去年以來(lái)，國(guó)家頻頻發(fā)布醫(yī)藥改革政策，吹向醫(yī)藥行業(yè)的暖風(fēng)一直未間斷，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)巨大機(jī)遇。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，未來(lái)五到十年，醫(yī)藥行業(yè)將大概率呈慢牛行情。此外，醫(yī)藥作為一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，行業(yè)估值一直優(yōu)于其它周期性行業(yè)。目前，在藍(lán)籌白馬的帶動(dòng)下，成長(zhǎng)性高、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定的醫(yī)藥行業(yè)是否迎來(lái)布局時(shí)機(jī)，以及如何抓住醫(yī)藥上漲行情，是投資者關(guān)注的話題。近期，基金公司正在積極布局醫(yī)藥主題，記者近日采訪相關(guān)基金經(jīng)理，詳細(xì)解讀其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)。
基金積極布局醫(yī)藥行情
今年上半年，藍(lán)籌白馬異軍突起，但基本面一直在持續(xù)改善且有防御功能的醫(yī)藥股多數(shù)處于滯漲狀態(tài)。隨著中報(bào)披露窗口期的拉開，醫(yī)藥龍頭公司的價(jià)值再次被多家研究機(jī)構(gòu)關(guān)注。而且，隨著政策陸續(xù)出臺(tái)，變革中的醫(yī)藥行業(yè)機(jī)會(huì)更多，醫(yī)藥主題受到基金青睞。
據(jù)悉，近期多只醫(yī)藥主題基金順勢(shì)發(fā)行。華泰柏瑞基金日前公告稱，公司旗下首只醫(yī)藥行業(yè)主題基金——華泰柏瑞生物醫(yī)藥混合型基金擬公開發(fā)售，募集期自7月17日至8月11日。據(jù)了解，該基金由華泰柏瑞資深基金經(jīng)理徐曉杰掌舵。“這只基金八成以上倉(cāng)位投資于生物醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)上市公司發(fā)行的股票。”對(duì)于未來(lái)醫(yī)藥行情走勢(shì)，徐曉杰認(rèn)為，2017年是醫(yī)藥復(fù)蘇之年，老齡化帶來(lái)的需求增長(zhǎng)、醫(yī)療改革和創(chuàng)新帶來(lái)的契機(jī)，都將成為行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)力助推器，中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)內(nèi)蘊(yùn)藏著諸多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。此外，在上半年行情中，醫(yī)藥板塊滯漲，漲幅低于其他消費(fèi)類板塊，后期補(bǔ)漲的可能性也較大。從2005年以來(lái)的指數(shù)表現(xiàn)看，醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平目前正處于歷史中低位，是一個(gè)比較好的配置時(shí)點(diǎn)。
信達(dá)澳銀的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理李朝偉也認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)目前估值基本合理，增速約為GDP增速的兩倍。作為長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，醫(yī)藥業(yè)確實(shí)會(huì)比其他的周期性行業(yè)或者偏基礎(chǔ)制造的行業(yè)估值要高些。未來(lái)，預(yù)期其在估值沒(méi)有大幅下跌的情況下，每年會(huì)有20%-30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
不過(guò)，徐曉杰指出，目前，醫(yī)藥行業(yè)的增速并不快?！邦A(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，一些有很強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力的公司會(huì)有優(yōu)勢(shì)。尤其是那些生產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域沒(méi)有或缺乏、臨床又急需的稀缺性藥物的藥企，其增速和市場(chǎng)空間較大?！?/span>
無(wú)獨(dú)有偶，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)醫(yī)療保健基金也正在公開發(fā)售中。據(jù)其招募說(shuō)明書介紹，基金主要投資于醫(yī)療保健行業(yè)上市公司，具體包括兩類公司：一是主營(yíng)業(yè)務(wù)從事醫(yī)療保健的上市公司；二是當(dāng)前非主營(yíng)業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于醫(yī)療保健行業(yè)，且未來(lái)這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，或?yàn)橹饕杖牖蛑匾麧?rùn)來(lái)源的公司。
