業(yè)務(wù)發(fā)展：各領(lǐng)域受宏觀政策影響不同
2012年是中國“十二五計(jì)劃”的第二年，歐債危機(jī)籠罩下世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上仍將十分嚴(yán)峻復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性上升，世界經(jīng)濟(jì)將面臨巨大不確 定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自主增長動(dòng)能下降。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確表示，政策重心從“控通脹”轉(zhuǎn)移到“穩(wěn)增長”，貨幣政策方面“要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持 貨幣信貸總量合理增長，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的積極作用”,可見，貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，但總量放松的逆周期操作已經(jīng)開始，預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率下調(diào) 、新巴塞爾標(biāo)準(zhǔn)延緩等政策將持續(xù)，信貸政策有望放松。財(cái)政政策“要注重加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)和配合，充分體現(xiàn)分類指導(dǎo)、有扶有控”，可以預(yù)計(jì)，在“定穩(wěn) 增長”的大目標(biāo)下，大規(guī)模的民生項(xiàng)目、保障房建設(shè)將會(huì)陸續(xù)上馬。
在這樣的宏觀背景下，2012年中國的資本市場(chǎng)資金面將會(huì)出現(xiàn)如下變化：
工商企業(yè)融資困難將會(huì)得到一定緩解，獲得貸款額度的商業(yè)銀行放款主動(dòng)性增加，企業(yè)通過銀行融資的比例將會(huì)較2011年有所上升，加之利率有下降空間， 社會(huì)融資利率將有所下降，工商企業(yè)投向信托產(chǎn)品增長強(qiáng)勁層度可能不如2011年。
2011年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展”，以“促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸”替代“抑制房?jī)r(jià)過快 上漲”，可見，短期內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)動(dòng)搖，雖然信貸政策松動(dòng)，但銀行向房地產(chǎn)開發(fā)商貸款可能會(huì)受到窗口指導(dǎo)或其他限制，在調(diào)控的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)的銷 售嚴(yán)峻，現(xiàn)金流狀況依然不容樂觀。在這樣的背景下，2012年房地產(chǎn)信托將難現(xiàn)2011年上半年供需兩旺的行情，但保障房項(xiàng)目仍有機(jī)會(huì)。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，雖然目前有地方債試點(diǎn)、清理地方債務(wù)平臺(tái)等政策，鼓勵(lì)發(fā)展新的融資方式代替信托融資，但在明年積極的財(cái)政政策下，僅靠中央撥款 、地方債等完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)困難較大，因此，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域信托仍然有生存的空間，不會(huì)急劇萎縮;相反，在保障性住房、民生工程政策刺激下，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域 信托甚至可能會(huì)得到較好的發(fā)展。
陽光私募：行業(yè)更加規(guī)范，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型藏機(jī)會(huì)
全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈于2011年12月15日在《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示：“《基金法》修改已經(jīng)進(jìn)入最后階段。2012年將會(huì)正式進(jìn)入審議程序?！薄?證券投資基金法》修改草案已經(jīng)由全國人大財(cái)經(jīng)委上報(bào)到全國人大常委會(huì)，以常委會(huì)的名義向國務(wù)院征求意見。按照程序，《基金法》修改草案在經(jīng)過全國人大財(cái) 經(jīng)委員會(huì)全體委員的討論后，將提交到財(cái)經(jīng)委主任辦公會(huì)討論;然后通過全國人大正式向國務(wù)院提出征求意見;在國務(wù)院的意見返回全國人大后，將提交全國人大 常委會(huì)進(jìn)入審議程序。新的《基金法》在2012年通過的幾率非常大，它明確了私募的法律地位，這將促使私募行業(yè)獲得更快更規(guī)范的發(fā)展。
