秦紅畢業(yè)于北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)管理系,曾任摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理。2014年“奔私”,創(chuàng)辦中科匯澤資產(chǎn),目標(biāo)是給客戶打造多市場(chǎng)、多策略的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。
越來越不關(guān)注宏觀市場(chǎng)
專心挖掘好的策略資產(chǎn)“奔私”三年,秦紅在FOF有效資產(chǎn)配置這條道路上走得越來越堅(jiān)定,想得越來越透徹?!拔椰F(xiàn)在越來越不關(guān)注宏觀市場(chǎng)本身,我更關(guān)心的是能否找到更多有配置價(jià)值的策略?!鼻丶t說。
今年市場(chǎng)呈現(xiàn)“一九行情”,秦紅的FOF組合配了5個(gè)策略,其中的絕對(duì)價(jià)值股票策略上半年表現(xiàn)很好,而權(quán)益靈活配置、商品CTA趨勢(shì)等策略則相對(duì)一般。
秦紅告訴記者,絕對(duì)價(jià)值策略并不是他們今年才選中的,而是過去就配的策略?!拔翌A(yù)測(cè)不了市場(chǎng)風(fēng)格,但是組合里面有每種風(fēng)格的策略,長期來看這些策略收益不錯(cuò)。將他們組合到一起,無論在什么市場(chǎng)環(huán)境下,總有一個(gè)會(huì)表現(xiàn)。這就是FOF的特點(diǎn),重點(diǎn)是我都配了誰?!?/p>
很多投資者都憧憬通過資產(chǎn)配置把握市場(chǎng)輪動(dòng)機(jī)會(huì),但秦紅覺得,做資產(chǎn)配置并非只意味著做資產(chǎn)擇時(shí)?!拔矣X得預(yù)測(cè)宏觀市場(chǎng)走勢(shì)是特別難的事情,我把預(yù)測(cè)當(dāng)成八卦來看?!?/p>
秦紅表示,配置可以有兩種邏輯:第一是什么好就配什么,第二是選擇值得配的?!拔疫x的是值得配的。有效的資產(chǎn)配置是把他們配置在一起,隨便他們?cè)趺磩?dòng)。他們是輪動(dòng),而不是一起動(dòng),尤其不是一起持續(xù)大幅下跌。這樣,我也就沒有必要準(zhǔn)確地去預(yù)測(cè)每一個(gè)階段,會(huì)輪到誰來動(dòng)。”
秦紅說,她現(xiàn)在的核心任務(wù)就是不斷挖掘好的策略資產(chǎn)?!百Y本市場(chǎng)基礎(chǔ)資產(chǎn)就是股、債、商品,通過私募基金可以發(fā)現(xiàn)很多策略。多頭策略受宏觀影響,在特定環(huán)境中,下跌重合度很高。我們希望找到下跌重合度不高、受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小的策略配在一起,比如短趨勢(shì)、對(duì)沖等,目標(biāo)是穿越市場(chǎng)的波動(dòng),穿越經(jīng)濟(jì)的周期。”
“我的FOF做法是通過多市場(chǎng)、多策略的配置,尋求未來股票基金的長期收益,比股票基金指數(shù)低得多、計(jì)劃是在跌幅10%以內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的產(chǎn)品是能讓客戶賺錢的產(chǎn)品。這就需要把每個(gè)策略特征、投顧做策略的穩(wěn)定情況和配置價(jià)值都弄明白。隨著配置的策略越來越多,表現(xiàn)就會(huì)越來越好,最終把宏觀的因子剝離到最低,業(yè)績也會(huì)更持久。”
策略會(huì)越來越多
做資產(chǎn)配置領(lǐng)域的愛馬仕
秦紅打趣說,現(xiàn)在跟人聊天,說的最多的就是又找到了哪類可以配置的策略資產(chǎn),就像發(fā)現(xiàn)寶藏一樣欣喜。
關(guān)于挖掘好的策略,秦紅自有一套好的方法,概括來說有四點(diǎn):第一要穩(wěn),第二要配,第三要好,第四要多?!笆紫仁欠€(wěn)定,回撤要穩(wěn)定,策略執(zhí)行要穩(wěn)定,投顧要堅(jiān)持策略、表里如一,這樣才能分析策略特征,做策略基準(zhǔn),研究策略的長期下跌特征;有策略的長期下跌特征,才敢談配置;有價(jià)值的配置策略有了,就可以選擇策略業(yè)績符合產(chǎn)品要求,在策略中持續(xù)表現(xiàn)好的投顧,以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)來安排配置比例;由于投顧策略的長期業(yè)績能夠達(dá)成產(chǎn)品要求,策略越來越多、越來越分散,就會(huì)大幅降低組合跌幅,貼近、甚至超越我們的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)?!?/p>
秦紅還將FOF里的策略分為核心組合和外圍組合兩種,要求一種外圍組合的比例不超過5%,核心組合的比例可以過20%。“核心組合是要求公司運(yùn)行規(guī)范,策略清晰,運(yùn)行時(shí)間長,能做出長期的策略基準(zhǔn),穩(wěn)定性較高。而有些策略容量小,實(shí)盤時(shí)間較短,公司經(jīng)驗(yàn)不足,難以做出基準(zhǔn),只能作為外圍組合;一些風(fēng)險(xiǎn)大的策略,要求我們進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇和風(fēng)控,也只能作為外圍組合?!?/p>
對(duì)于投顧的選擇,秦紅介紹,核心組合的私募必須要能夠控制下跌風(fēng)險(xiǎn),盡管漲的時(shí)候不會(huì)很猛。“比如我們選的絕對(duì)價(jià)值股票策略的投顧,就是隨著股價(jià)和市場(chǎng)上漲在減倉的,有些價(jià)值策略,在高點(diǎn)依然沒有股票貴賤的判斷,持續(xù)滿倉,不能算絕對(duì)價(jià)值選股,不能用10年后可能的股價(jià)來考慮股票價(jià)值。”
秦紅坦言,在FOF資產(chǎn)配置的道路上,正在增加小容量、短周期、收益更穩(wěn)定的策略,組合不同市場(chǎng)。除長期多頭外,增加短期趨勢(shì)與對(duì)沖才是私募FOF的價(jià)值。“我們不計(jì)劃走大規(guī)模路線。公募幾萬億市場(chǎng),只能是相對(duì)收益,很難做出絕對(duì)收益。我們更希望做出投資的愛馬仕,每一個(gè)策略就是一個(gè)精細(xì)工人,用小小的容量,做出高品質(zhì)的產(chǎn)品——權(quán)益的收益,10%以內(nèi)的跌幅?!?/p>
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