8月中旬以來的資金面偏緊到月末演繹到極致。近期，銀行間、交易所回購利率全線上升。在此背景下，貨幣基金7日年化收益率重回“4”時(shí)代，個(gè)別貨基近期收益率突破6%。
分析人士指出，最近資金面出現(xiàn)波動(dòng)的主要原因包括逆回購到期、繳稅和繳準(zhǔn)等。從央行近期的操作看，仍是穩(wěn)健中性的格局，避免做出明顯偏向放松或是收緊的動(dòng)作。短期來看，9月份有近2.3萬億的同業(yè)存單到期，資金面或?qū)⑻幱诰o平衡狀態(tài)，但相較8月有望緩解。
貨基收益率重回“4”時(shí)代
本周二，央行在公開市場進(jìn)行了500億元7天期逆回購操作，但當(dāng)日有400億逆回購到期，故實(shí)現(xiàn)100億凈投放，被市場認(rèn)為是“杯水車薪”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至28日，8月央行通過OMO已累計(jì)凈回籠資金2780億元，按當(dāng)前操作力度和近期到期情況，出現(xiàn)全月資金凈回籠的可能性不小，如此將終結(jié)OMO自4月以來的連續(xù)凈投放。
分析人士告訴記者，近期資金面出現(xiàn)波動(dòng)的主要原因包括逆回購到期、繳稅和繳準(zhǔn)等。8月中下旬逆回購到期壓力較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月14日至18日共有6000億元逆回購到期，8月21日至25日共有7500億元逆回購。每月中旬企業(yè)集中繳稅和金融機(jī)構(gòu)繳準(zhǔn)同樣對資金面造成了一定影響。
在此背景下，投資于短端利率市場的貨幣基金收益率也水漲船高。Choic數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，全市場640只貨幣基金平均7日年化收益率接近4%，其中，超過半數(shù)產(chǎn)品7日年化收益率超過這一水平，而收益率最高的嘉實(shí)保證金理財(cái)場內(nèi)貨幣B收益率高居榜首，達(dá)6.28%。
而更為直觀的余額寶收益率近期也呈現(xiàn)持續(xù)走高的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，自8月21日以來，余額寶近一月平均收益率重新站上4%之后，便穩(wěn)步上行，截至8月29日，這一數(shù)據(jù)達(dá)到4.05%。
脈沖式從緊仍會(huì)出現(xiàn)
業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，9月份有近2.3萬億的同業(yè)存單到期，由此判斷資金面仍處于緊平衡狀態(tài)，但相較8月將稍有緩解。長期看來，結(jié)合貨幣政策不松不緊、削峰填谷的政策取向，流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)不會(huì)持續(xù)太久，但也不會(huì)脫離緊平衡的基調(diào)。貨幣基金的配置價(jià)值仍然較高。
余額寶基金經(jīng)理王登峰稱，下半年經(jīng)濟(jì)走勢將不足以觸發(fā)政策立場的迅速轉(zhuǎn)向。伴隨著去杠桿進(jìn)程的逐步推進(jìn)，資金利率中樞將有所下行，但是脈沖式收緊仍將出現(xiàn)，資金利率中樞也不會(huì)出現(xiàn)大幅下行。
博時(shí)合惠基金經(jīng)理則表示，下半年央行控杠桿仍然是一條重要的主線，在此思路下，資金面整體緊平衡，期限形態(tài)仍將維持平坦，短端收益率優(yōu)勢明顯，貨幣基金配置價(jià)值仍然較高。
不過，嘉實(shí)保證金理財(cái)場內(nèi)貨幣基金經(jīng)理則認(rèn)為，下半年貨幣政策維持“緊平衡”，但節(jié)奏有所放緩。著眼于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，延續(xù)去杠桿進(jìn)程，維穩(wěn)人民幣匯率，國內(nèi)流動(dòng)性仍存缺口需央行通過公開市場適時(shí)補(bǔ)充。另外，地方政府債務(wù)置換下半年進(jìn)程加快，一定程度上需貨幣政策予以支持。未來貨幣政策仍維持穩(wěn)健中性格局。
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