黃王慈明:中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、香港投資基金公會(huì)行政總裁
各位來(lái)賓:
很高興有這樣的機(jī)會(huì)跟大家分享一下香港的經(jīng)驗(yàn)。我想總結(jié)的講一講香港的強(qiáng)積金計(jì)劃的一個(gè)特色后，留多一些時(shí)間，配合今天早上嘉賓提到的一些點(diǎn)談一談香港方面的一些經(jīng)驗(yàn)。有一些是比較成功，但也有一些短板，可以與大家交流一下。
首先，香港的強(qiáng)基金其實(shí)是第二支柱的計(jì)劃，是強(qiáng)制性的?；旧舷愀鄣墓径家獮楣蛦T來(lái)供款，而雇員自己也要供款，雇主5%，雇員5%。香港這個(gè)覆蓋率做的很好，基本上大家都是很合規(guī)的，所以覆蓋率這個(gè)問(wèn)題在香港不是一個(gè)很大的問(wèn)題。但是，問(wèn)題在什么地方呢？在過(guò)去十七年我們落實(shí)了這個(gè)計(jì)劃以后，老百姓經(jīng)常批評(píng)說(shuō)你強(qiáng)基金收費(fèi)高回報(bào)不好，17年都是這樣。那么我們要怎么樣去解決這個(gè)問(wèn)題呢？其實(shí)這個(gè)計(jì)劃也等于你們所講的默認(rèn)計(jì)劃，怎么使不擅用選擇權(quán)的雇員在65歲退休時(shí)拿到一個(gè)比較好的回報(bào)？很多時(shí)候我們看到媒體都是把這個(gè)焦點(diǎn)放在短期的回報(bào)，過(guò)去三個(gè)月一年的回報(bào)是怎么樣，其實(shí)不是最重要的，因?yàn)橥诵莸娘L(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就在長(zhǎng)壽的風(fēng)險(xiǎn)。很多時(shí)候，媒體公眾就說(shuō)2008年的時(shí)候平均下跌了25%，但是他們并沒(méi)有看到2009年、2010年的時(shí)候平均回報(bào)又增加了30%，所以一般來(lái)說(shuō)他們是看短期的。退休養(yǎng)老方面的投資經(jīng)常被這些市場(chǎng)的噪音所影響，那么在這樣的背景之下我們跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)有沒(méi)有一個(gè)辦法可以為雇員爭(zhēng)取一個(gè)長(zhǎng)期最好的回報(bào)，可以跑贏通脹，跑贏薪酬的通脹，而不受短期的市場(chǎng)的噪音所影響，所以就有這個(gè)計(jì)劃出來(lái)。
那么這個(gè)計(jì)劃里面其實(shí)政府還有一個(gè)目的，就是怎么樣去降低成本。過(guò)去十年、八年大家都很努力把這個(gè)成本降低，但是政府覺(jué)得不夠，他們就通過(guò)在默認(rèn)的計(jì)劃里面設(shè)定一個(gè)費(fèi)用上限，無(wú)論你是收管理費(fèi)，還是其他的費(fèi)用，都有一個(gè)上限。這是第一次政府有這樣的一個(gè)規(guī)定。還有另外很重要的一點(diǎn)，剛才的發(fā)言嘉賓也提到投資應(yīng)該怎么樣來(lái)把握。在投資方面，很多時(shí)候大家討論投資往往關(guān)注投資是不是應(yīng)該把重點(diǎn)放在本地的資本市場(chǎng)。我投資強(qiáng)基金當(dāng)然要推動(dòng)本地的資本市場(chǎng)，股票好、債券好，這個(gè)壓力也很大，我們當(dāng)時(shí)碰到很多議員，他們說(shuō)要把全部或者起碼80%放到香港的市場(chǎng)，我們跟很多不同的團(tuán)體說(shuō)，推動(dòng)市場(chǎng)當(dāng)然是一個(gè)好事，但是不應(yīng)該是主要考量的。主要考量的應(yīng)該是雇員的利益，應(yīng)該去找到一個(gè)平衡點(diǎn)，用一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的方法投資在全球。所以我們?cè)谠O(shè)計(jì)這個(gè)的時(shí)候，基本上就很看重一點(diǎn)——要分散投資環(huán)球的市場(chǎng)，這是整個(gè)默認(rèn)計(jì)劃的一個(gè)核心。
