財(cái)經(jīng)365訊，回顧過去5年的A股行情,2012年至2014年更多展現(xiàn)了熊市格局,2014年底至2015年上半年迎來了牛市行情,2015年下半年至2016年初市場幾經(jīng)暴跌的洗禮,2016年至2017年更多呈現(xiàn)出震蕩向上的結(jié)構(gòu)化行情。
從資金面角度看,2017年貨幣維持緊平衡,且利率持續(xù)走高。市場成交量維持在4000~5000億元,兩融余額維持在9000~10000億元,相比于2014年底至2015年終市場成交量和兩融余額2萬億元的峰值狀態(tài),市場資金面顯然已回歸理性。我們認(rèn)為,2017年A股行情并非資金面驅(qū)動(dòng),更多來自于基本面的支撐。
從經(jīng)濟(jì)基本面分析,2016年下半年到2017年,經(jīng)濟(jì)增速從6.7%回升至6.9%,經(jīng)濟(jì)增長的勢頭和韌性良好,且不斷超市場預(yù)期。價(jià)格方面,盡管PPI自2016年大幅攀升,但CPI始終較為低迷,特別是2017年CPI全年無憂。外部環(huán)境方面,整體來看,全球經(jīng)濟(jì)處于共振的狀態(tài),全球股市也基本全部上漲。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加國際經(jīng)濟(jì)共振,2017年從大類資產(chǎn)配置的角度而言,是非常有利于權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的,也解釋了2017年A股呈現(xiàn)“慢牛”格局的原因。
這兩年監(jiān)管加強(qiáng),資本市場質(zhì)量得到了一定的改善。從市場表現(xiàn)來看,業(yè)績穩(wěn)健、估值合理的價(jià)值股更受追捧,而過去靠講故事炒股價(jià)、難以兌現(xiàn)業(yè)績的股票則漸漸遭到市場拋棄。行為規(guī)范的投資者的利益更加受到保護(hù),過去游走于監(jiān)管邊緣的套利行為空間收窄,甚至受到打壓。
此外,MSCI新興市場指數(shù)納入A股,反映了A股市場開放程度逐步提高,市場制度性建設(shè)成效顯著。隨著人民幣國際化和資本市場開放的穩(wěn)步推進(jìn),未來A股市場有望更進(jìn)一步放開滬深股通交易額度限制、全球金融產(chǎn)品預(yù)審權(quán)等。中長期來看,MSCI納入A股也有望繼續(xù)推動(dòng)A股市場投資者結(jié)構(gòu)及制度建設(shè)的完善,整體市場風(fēng)格有望加速與國際市場接軌。
展望2018年,經(jīng)濟(jì)政策體現(xiàn)出大格局,十九大指明了未來的大方向。從高速度增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換過程中,供給側(cè)改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、先進(jìn)制造將成為未來經(jīng)濟(jì)政策和投資機(jī)會(huì)主線。
雖然春節(jié)前市場的調(diào)整超出預(yù)期,但急速下跌之后,風(fēng)險(xiǎn)釋放或相對(duì)充分。招商基金在投資研究上堅(jiān)持回歸本源,堅(jiān)守價(jià)值投資,力爭在風(fēng)險(xiǎn)釋放后的市場中尋找估值更具優(yōu)勢的投資機(jī)會(huì),更加重視盈利和估值的匹配程度以及業(yè)績的確定性,同時(shí)留意市場調(diào)整后可能出現(xiàn)的主線板塊。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。