“再融資新規(guī)讓市場(chǎng)發(fā)行主體進(jìn)一步規(guī)范化，預(yù)計(jì)一年期競(jìng)價(jià)發(fā)行定增市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模將趨于穩(wěn)定，逐漸回歸均值。按照過(guò)去七年一個(gè)完整的增發(fā)周期來(lái)計(jì)算，目前已公告的一年期詢(xún)價(jià)增發(fā)融資規(guī)模約在8400億左右，加上新增的方案，扣除不能實(shí)施的項(xiàng)目，1-2年發(fā)行完成料年均發(fā)行規(guī)模約在3000億-3500億左右?！痹撊耸款A(yù)計(jì)。
基金認(rèn)購(gòu)1183億
另?yè)?jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至8月21日，今年以來(lái)，基金參與定增市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的資金合計(jì)達(dá)1182.91億元。受監(jiān)管調(diào)控影響，基金參與規(guī)模較去年出現(xiàn)明顯減少，僅為去年全年3117.40億元的37.95%。
按基金公司參與規(guī)模排序來(lái)看的話(huà)，認(rèn)購(gòu)額超過(guò)百億元以上的基金公司有三家，分別為財(cái)通基金、北信瑞豐、建信基金，其定增規(guī)模分別高達(dá)213.70億元、122.32億元和101.20億元，參與次數(shù)分別達(dá)61次、30次、9次。
此外，金鷹基金、博時(shí)基金、前海開(kāi)源、泰達(dá)宏利、金元順安、民生加銀、紅土創(chuàng)新、九泰基金等基金公司參與規(guī)模也都在30億元以上。
值得一提的是，從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，定增公司股票價(jià)格表現(xiàn)分化。截至8月21日，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2017年以來(lái)累計(jì)實(shí)施260例增發(fā)項(xiàng)目，實(shí)際募資總額4942億元，發(fā)行折價(jià)率平均值為12.84%，增發(fā)上市后相對(duì)發(fā)行價(jià)平均漲幅近20%。增發(fā)股份上市后，累計(jì)87只跌破發(fā)行價(jià)，也有68只漲幅超30%，其中更有31只漲幅超50%。
對(duì)此，前述財(cái)通基金人士表示，再融資新規(guī)和減持新規(guī)出臺(tái)后，最大的變化是定增投資邏輯變了。A股市場(chǎng)更加偏向價(jià)值，更加重視基本面，過(guò)去“炒殼”、“炒差”等高賠率的投資邏輯將受到較大沖擊。
“在定增標(biāo)的選擇上，我們將更青睞具有內(nèi)生增長(zhǎng)能力、真正謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的上市公司?！痹撊耸咳缡钦f(shuō)。
該人士強(qiáng)調(diào)，在定增標(biāo)的選擇上，首先向價(jià)值型的行業(yè)龍頭聚焦，這部分標(biāo)的契合當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境；其次是選擇核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，在有些龍頭可能沒(méi)有那么明顯的行業(yè)，評(píng)判其核心資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)非常重要；第三是選擇主業(yè)純粹的標(biāo)的，有些商譽(yù)膨脹、經(jīng)營(yíng)具有很大不確定性、偏愛(ài)跨界并購(gòu)等外延式發(fā)展的上市公司，外界如果很難看懂其中的邏輯，自然就少參與為妙；第四是選擇業(yè)績(jī)具有可預(yù)測(cè)性和可持續(xù)性的標(biāo)的。由于定增資金的參與周期整體拉長(zhǎng)，選擇績(jī)優(yōu)標(biāo)的可以提供相應(yīng)的安全墊。
前述深圳基金人士則稱(chēng)，除了基于價(jià)值投資理念對(duì)投資標(biāo)的的基本面判斷，應(yīng)該重視逆向投資的機(jī)會(huì)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注PB與PS比較低，收入與凈利潤(rùn)并未大幅增長(zhǎng)，且過(guò)去兩年漲幅不大的項(xiàng)目。此外，破發(fā)策略也是重點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)，比如跌破增發(fā)底價(jià)，而且不再修改增發(fā)底價(jià)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
而上述泰達(dá)宏利有關(guān)負(fù)責(zé)人在行業(yè)上傾向于成長(zhǎng)性行業(yè)，其認(rèn)為定增投資屬于中長(zhǎng)期投資，尤其是減持新規(guī)后，投資期限加長(zhǎng)，在估值相對(duì)合理的情況下投資成長(zhǎng)性公司，可以分享每年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益。
對(duì)定增機(jī)構(gòu)而言，格上財(cái)富研究員楊曉晴預(yù)計(jì)，單純依靠折價(jià)率套利的策略收益會(huì)大打折扣，未來(lái)定增市場(chǎng)將更加側(cè)重于對(duì)公司基本面的考查，注重精細(xì)化研究，而能夠精選好項(xiàng)目、開(kāi)發(fā)好策略、股本雄厚的定增投資機(jī)構(gòu)才容易脫穎而出。
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