5月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，新規(guī)進(jìn)一步限制和規(guī)范大股東及管理層的減持行為。多家私募基金日前在對(duì)本次減持新規(guī)解讀時(shí)均表示，相關(guān)規(guī)范減持的新舉措，將有助于減輕近段時(shí)間以來的A股市場(chǎng)的下行壓力。整體來看，前期市場(chǎng)“一九”分化的運(yùn)行慣性，則可能暫時(shí)尚難以扭轉(zhuǎn)。
新規(guī)有助緩解短期下行壓力
上海聯(lián)創(chuàng)永泉資產(chǎn)管理公司表示，本次的減持新規(guī)對(duì)股東減持的規(guī)定非常全面，相關(guān)股東不僅包括大股東、董監(jiān)高，還有特定股東以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的股東。在減持路徑上，無論是大宗交易，協(xié)議轉(zhuǎn)讓都作了細(xì)化的規(guī)定，基本上所有的漏洞都被封堵。
由此，聯(lián)創(chuàng)永泉認(rèn)為，減持新規(guī)在具體對(duì)A股市場(chǎng)的影響上，主要包括四大方面。一是定增難度變大，減持新規(guī)使得定增相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買的風(fēng)險(xiǎn)收益比下降；二是并購(gòu)重組的難度加大，對(duì)被并購(gòu)方的吸引力下降；三是市值管理的模式會(huì)發(fā)生變化；四是股權(quán)質(zhì)押的比率可能會(huì)降低。目前控股股東質(zhì)押率超過60%的公司有700多家，由于流動(dòng)性下降，質(zhì)押率可能會(huì)下降。
世誠(chéng)投資則表示，本次減持新規(guī)將會(huì)直接緩解了短期市場(chǎng)的供給壓力，而供給壓力正是近期市場(chǎng)相關(guān)板塊及個(gè)股疲弱的主要原因之一。因此結(jié)合上周五低于日常平均數(shù)的IPO新股核準(zhǔn)發(fā)行數(shù)量，本次新規(guī)的出臺(tái)將能夠在一定程度上提升短期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
重陽投資指出，本次減持新規(guī)的出臺(tái)，對(duì)A股市場(chǎng)至少將帶來兩方面的利好，主要包括有利于當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定和營(yíng)造健康公平的投資環(huán)境。整體來看，重陽投資認(rèn)為，本次新規(guī)使得未來股東減持將在更加規(guī)范和完善的框架下進(jìn)行，減持新規(guī)無論對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性還是對(duì)投資者信心，都有正面影響。此外，本次新規(guī)著重防范和避免故意利用信息披露進(jìn)行“精準(zhǔn)式”減持，將有助于保護(hù)中小投資者的權(quán)益，營(yíng)造健康公平的投資環(huán)境。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化或持續(xù)
值得注意的是，對(duì)于本次減持新規(guī)是否會(huì)減輕“小票”拋壓、進(jìn)而扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化的狀況，目前私募基金整體仍然持相對(duì)謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。
上海泓信投資認(rèn)為，短期來看，減持新規(guī)將減輕解禁潮來臨后市場(chǎng)的減持壓力，有利于市場(chǎng)的短期企穩(wěn)，但是中長(zhǎng)期來看，之前部分市場(chǎng)板塊積累的大量股權(quán)質(zhì)押、定增等可能會(huì)面臨重估的壓力，可能將引發(fā)新的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，減持的限制將使得之前一二級(jí)市場(chǎng)的套利交易無法進(jìn)行，之前依靠外延式擴(kuò)張來支持增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股面臨進(jìn)一步的調(diào)整壓力。在此背景下，A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。
重陽投資也表示，新規(guī)實(shí)施之后減持難度的增加將使上市公司股東和高管更加注重上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也將提升A股市場(chǎng)資源配置效率，引導(dǎo)資金流向真正需要融資且具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司和項(xiàng)目，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
聯(lián)創(chuàng)永泉對(duì)此也進(jìn)一步指出，減持新規(guī)會(huì)更加強(qiáng)化價(jià)值投資理念，白馬股的競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展的空間已經(jīng)被證明，未來大概率會(huì)延續(xù)這種結(jié)構(gòu)性行情，近幾個(gè)月的“一九行情”預(yù)計(jì)還將得以持續(xù)。