財(cái)經(jīng)365訊,有沒(méi)有這樣一種體驗(yàn)，去年還業(yè)績(jī)亮眼的基金，過(guò)了一年便“換了人間”？
2013到2017年，如果每年年初都買了去年行業(yè)排名前十的主動(dòng)偏股型基金(下同)，當(dāng)年度的收益基本都低于同期基金的平均收益。例如2014年的前10在2015年的平均收益為30.8%，但同期同類基金的平均收益為46.6%。
“江山代有才人出，各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年”，可見(jiàn)基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性問(wèn)題的確存在。
截至2017年6月底，過(guò)去3年每年業(yè)績(jī)都在前50%的基金數(shù)量為65只，在同期488只基金中占比約為13.3%；過(guò)去5年每年業(yè)績(jī)都在前50%的基金數(shù)量為14只，在同期414只基金中占比僅為3.38%！如果我們把每年的排名要求提高到前30%，符合要求的基金應(yīng)該是鳳毛麟角了。
總結(jié)來(lái)看，基金業(yè)績(jī)持續(xù)性面臨三大挑戰(zhàn)：風(fēng)動(dòng)、幡動(dòng)和心動(dòng)。
第一點(diǎn)，風(fēng)動(dòng)。即使一位非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理始終兢兢業(yè)業(yè)的管理同一只基金，他的業(yè)績(jī)?nèi)匀豢赡軙?huì)時(shí)好時(shí)壞，因?yàn)槭袌?chǎng)的風(fēng)格會(huì)發(fā)生變化。如下表所示，三個(gè)指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱不斷在發(fā)生變化。我們可以近似的認(rèn)為滬深300指數(shù)代表的是大盤(pán)價(jià)值，中證500指數(shù)代表的是中盤(pán)成長(zhǎng)，中證1000代表的是小盤(pán)成長(zhǎng)，因此可以看出大盤(pán)價(jià)值、中盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)成長(zhǎng)三種風(fēng)格的相對(duì)強(qiáng)弱會(huì)呈現(xiàn)周期性的變化。
而成熟的基金經(jīng)理一般會(huì)有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的投資風(fēng)格，因此在風(fēng)格與市場(chǎng)適應(yīng)時(shí)可以“好風(fēng)頻借力，送我上青云”，逆風(fēng)時(shí)則會(huì)“冠蓋滿京華，斯人獨(dú)憔悴”。當(dāng)然部分優(yōu)秀的基金經(jīng)理可以通過(guò)自下而上的選股能力來(lái)穿越風(fēng)格周期，降低風(fēng)的影響。但大部分基金經(jīng)理的表現(xiàn)還是會(huì)受到較大的影響。
第二點(diǎn)，幡動(dòng)?；鹦袠I(yè)有一個(gè)顯著的現(xiàn)象，那就是更換基金經(jīng)理比較頻繁。據(jù)統(tǒng)計(jì)過(guò)去5年761只主動(dòng)偏股型基金累計(jì)更換基金經(jīng)理1069次，平均每只基金更換基金經(jīng)理1.4次，換人最頻繁的一只基金5年內(nèi)累計(jì)換人高達(dá)7次。對(duì)于主動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)，基金業(yè)績(jī)主要取決于基金經(jīng)理的投資能力及投資風(fēng)格，基金經(jīng)理的更換當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)與風(fēng)格的不持續(xù)。很多時(shí)候，頻繁換將是導(dǎo)致基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較差的原因之一。
第三點(diǎn)，心動(dòng)。即使不考慮市場(chǎng)風(fēng)格的變化和基金經(jīng)理變更，同一個(gè)基金經(jīng)理的投資業(yè)績(jī)也會(huì)有起伏?；鸬臉I(yè)績(jī)會(huì)受到基金經(jīng)理工作狀態(tài)、勤奮度以及基金公司激勵(lì)制度的影響。例如，F(xiàn)OF投資中有一個(gè)很有趣的“新人紅利現(xiàn)象”，指的是任職時(shí)間為1-3年的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)相對(duì)較好。據(jù)統(tǒng)計(jì)2015年基金經(jīng)理任職1-3年的基金平均收益比其他所有基金高5.4個(gè)百分點(diǎn)，2016年的新人紅利為1.2個(gè)百分點(diǎn)。這種新人紅利主要還是基金經(jīng)理工作狀態(tài)不同所導(dǎo)致的。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，不論風(fēng)動(dòng)、幡動(dòng)還是心動(dòng)，基金業(yè)績(jī)持續(xù)性差的現(xiàn)象可能還會(huì)長(zhǎng)期存在。因此對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和基民來(lái)說(shuō)，通過(guò)專業(yè)的FOF投資團(tuán)隊(duì)精選優(yōu)秀的基金并動(dòng)態(tài)更新，才能真正的解決這一難題。匯添富基金的FOF團(tuán)隊(duì)，致力于通過(guò)專業(yè)的FOF投研體系和深厚的投資經(jīng)驗(yàn)為機(jī)構(gòu)投資者和基民創(chuàng)造更高的投資收益，更好的投資體驗(yàn)。
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