近日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布修改后的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，進(jìn)一步完善上市公司股份減持制度，保護(hù)普通投資者的合法權(quán)益。對此，華寶興業(yè)基金研究部認(rèn)為，減持新規(guī)與監(jiān)管層一貫的規(guī)范上市公司行為、引導(dǎo)價(jià)值投資的思路是一脈相承的，利好股市長遠(yuǎn)發(fā)展。
華寶興業(yè)基金指出，此次《規(guī)定》是在2016年1號(hào)文(2016年1月28日發(fā)布)的基礎(chǔ)上做了四個(gè)大方面的改進(jìn)和補(bǔ)充，即：第一，適用范圍從大股東外，擴(kuò)大到了所有持有原始股和定增的投資人。第二，減持限制方面，在方式上限制住了通過大宗交易、過橋交易減持的路徑；在數(shù)量上大股東連續(xù)90日內(nèi)通過競價(jià)交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的1%，通過大宗交易減持股份數(shù)量不得超過總股本的2%，合計(jì)不得超過3%。減持上市公司非公開發(fā)行股份的，在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得超過其持股量的50%。第三，信息披露的要求更嚴(yán)格，除了事前，在事中和事后也需披露，包括減持過半或時(shí)間過半披露，減持?jǐn)?shù)量達(dá)1%時(shí)在2日內(nèi)披露，二級市場減持的在實(shí)施完畢或終止后2日內(nèi)披露。第四，對不按照規(guī)定執(zhí)行的行為也給予了更為嚴(yán)厲的懲罰。
基于上述分析，華寶興業(yè)基金認(rèn)為，此次新規(guī)使得過去“變相減持”的行為，以及一二級市場套利的行為受到了制約。從效果上來看，有三方面的影響：首先，短期來看，改善了市場的資金供求格局，使得此前市場對流動(dòng)性的擔(dān)憂得到緩解，有利于修復(fù)市場情緒，改善風(fēng)險(xiǎn)偏好。其次，規(guī)范了上市公司大股東、董監(jiān)高等行為人的行為，促使公司高管等利益方將目光放到公司更長期的發(fā)展中去。最后，規(guī)范了一二級市場的行為模式，將投資盈利模式的重心放到如何評價(jià)和選擇優(yōu)秀的公司上。
從此次新規(guī)的深層次意義而言，華寶興業(yè)基金表示，減持新規(guī)更多的意義在于完善制度，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。“從新規(guī)的內(nèi)容上可以發(fā)現(xiàn)，這和證監(jiān)會(huì)一貫的規(guī)范上市公司行為，引導(dǎo)價(jià)值投資的思路是一脈相承的，是對過去規(guī)則的補(bǔ)充和修訂?！币蚨乱?guī)的實(shí)施，對不良質(zhì)地的小市值公司的打擊是堅(jiān)決和徹底的，而過去單純通過市值運(yùn)作方式獲取利益的渠道顯然在新規(guī)下也無所遁形。從股價(jià)的影響上，過去部分小市值公司的高流動(dòng)性、高換手率溢價(jià)將很有可能變?yōu)檎蹆r(jià)。
華寶興業(yè)基金進(jìn)一步指出，自2015年下半年開始，價(jià)值投資理念在二級市場越來越受到歡迎，市場也不斷在反思如何長期獲得較為穩(wěn)定的投資回報(bào)，這也是證監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列新規(guī)約束上市公司、一二級市場的效果顯現(xiàn)。“有理由相信，未來市場將繼續(xù)在這條路上探索，回歸到價(jià)值投資的本源，從估值和業(yè)績雙重維度選出真正優(yōu)質(zhì)的公司。”
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