“中國(guó)共產(chǎn)黨人就是在一次次挫折中成長(zhǎng)的”。這是新上影片(建軍大業(yè))中毛澤東說(shuō)的一句經(jīng)典話。感觸很深，把他用在貴州茅臺(tái)的成長(zhǎng)歷程中一點(diǎn)都不為過(guò)。今天我們看到茅臺(tái)創(chuàng)出500元?dú)v史新高，市值突破6280億，不僅是滬深兩市最貴的股票，同時(shí)也成為世界上市值最高的烈性酒類股票。自2015年股災(zāi)結(jié)束以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲了兩倍有余。
價(jià)格上漲的勢(shì)頭并沒(méi)有因?yàn)槊┡_(tái)股價(jià)的上升而放緩。從年初至今，貴州茅臺(tái)累計(jì)上漲幅度近50%。
自2015年股災(zāi)以來(lái)，上證指數(shù)一直沒(méi)能恢復(fù)到股災(zāi)巔峰時(shí)期的高位，較當(dāng)時(shí)相比仍跌去了37.5%。但作為A股第一高價(jià)股的茅臺(tái)卻并沒(méi)有因?yàn)楣蔀?zāi)而止步不前。與股災(zāi)最巔峰的價(jià)格相比，茅臺(tái)股價(jià)已上漲了73%。
一路伴隨著茅臺(tái)走過(guò)風(fēng)風(fēng)雨雨，歷經(jīng)各種磨難，走到今天有了階段性勝利。過(guò)去的10年茅臺(tái)經(jīng)歷了至少5次大的危機(jī)，2008年世界金融危機(jī)，股市暴跌到1661點(diǎn)，茅臺(tái)跌到80多元，接著就是山西假酒案，塑化劑事件，2013年八項(xiàng)規(guī)定，以及2015年股災(zāi)。作為堅(jiān)定地價(jià)值投資者和茅臺(tái)的堅(jiān)定持有者，中間的痛苦和煎熬只有長(zhǎng)期持有的人才能體會(huì)到。今天，我們看到了茅臺(tái)在成長(zhǎng)的道路上邁上了500元的山峰，她的輝煌，叫所有投資者仰慕，但我們卻難言歡樂(lè)。
回顧近半年來(lái)茅臺(tái)的表現(xiàn)，可以說(shuō)是價(jià)值投資的勝利。但卻是孤獨(dú)者的勝利，這也就是我難言歡樂(lè)的原因。
我在4個(gè)月之前的4月17號(hào)在阿爾法工場(chǎng)茅臺(tái)研究會(huì)做了一場(chǎng)茅臺(tái)專題報(bào)告會(huì)。當(dāng)時(shí)茅臺(tái)只有396元，我在報(bào)告中用大量詳實(shí)的數(shù)據(jù)和理性客觀的分析，指出茅臺(tái)未來(lái)10年將成長(zhǎng)到你無(wú)法想象的高度，股價(jià)將到3000元。很多人提出質(zhì)疑，認(rèn)為這是不可能的，400元都嚴(yán)重高估了，3000元？簡(jiǎn)直信口開(kāi)河。而敢于在400元買(mǎi)進(jìn)的人鳳毛菱角。至少我周圍的人很少很少。對(duì)于我提出的今年見(jiàn)到500元的價(jià)格更多人質(zhì)疑了，認(rèn)為這是非理性的。PE超過(guò)30倍就是泡沫，成長(zhǎng)性無(wú)法支撐現(xiàn)在的價(jià)格。面對(duì)質(zhì)疑，我發(fā)表了不下10篇有關(guān)茅臺(tái)的分析文章，詳細(xì)分析茅臺(tái)的現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展前景。為了更加堅(jiān)定我的理論，我親自到茅臺(tái)鎮(zhèn)參加茅臺(tái)股東大會(huì)。我知道，我一定是笑到最后的那個(gè)人。因?yàn)槿チ嗣┡_(tái)才更清晰的看到茅臺(tái)是偉大的企業(yè)，是赤水河畔上的明珠，茅臺(tái)酒是液體黃金。更堅(jiān)定了我看好茅臺(tái)的決心。
我看好茅臺(tái)的底氣也來(lái)源于科學(xué)理性的測(cè)算，2018年茅臺(tái)產(chǎn)能相比2017年有15%的增長(zhǎng)。但依然滿足不了市場(chǎng)需求。但是2019年茅臺(tái)是產(chǎn)能下降20%的，市場(chǎng)供需矛盾將進(jìn)一步加大。2020年才恢復(fù)到2018年的規(guī)模。就是說(shuō)供給在2020年前產(chǎn)能增長(zhǎng)并不大。茅臺(tái)酒的銷量將達(dá)到4萬(wàn)噸，而今年才2.68萬(wàn)噸。就是說(shuō)2020年公司的收入將會(huì)達(dá)800億元，考慮到凈利潤(rùn)率超過(guò)50%，則凈利潤(rùn)為400億。如果考慮系列酒的增加，收入超過(guò)100億元，盡管凈利率水平遠(yuǎn)低于飛天茅臺(tái)，但仍有望實(shí)現(xiàn)30億左右的凈利潤(rùn)，在股份不變的情況下，每股收益34元。