù)期收益一旦沒(méi)達(dá)到，就會(huì)覺(jué)得諾亞財(cái)富虛假宣傳、騙錢......,此時(shí)本應(yīng)做為獨(dú)立銷售平臺(tái)的諾亞財(cái)富也很難說(shuō)自己就沒(méi)一點(diǎn)責(zé)任。

　　傭金綁架平臺(tái)
　　諾亞財(cái)富2003年孵化于湘財(cái)證券公司私人金融總部，2005年在上海正式成立，成為中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的先行者。2007年，其已擁有3家分公司，并由此獲得紅杉資本注資500萬(wàn)美元。

　　真正意義上的第三方財(cái)富管理存在的基本邏輯是為沒(méi)有精力、缺乏專業(yè)知識(shí)、對(duì)金融市場(chǎng)不甚了解的人群提供咨詢顧問(wèn)服務(wù)，他們服務(wù)的核心是按照客戶的資產(chǎn)情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好，并結(jié)合五花八門的金融產(chǎn)品的各自風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，提供一種配置，這種配置是個(gè)性化的量身定做的，這需要有非常專業(yè)的能力，這樣的機(jī)構(gòu)相對(duì)于客戶和金融機(jī)構(gòu)是相對(duì)獨(dú)立的，所以叫做“第三方”。

　　而以諾亞等為代表的中國(guó)第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)作為金融銷售公司，盡管具有較強(qiáng)的客戶基礎(chǔ)，但是在業(yè)績(jī)壓力面前，難以做到獨(dú)立。因?yàn)閲?guó)內(nèi)所有的財(cái)富管理公司的收費(fèi)結(jié)構(gòu)都是來(lái)自于金融產(chǎn)品商的銷售傭金以及績(jī)效的提成，這個(gè)盈利模式就不可能讓第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)做到獨(dú)立，一般來(lái)說(shuō)，收誰(shuí)的錢，自然就聽(tīng)誰(shuí)的話，區(qū)別僅僅在于多聽(tīng)點(diǎn)還是少聽(tīng)點(diǎn)。

　　而且金融產(chǎn)品的銷售跟普通商品不同，銷售給客戶以后，其實(shí)才是服務(wù)的開(kāi)始，真正的服務(wù)還在后邊，如果出現(xiàn)產(chǎn)品違約，則銷售公司的責(zé)任難以劃分，這讓國(guó)內(nèi)的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。手握近30億債權(quán)，主導(dǎo)方鑫根資本已“跑路”！