看好普藥和醫(yī)藥商業(yè)兩大領(lǐng)域
今年以來(lái)，醫(yī)改繼續(xù)縱深推進(jìn)。未來(lái)幾年，我國(guó)醫(yī)改主要集中在醫(yī)?？刭M(fèi)、提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和改善居民就醫(yī)環(huán)境三個(gè)方面?？刭M(fèi)政策主要有總額預(yù)付按病種付費(fèi)、醫(yī)院藥占比下降、醫(yī)藥分家、兩票制等；提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面，將主要通過(guò)仿制藥一致性評(píng)價(jià)提高藥品質(zhì)量，通過(guò)審評(píng)審批改革、標(biāo)準(zhǔn)的提高和規(guī)范化提高行業(yè)集中度；改善居民就醫(yī)條件方面，主要有分級(jí)診療等政策。
把握變革下的醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。在基金經(jīng)理看來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)有其獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)屬性。“醫(yī)藥行業(yè)的特殊性在于人命攸關(guān)，要十分嚴(yán)謹(jǐn)，不能像其他行業(yè)可以講故事，而是要有實(shí)實(shí)在在的東西。另外，醫(yī)藥公司同質(zhì)化很小，個(gè)體差異很大，要一家一家看?！毙鞎越軓?qiáng)調(diào)。
對(duì)于比較看好哪些細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，徐曉杰表示：“主要為目前?jìng)爭(zhēng)激烈的普藥市場(chǎng)以及變化最大的醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)很重要的一塊就是普藥市場(chǎng)，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)慘烈，企業(yè)都在比拼價(jià)格，已經(jīng)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致資源浪費(fèi)嚴(yán)重。但是，未來(lái)仿制藥市場(chǎng)格局會(huì)進(jìn)一步改善，集中度會(huì)提升，優(yōu)勝劣汰下或出現(xiàn)一批較好的投資標(biāo)的?！?/span>
其次是目前市場(chǎng)比較關(guān)注的醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，其中，兩票制是焦點(diǎn)?！皟善敝频耐茝V大大縮短了流通環(huán)節(jié)，其內(nèi)容是生產(chǎn)企業(yè)到商業(yè)是一票、商業(yè)到醫(yī)院終端是一票，只允許開兩次發(fā)票。過(guò)去，從廠家到醫(yī)院可能要經(jīng)過(guò)七八家甚至是十幾家醫(yī)藥商業(yè)公司，這種情況以后會(huì)消失。實(shí)際上，兩票制的推行就是為了規(guī)范藥品流通，減少流通環(huán)節(jié)，對(duì)藥品從出廠價(jià)到終端價(jià)加以控制。此外，受益于分級(jí)診療和處方外流，醫(yī)藥零售行業(yè)有望加速發(fā)展，在整個(gè)藥品消費(fèi)市場(chǎng)中占比將進(jìn)一步提升。”徐曉杰表示。
在徐曉杰看來(lái)，哪里有變化哪里才有機(jī)遇。“過(guò)去，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)更多的是發(fā)揮配送作用，就是把藥從生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)到醫(yī)院，墊資匯款整個(gè)流程就結(jié)束了。未來(lái)，兩票制落地后，醫(yī)藥商業(yè)的角色勢(shì)必要改變，服務(wù)功能要更豐富；在醫(yī)院采購(gòu)方面，要更高效地跟蹤醫(yī)院用藥需求，包括采購(gòu)配送安排、醫(yī)生教育、學(xué)術(shù)推廣、用藥以后的患者反饋、事后的質(zhì)量監(jiān)督都要做好。隨著其功能的充分發(fā)揮，盈利能力一定會(huì)提升?！?/span>
談到標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，徐曉杰表示：“醫(yī)藥板塊要自下而上來(lái)看，選擇時(shí)首先要看專業(yè)醫(yī)藥公司的研發(fā)實(shí)力，科技含量、研發(fā)實(shí)力最重要。二是看企業(yè)的銷售能力，因?yàn)樗幤窂纳a(chǎn)到被患者服用是一個(gè)復(fù)雜過(guò)程，整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)封閉、壁壘較高，一些企業(yè)的產(chǎn)品很好，但就是銷路不佳。三是看企業(yè)的管理能力，費(fèi)用控制是否合理，員工激勵(lì)是否做到位?！?/span>
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