在這樣的市場環(huán)境中,一季度勉強取得正收益的私募行業(yè)再度步履維艱,且機構(gòu)資金配置謹(jǐn)慎,有業(yè)內(nèi)高管表示,期待中的活水短期已成泡影。
股票私募先甜后苦
今年一季度,股票多頭策略復(fù)蘇,私募行業(yè)整體情況尚可。據(jù)中國私募基金研究中心研究員調(diào)查,多數(shù)代表性私募基金在一季度均取得正收益。占比最大的股票類策略表現(xiàn)居前,平均收益超過2%;債券策略表現(xiàn)稍弱,商品市場CTA策略與去年的火爆局面相比,反差強烈,不少公司未能取得正收益。
進入4月,市場整體環(huán)境更為嚴(yán)酷,私募行業(yè)的各主要策略均受影響。金融監(jiān)管與反腐風(fēng)暴影響市場情緒,去杠桿持續(xù)推進,資金面趨緊。股債雙殺頻頻出現(xiàn),一季度表現(xiàn)較好的股票策略也明顯回撤。
分市場看,股市年初以來呈現(xiàn)窄幅震蕩,4月起從高點回落。與此同時,市場表現(xiàn)分化,藍(lán)籌股明顯強于成長股。在這樣的市場環(huán)境下,股票型私募對比去年業(yè)績有一定回升。據(jù)了解,淡水泉投資、高毅資產(chǎn)業(yè)績繼續(xù)排名居前,而老牌私募重陽投資、朱雀投資表現(xiàn)也有所復(fù)蘇。對于短期市場,多數(shù)股票私募看法趨于謹(jǐn)慎。
博道投資相關(guān)負(fù)責(zé)人分析,在金融去杠桿的大背景下,4月資管產(chǎn)品監(jiān)管新政出臺,導(dǎo)致流動性緊縮超預(yù)期,是本月市場回調(diào)的最主要原因,并間接導(dǎo)致個別流動性較差個股的“閃崩”現(xiàn)象。金融領(lǐng)域的去杠桿進程遠(yuǎn)未結(jié)束,預(yù)計未來半年的流動性將會一直處于略緊的狀態(tài)。展望5月,流動性暫難看到放松的跡象,但在“穩(wěn)中求進”的大背景下,邊際收緊最快的階段應(yīng)已過去,未來將在個股選擇上繼續(xù)向財務(wù)報表能兌現(xiàn)的低估值成長股集中。
和聚投資認(rèn)為,經(jīng)濟開局良好已被證實,但同時,市場開始擔(dān)憂經(jīng)濟增長、企業(yè)盈利改善這兩個驅(qū)動市場上行的主要因素的持續(xù)性,維持經(jīng)濟增速年內(nèi)高點已現(xiàn)的判斷。
債券私募熊市煎熬
對比股票私募,債券私募的日子更難過。金融去杠桿和監(jiān)管風(fēng)暴下,市場資金面持續(xù)緊張,銀行委外的調(diào)整,都給債市帶來不小壓力。大部分私募反映,今年震蕩調(diào)整的市場很難操作。
據(jù)耀之資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,年初以來行業(yè)整體表現(xiàn)比較一般,特別是債券類策略,能夠做平或略盈利已屬不易。在他看來,在監(jiān)管去杠桿背景下,市場資金緊張,一系列政策的出臺更是直接把債券市場資金限制住了,收益率上行有些債券甚至發(fā)不出來,早已確定了牛轉(zhuǎn)熊的格局。今年強調(diào)金融防風(fēng)險,去杠桿動作不會停,在這種情況下全年很難有太大機會,操作上要求平穩(wěn)、不能冒進,只能等待市場下跌后的機會或新工具帶來的機會。
談及債券策略,不得不提銀行委外贖回的傳聞,因為就私募而言,委外投向主要是一些債券私募產(chǎn)品。據(jù)了解,傳聞中的集中贖回并不準(zhǔn)確,各家銀行的情況各異。早在去年年底,很多銀行就開始有意識控制委外規(guī)模,有些業(yè)績不好的老產(chǎn)品到期不續(xù)。有些銀行去年四季度增加委外數(shù)量,但由于業(yè)績做得不好,收緊的動機更強;有些是由于監(jiān)管原因,今年原本想要擴張但也受到了影響??傮w看,委外增速放緩已經(jīng)很難避免。
從與銀行合作較多的私募看,債券和量化策略都不太好,很多產(chǎn)品業(yè)績達(dá)不到委外投放的門檻,可選范圍也縮小了。
一家大型股份制銀行資管部人士向中國私募基金研究中心研究員表示,該行委外投向主要是固收類產(chǎn)品,近期有一些變動,但不是太大。資金緊張、成本比較高,委外投資有壓縮需要,整個市場沒有明確方向,對外投放效果也未必很好。有些銀行選擇先贖回等一等,原來打算投一些多策略,發(fā)現(xiàn)也沒有明確機會。當(dāng)然,還有很重要的一點是監(jiān)管要求。
期貨私募風(fēng)光不再
2017年期貨市場維持市場波動較大狀態(tài),延續(xù)2016年雙十一之后行情,市場以寬幅震蕩為主,震蕩周期在10天左右,較之前震蕩周期明顯縮短。工業(yè)品1月份在政策和預(yù)期的雙重影響驅(qū)動下,表現(xiàn)強勢,反彈幅度超過20%,之后高位盤整震蕩,近期在實際供需明朗后出現(xiàn)一波下跌。油脂板塊春節(jié)之后受外盤影響,豆類下跌較多,粕類震蕩為主。其他板塊無明顯行情。
總體看,今年商品市場震蕩劇烈、趨勢行情有限,私募行業(yè)內(nèi)CTA策略獲利難度明顯提高,各家期貨私募的表現(xiàn)也受到限制。調(diào)研情況顯示,多數(shù)公司產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)小幅回撤。
據(jù)富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟介紹,受市場震蕩行情以及震蕩周期影響,傳統(tǒng)中長周期趨勢追蹤策略不如去年亮眼,在部分品種配置,交易周期偏短策略仍能捕捉市場高波動機會。1~2月份CTA策略以回撤居多,2~3月份由于市場波動性提升,部分品種出現(xiàn)單邊下跌趨勢,CTA策略有所斬獲。