上海世誠(chéng)投資管理有限公司總經(jīng)理陳家琳表示,給市場(chǎng)中可統(tǒng)計(jì)的3000只個(gè)股進(jìn)行排序,其年初至今的漲跌幅,中位數(shù)為-6%。最近看二級(jí)市場(chǎng)的漲跌,近100只價(jià)值股不斷沖新高,而另有超過2000只個(gè)股不同程度地在下跌,市場(chǎng)的波幅也在不斷下降,現(xiàn)在滬深300指數(shù)的年化波動(dòng)率只有10%。2015年市場(chǎng)波動(dòng)最激烈的時(shí)候,年化波動(dòng)率大概到了60%-70%。
相聚資本管理有限公司總經(jīng)理梁輝表示,相比股票、債券和大宗商品,股市沒有特別明顯的利空,所以今年表現(xiàn)最好的應(yīng)該是股票市場(chǎng)。他認(rèn)為,今年股市應(yīng)該是個(gè)平衡市,市場(chǎng)很難出現(xiàn)特別大的漲幅,但是也很難出現(xiàn)熊市,原因在于市場(chǎng)經(jīng)過幾年的調(diào)整,基本上已經(jīng)釋放了比較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。據(jù)梁輝判斷,到今年下半年,成長(zhǎng)風(fēng)格會(huì)略好一點(diǎn)。
上海泓信投資管理有限公司董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)尹克認(rèn)為,供給在不斷增加,但是還沒有看到增量資金入場(chǎng)的跡象。而從去年第四季度開始,無風(fēng)險(xiǎn)利率快速上行,必然會(huì)壓制整個(gè)權(quán)益類的估值。在這樣的環(huán)境下,融資成本提高以及去杠桿,實(shí)際上會(huì)降低ROE。由此分析,尹克認(rèn)為,股票市場(chǎng)今年可能難有系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。
上海元葵資產(chǎn)管理中心董事長(zhǎng)施振星認(rèn)為,從資產(chǎn)配置角度出發(fā),先要了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在走到了什么樣的時(shí)點(diǎn)。放在更長(zhǎng)期的框架下來看,現(xiàn)在的困難是什么原因引起的?我們的希望在什么方向?他認(rèn)為在現(xiàn)有框架下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)是通過短期的增長(zhǎng)來贏得對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的未來驅(qū)動(dòng)從投資向創(chuàng)新和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變的時(shí)間。所以凡是經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)向好轉(zhuǎn)樂觀的形勢(shì),都是波段性的和短暫的,中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定是從高速增長(zhǎng)的框架向中速增長(zhǎng)的框架走。他表示,雖然當(dāng)前價(jià)值股受到大家認(rèn)可,但在配置的時(shí)候,一定要當(dāng)心索羅斯提出的反身性,大家抱團(tuán)取得一致的時(shí)候會(huì)有反作用。
今年或是量化小年
上海艾方資產(chǎn)管理有限公司總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇表示,指數(shù)雖然是小幅波動(dòng),但是具體到微觀層面,則是暗流涌動(dòng)。2014年12月份曾出現(xiàn)過大小盤的風(fēng)格切換,對(duì)量化投資而言比較困難。但應(yīng)對(duì)上一波量化選股策略的困難,他認(rèn)為只要做到行業(yè)中性,基本就能安全渡過。蔣鍇表示,這波行情是一九行情,即便做到行業(yè)中性,也不一定有收獲。比如說在建筑建材、食品飲料里面,如果沒有買到像茅臺(tái)這樣的股票,可能還是會(huì)跑輸行業(yè)指數(shù),最終體現(xiàn)的還是負(fù)的α。他認(rèn)為,量化投資和價(jià)值投資都是長(zhǎng)期有效的方法,時(shí)間也是量化投資的朋友,只要給它多一點(diǎn)信心,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,量化投資還是可以取得非常不錯(cuò)的收益的。
上海富善投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟表示,最近量化對(duì)沖包括量化多頭都跑不過指數(shù),由此看來今年可能是量化的小年。他認(rèn)為量化投資、選股和CTA已經(jīng)進(jìn)入到2.0時(shí)代?,F(xiàn)在“狼”越來越多,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。同時(shí),市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。要想在市場(chǎng)持續(xù)生存,就要不斷提高策略的研發(fā)水平,并與時(shí)俱進(jìn),根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整策略?!半m然大家都知道做量化的不應(yīng)該做市場(chǎng)預(yù)測(cè),但是從我這半年多的感受來看,A股必須量化,否則要么讓客戶有足夠的耐心等你兩年,等待市場(chǎng)變好,要么讓客戶淘汰你,要么就是你自己想辦法。而我們唯一能做的就是堅(jiān)持自己的風(fēng)格,并不斷地與時(shí)俱進(jìn)?!彼f。
上海博道投資管理有限公司合伙人、量化高級(jí)投資經(jīng)理何曉彬表示,眼下成交量大的股票風(fēng)格特征可能偏向于價(jià)值與盈利,也就是我們說的白馬。但中小投資者特別是小投資者,目前交易活躍度大幅下降,這使得我們現(xiàn)在做量化選股出現(xiàn)了非常大的難點(diǎn),因?yàn)榱炕苤匾囊稽c(diǎn)其實(shí)是以寬度致勝。另外市場(chǎng)波動(dòng)率不斷下降,在這樣的環(huán)境下量化選股要有一些突圍方式。運(yùn)用量化的手段,去彌補(bǔ)一些基本面研究寬度的不足。未來可以借助更多的技術(shù)手段,包括人工智能,來提升我們選股的超額收益,另外還可以做策略的協(xié)同。