那么這個(gè)比重應(yīng)該是多少呢？你們可以看到，其實(shí)在這個(gè)計(jì)劃里面，放在股票股權(quán)的有60%，基金里面是20%，這個(gè)默認(rèn)計(jì)劃基本上是很簡(jiǎn)單、最有成本效益的，由兩個(gè)基金來(lái)組成。年輕的時(shí)候，基本上50歲以前你就全部放在這里，以后每一年就按照你的年齡的遞增，逐步把高風(fēng)險(xiǎn)的比重降低，比較低風(fēng)險(xiǎn)的加重，到了65歲以后，基本上你積累的總額都是放在一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的基金。這個(gè)構(gòu)想我們用了很多時(shí)間，跟OECD、跟市場(chǎng)、跟香港的情況結(jié)合起來(lái)提出的。所以基本上要解決什么問(wèn)題？第一，我們覺(jué)得大家很多時(shí)候忽略了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是什么，很多時(shí)候過(guò)度保守，而不知道退休時(shí)要處理的風(fēng)險(xiǎn)在什么地方。第二，就是費(fèi)用方面。第三，很多雇員對(duì)怎么樣處理市場(chǎng)的噪音也不太了解，所以希望通過(guò)一個(gè)很有成本效益的機(jī)制來(lái)做這個(gè)計(jì)劃。但是做這個(gè)計(jì)劃其實(shí)只是一個(gè)部分，我們整個(gè)強(qiáng)基金還有一些短板。
除了這個(gè)，我們也向政府提出了很多可以改革的地方。第一，在投資的領(lǐng)域應(yīng)該怎么樣做。過(guò)去投資的范圍是十幾年以前定下的，隨著市場(chǎng)改變，應(yīng)該怎么樣調(diào)整投資的范圍規(guī)則？比如說(shuō)，過(guò)去投資在新興市場(chǎng)大家覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)很高，所以如果你有一個(gè)三十年、四十年投資期的話，那么這些風(fēng)險(xiǎn)是不是這么重要，是不是應(yīng)該可以多投一些在新興市場(chǎng)，包括在內(nèi)地的市場(chǎng)?，F(xiàn)在內(nèi)地的A股市場(chǎng)跟債券市場(chǎng)也不在強(qiáng)基金核準(zhǔn)的交易所名單上。還有一些其他類型的資產(chǎn)，譬如說(shuō)基礎(chǔ)建設(shè)，這些都是我們覺(jué)得應(yīng)該可以加進(jìn)投資的范圍。另外一塊就是監(jiān)管的架構(gòu)應(yīng)該怎么樣去調(diào)整，應(yīng)該怎么樣由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一起來(lái)一起來(lái)做，不要有一個(gè)監(jiān)管的套利。還有最終就是第三支柱以后怎么發(fā)展，這是一個(gè)累計(jì)的發(fā)展，拿到這個(gè)錢以后還有幾十年的退休時(shí)間，你下一階段產(chǎn)品怎么樣支撐這個(gè)市場(chǎng)。譬如說(shuō)年金、一些保險(xiǎn)產(chǎn)品，或者是一些均衡型的產(chǎn)品。我們覺(jué)得強(qiáng)基金只是走出第一步，下一步第二支柱技術(shù)優(yōu)化的過(guò)程中，第三支柱應(yīng)該怎么樣配合到雇員可以拿到這個(gè)錢，或者說(shuō)，通過(guò)年金或其他的工具途徑更有效的去管理他們退休的錢。
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