按照25倍PE茅臺(tái)股價(jià)將到855元，如果茅臺(tái)在2018年和2019年連續(xù)提價(jià)，出廠價(jià)預(yù)測(cè)到1150元計(jì)算，則到2020年每股收益可能突破50元。按最保守的20倍PE，股價(jià)將突破1000元。而2020年以后產(chǎn)能恢復(fù)常態(tài)，保持年均增長(zhǎng)15%以上，而提價(jià)預(yù)期依然存在。復(fù)利的威力將在2020年以后加速體現(xiàn)，2027年茅臺(tái)每股收益有望達(dá)到100元以上，每股凈資產(chǎn)達(dá)到400元以上。股價(jià)達(dá)到3000元。
我一直認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的快速轉(zhuǎn)化，直接引導(dǎo)了商務(wù)活動(dòng)的活躍程度，這將長(zhǎng)期利好茅臺(tái)酒的需求。在品牌效應(yīng)、產(chǎn)能限制和長(zhǎng)保質(zhì)期的諸多因素影響下，高端白酒不僅僅具有消費(fèi)品屬性，同時(shí)兼有金融屬性，收藏屬性，我一直認(rèn)為，高端白酒的價(jià)格在一定程度上是一種“貨幣現(xiàn)象”。茅臺(tái)酒近期出現(xiàn)市場(chǎng)斷供情況恰恰說(shuō)明茅臺(tái)的特殊屬性在發(fā)生作用，更多的人參與到搶購(gòu)茅臺(tái)的隊(duì)伍中，雖然這里面有很多民間游資在炒作，在囤積，可真正的消費(fèi)需求也在爆發(fā)式增長(zhǎng)。就象現(xiàn)在火的一塌糊涂的“戰(zhàn)狼2”一樣，誰(shuí)也沒(méi)想到他的票房會(huì)突破40億！這就是稀缺性，獨(dú)特性，精神滿足性，情感發(fā)泄性集中融合的體現(xiàn)，通過(guò)口碑媒體傳播，迅速形成粉絲群，助推影片票房暴漲。茅臺(tái)也是這樣的走勢(shì)。越缺貨，越說(shuō)明產(chǎn)品緊俏，越得到大家的認(rèn)可，越勾起消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)欲望，也就推升了市場(chǎng)價(jià)格，最高到1800以上，甚至有的到2000元一瓶。這和819元出廠價(jià)形成巨大的中間利益鏈，也給出廠價(jià)提升有了更充分的理由。
茅臺(tái)目前的現(xiàn)狀就是全國(guó)性斷貨。雖然茅臺(tái)嚴(yán)加限價(jià)1299，并加大供給，但從直營(yíng)店，專賣(mài)店和經(jīng)銷商零售店反饋的信息看，基本上每天的放貨均是秒殺。
因此高端白酒的景氣周期似乎剛剛開(kāi)始。
前不久，中金對(duì)茅臺(tái)再發(fā)研報(bào)，客觀理性的分析，把茅臺(tái)未來(lái)幾年的帳算的很清楚。同時(shí)，也修正了原來(lái)對(duì)茅臺(tái)做的目標(biāo)價(jià)，從615元調(diào)高至692元。這還只是未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)。去年中金研報(bào)對(duì)于茅臺(tái)給出的480元目標(biāo)價(jià)提前半年就實(shí)現(xiàn)了，這次的692元目標(biāo)價(jià)能不能提前實(shí)現(xiàn)，我們拭目以待。茅臺(tái)是最安全的投資佳品，甚至是非賣(mài)品。
對(duì)于理性的投資者，做投資決策時(shí)一定要有眼光，要有格局，要看的遠(yuǎn)。我認(rèn)為人生有三重境界，你做到了，你就是大贏家。第一層是看遠(yuǎn)，懷有宏大的人生奮斗目標(biāo)，不為眼前小利斤斤計(jì)較，不為眼前小事而牽絆了心情；第二層是看透，現(xiàn)象是紛繁復(fù)雜的，透過(guò)現(xiàn)象看到本質(zhì)，這是一種能力，也是一種獨(dú)特的眼光；第三層是看淡，將功名利祿置身度外，將世間的紛繁復(fù)雜看淡，從容淡定，無(wú)為而為。持有茅臺(tái)就是要追求這樣的境界方能在茅臺(tái)不斷波動(dòng)和股價(jià)翻越一座座高峰時(shí)泰然處之，成為長(zhǎng)久的大贏家。500元的茅臺(tái)高嗎？再過(guò)幾年看看，她依然在山腳下。看好茅臺(tái)就伴隨著偉大企業(yè)一起成長(zhǎng)吧。想想未來(lái)10年，茅臺(tái)還有更多的山峰要攀登，茅臺(tái)股價(jià)沒(méi)有天花板。
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