財(cái)經(jīng)365訊，理財(cái)資訊：從理財(cái)新規(guī)看2018年的投資形勢(shì)！這兩天很多小伙伴問(wèn)及資管新規(guī)的影響，這個(gè)問(wèn)題確實(shí)值得再好好說(shuō)一說(shuō)。資管新規(guī)作為金融嚴(yán)格監(jiān)管措施的一部分，和美聯(lián)儲(chǔ)加息周期一并，將是未來(lái)一段時(shí)間影響金融市場(chǎng)的兩大主要因素，也將影響到2018年我們資產(chǎn)組合的選擇。
資管新規(guī)的核心要點(diǎn)就是要取消銀行理財(cái)?shù)馁Y金池模式。
什么是資金池模式呢？我去銀行買理財(cái)，銀行給我5%的收益，然后就把我的錢收走了，過(guò)了半個(gè)月，市場(chǎng)資金緊張了，你也去銀行買理財(cái)，這時(shí)候理財(cái)收益漲到了6%，銀行把你的錢也收走了。雖然我們的錢的利率不一樣，但銀行無(wú)所謂，它會(huì)把我們的錢都放在一起，形象的說(shuō)就像一個(gè)裝水的池子，叫做資金池。有項(xiàng)目要投資的時(shí)候，比如可以賺8%，就從這個(gè)池子里拿錢去投。
資金池有兩個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)是項(xiàng)目不對(duì)應(yīng)，大家的錢都混到池子里，無(wú)所謂誰(shuí)的錢對(duì)應(yīng)哪個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)有某一個(gè)項(xiàng)目違約的時(shí)候，就用整個(gè)池子獲得的收益去彌補(bǔ)，這樣反映到每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品上來(lái)看，就是收益降低了一點(diǎn)兒，但每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都很難賠本。
第二個(gè)是期限不對(duì)應(yīng)，銀行為了降低成本，喜歡發(fā)短期的理財(cái)，因?yàn)椴粩嗟挠腥速I理財(cái)，也不斷的有理財(cái)?shù)狡?，就像一個(gè)池子有一個(gè)水管進(jìn)水，同時(shí)有一根水管排水，池子里的存水總有那么多，所以銀行就可以利用這些資金去投長(zhǎng)期的項(xiàng)目，賺取長(zhǎng)短期利息的差價(jià)。
其實(shí)銀行在經(jīng)營(yíng)存款和貸款的時(shí)候，就是這么搞的，業(yè)務(wù)模式本身沒(méi)有問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)在于如果銀行的貸款發(fā)生了大量的壞賬，收不回來(lái)了，就會(huì)給儲(chǔ)戶造成損失，所以監(jiān)管限制了銀行的貸款規(guī)模，要求銀行必須有一定的凈資本，才能按照比例去發(fā)放貸款，萬(wàn)一出現(xiàn)了損失可以用凈資本抵償。
但是理財(cái)并沒(méi)有這個(gè)要求，所以當(dāng)理財(cái)規(guī)模越來(lái)越大的時(shí)候，萬(wàn)一出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如債市大跌、信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，那理財(cái)產(chǎn)品就可能產(chǎn)生虧損，一旦理財(cái)虧損，大家不買理財(cái)了，資金池續(xù)不上，就會(huì)引發(fā)連鎖金融危機(jī)。
所以這次理財(cái)新規(guī)說(shuō)，以后不許弄資金池了，理財(cái)要回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，每個(gè)理財(cái)都要對(duì)應(yīng)到項(xiàng)目，項(xiàng)目賺了就是賺了，賠了就是賠了，期限也要對(duì)應(yīng)。過(guò)渡期到2019年6月30日，在那之前都清理干凈。
銀行理財(cái)投的什么呢？各種債券，加上地方政府的各種基建項(xiàng)目。這些資產(chǎn)里面有很多都是3年期以上的，在2019年6月30日前根本就不會(huì)到期。好，那問(wèn)題來(lái)了，等到2019年6月30日的時(shí)候，不許發(fā)資金池了，那去哪兒找錢去承接這些項(xiàng)目呢？
發(fā)項(xiàng)目制的理財(cái)？如果銀行跟你說(shuō)，有一款2年到期的理財(cái)產(chǎn)品，投資的是某二線城市的供水管道，能不能還錢要看到時(shí)候地方政府的信用，收益率不能說(shuō)要按凈值算，你買嗎？我相信已經(jīng)習(xí)慣了預(yù)期收益+剛兌的廣大理財(cái)用戶，至少有一半心里會(huì)打鼓。所以銀行必然要產(chǎn)生資金缺口。
那怎么辦？第一個(gè)想法就是能賣的趕快賣，這個(gè)叫做資產(chǎn)證券化?？墒遣缓靡馑迹蠡铿F(xiàn)在都想甩燙手山芋，誰(shuí)也不比誰(shuí)傻，哪有那么多人買呢？第二個(gè)想法，那就只好自己接回來(lái)，找錢湊錢去接這些項(xiàng)目，那么就會(huì)造成資金緊張，抬升利率。
同時(shí)呢，美國(guó)也不讓我們省心。大家看到了，美聯(lián)儲(chǔ)馬上12月又要加一次息。前幾天兩院都通過(guò)了稅改法案，這也給2018年聯(lián)儲(chǔ)加息提供了更大的空間。外圍的利率上去了，國(guó)內(nèi)的資金又緊張，不管央行跟不跟隨加息，國(guó)內(nèi)的利率成本早就已經(jīng)上去了。下面圖是國(guó)債和國(guó)開(kāi)債的利率走勢(shì)，很明顯可以看出來(lái)，現(xiàn)在的利率水平，跟過(guò)去的歷史同期比，已經(jīng)是處于相對(duì)的高位了。
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