冀望歲末行情基金謀“逆襲” 三大板塊受關(guān)注

　　近幾年，A股四季度行情都有不同程度的變化，進(jìn)而影響到基金全年的業(yè)績排名。數(shù)據(jù)顯示，平均有超過四分之一的基金在四季度完成了年度的業(yè)績“逆襲”。分析人士指出，前三季度普漲的股票四季度往往出現(xiàn)滯漲，年末也會偶發(fā)出現(xiàn)新的“弄潮兒”。今年四季度機(jī)會或?qū)⒃谌?、建筑、房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)。

　　年末業(yè)績逆襲頻現(xiàn)

　　海通證券的數(shù)據(jù)顯示，過去五年，公募基金在前三季度凈值漲幅排名，將其分為前25%、25%-50%、50%-75%、75%-100%(后25%)四個分位，并觀察排名75%-100%(后25%)的基金在第四季度的業(yè)績表現(xiàn)。從2012-2016年，前三季度排名后25%的基金中，年終時全年排名進(jìn)入前75%的分別有24%、19%、49%、23%、14%，即平均有26%的基金實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆襲。

　　統(tǒng)計(jì)2012-2016年前三季度領(lǐng)漲的前5個行業(yè)、以及領(lǐng)跌的前5個行業(yè)在四季度的超額收益表現(xiàn)，海通證券發(fā)現(xiàn)，除了2014、2015年以外，其他時期這些行業(yè)在四季度的平均超額收益都不顯著。而在2012、2013、2016年，震蕩市背景下，前三季度漲幅中等的行業(yè)反而四季度逆襲比率更高。

　　回顧過去五年的歲末市場表現(xiàn)，A股頻繁出現(xiàn)某些行業(yè)的短期逆襲。例如，2012年12月，銀行股指數(shù)大漲24%。2014年11月-12月的“一帶一路”、券商大漲。2016年11月17日安邦舉牌中國建筑，11月份中國建筑大漲50%，帶動建筑板塊11月份大漲15%，而同期上證綜指漲幅僅為5.6%。

　　海通證券指出，歲末“逆襲”的原因，首先，低漲幅，板塊間年內(nèi)收益差距拉大，表現(xiàn)落后的品種性價比提升，如2012年的銀行，2014年的非銀，2015年的地產(chǎn)、券商，2016年的建筑等。其次，低配置：機(jī)構(gòu)年底排名博弈激烈，低配板塊成為排名靠后機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車的潛在籌碼，如2012年年底銀行大漲前，基金倉位已從2010年的27%跌至5.3%，處于歷史最低點(diǎn)；2015年年底券商大漲前，基金持倉已跌至0.4%，位于2011年以來歷史低點(diǎn)；2015年年底房地產(chǎn)大漲前，基金持倉僅為3.1%，為2011年以來最低值。

　　三大板塊受關(guān)注

　　海通證券認(rèn)為，歲末行情中，政策或事件催化亦不容忽視，如2014年“一帶一路”、降息刺激，2015、2016年的險資舉牌。從這些催化因素出發(fā)，海通證券投資者建議關(guān)注券商、建筑、房地產(chǎn)板塊。

　　對于四季度的行情走勢，天風(fēng)證券表示持續(xù)看多券商板塊，當(dāng)前的市場整體格局依然十分清晰，資金對于后市的看法和相應(yīng)的投資偏好調(diào)整是目前的核心因素。如果資金對于階段性投資機(jī)會形成較一致的預(yù)期，來自不同類型金融機(jī)構(gòu)的增量資金跑步入場，券商板塊大概率將持續(xù)受益于市撤境的改善。配置上，天風(fēng)證券首先看好營收結(jié)構(gòu)多元、綜合實(shí)力強(qiáng)的行業(yè)龍頭券商；其次是投研、投管能力突出和持續(xù)發(fā)展信用業(yè)務(wù)的券商。

　　華泰證券認(rèn)為，從上市公司中報關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)來看，設(shè)計(jì)訂單和預(yù)收/預(yù)付款大幅增長，建筑行業(yè)改善趨勢延續(xù)。華泰證券預(yù)計(jì)大基建與園林板塊仍將帶動建筑行業(yè)收入的快速上升。維持對下半年基建投資穩(wěn)定，地產(chǎn)新開工回升的判斷，行業(yè)環(huán)比改善趨勢有望延續(xù)。

　　申萬宏源證券認(rèn)為，近期在房地產(chǎn)行業(yè)集中度快速提升的背景下，行業(yè)銷售增速或高于預(yù)期將利好龍頭房企，同時在政策調(diào)控周期，龍頭房企擁有更強(qiáng)的資金實(shí)力與更分散與充沛的土地儲備。重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭股，同時建議關(guān)注業(yè)績增長確定性強(qiáng)彈性高的公司。

　　中信證券則表示，A股的地產(chǎn)企業(yè)從銷售到結(jié)算的時間周期比較長，高毛利部分的結(jié)算高峰比較晚，未來業(yè)績超過市場一致預(yù)期的可能性比較大。此前，市場對于2017年秋天的銷售過于悲觀(由于按揭貸款下降和去年同比基數(shù)比較高)，未來也有預(yù)期修正的可能性。中信證券看好行業(yè)龍頭投資價值。