2012年是“十二五”規(guī)劃的第二年，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，在流動(dòng)性有所好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)周期特征偏弱和政策扶持的前提下，中小盤股相對(duì)于大盤股將會(huì)有更好的 表現(xiàn)，陽光私募基金也將水漲船高，投資者可以在整體資產(chǎn)配置上增加陽光私募基金產(chǎn)品的配置比例。但是考慮到經(jīng)濟(jì)下滑仍將延續(xù)，因此年初時(shí)期難以形成大級(jí) 別的周期行情，所以期初應(yīng)著重關(guān)注組合的業(yè)績(jī)持續(xù)性，將組合風(fēng)險(xiǎn)水平定位于中等風(fēng)險(xiǎn)。隨著宏觀環(huán)境、資金面、企業(yè)盈利的改善逐步提高組合風(fēng)險(xiǎn)水平，循序 漸進(jìn)地轉(zhuǎn)向適度積極。2012年陽光私募基金的投資應(yīng)該在繼續(xù)追求持續(xù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，積極把握戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型契機(jī)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，作為經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力(310328,基金吧)的戰(zhàn) 略新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)的投資價(jià)值將貫穿于未來整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，投資者可以關(guān)注投資相關(guān)行業(yè)主題類基金。
盡管對(duì)沖策略基金現(xiàn)階段所表現(xiàn)出的總體收益水平與其他陽光私募相比并不具有明顯的優(yōu)勢(shì)，但不可否認(rèn)，對(duì)沖策略的引入能夠拓寬陽光私募的投資標(biāo)的范 圍，有望提高管理人掌控大資金的能力。而且，隨著未來融資融券的進(jìn)一步推進(jìn)，對(duì)沖操作的有效性也會(huì)逐步提高，該類基金的發(fā)展前景良好，值得長期關(guān)注。
隨著陽光私募行業(yè)發(fā)展，各類具備有效投資策略的產(chǎn)品會(huì)逐漸出現(xiàn)，以適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境及各類投資者。目前，不少大型私募機(jī)構(gòu)開始在內(nèi)部進(jìn)行產(chǎn)品歸類 ，形成以不同投資風(fēng)格基金經(jīng)理為中心的多品種產(chǎn)品格局。未來投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的產(chǎn)品，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者而言，投資那些成長 性產(chǎn)品可以享受未來巨大收益;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避型投資者而言，則可以選擇穩(wěn)健系列產(chǎn)品。
機(jī)構(gòu)建設(shè)：人才競(jìng)爭(zhēng)是關(guān)鍵，跑馬圈地成主流
2011年是信托業(yè)發(fā)展的標(biāo)志性年份，在這一年，能源信托、TOT產(chǎn)品、基金型信托產(chǎn)品發(fā)展較快，無論是監(jiān)管當(dāng)局，還是市場(chǎng)客戶，抑或是信托公司自身， 都意識(shí)到一個(gè)問題，信托必須要走主動(dòng)管理的路子。
主動(dòng)管理，就是要提高信托公司的管理能力，歸根到底是要有具備有良好資產(chǎn)管理能力的團(tuán)隊(duì)。在2011年，能源信托、房地產(chǎn)基金信托等受市場(chǎng)追捧的業(yè)務(wù) 均受到人才制約，而異地直銷的放開，更是需要大量的銷售人員?？梢灶A(yù)見在2012年，信托公司為了改變這類狀況會(huì)加強(qiáng)人才建設(shè)方面的投入。
此外，隨著《規(guī)范信托產(chǎn)品銷售有關(guān)問題的通知》最終稿出臺(tái)及實(shí)施，信托公司在直銷渠道的競(jìng)爭(zhēng)將逐步激烈，根據(jù)目前國內(nèi)的財(cái)富分布情況，預(yù)計(jì)多數(shù)信 托公司都將在北、上、廣、深、蓉等地開設(shè)異地銷售中心，“跑馬圈地”將成為直銷渠道的主要競(jìng)爭(zhēng)方式。
行業(yè)監(jiān)管：加強(qiáng)違規(guī)監(jiān)督，促進(jìn)自主管理
在行業(yè)監(jiān)管方面，信托業(yè)一直有“一亂一治”的傳統(tǒng)，2011年集合信托“踩線”的創(chuàng)新較多、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致各渠道略顯混亂、與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控反向的融 資需求旺盛(如房地產(chǎn)信托)，預(yù)計(jì)2011年監(jiān)管會(huì)有下幾個(gè)方面的趨勢(shì)：
首先，合規(guī)性檢查會(huì)比較嚴(yán)格，針對(duì)2011年部分信托公司通過設(shè)計(jì)偽“開放式”產(chǎn)品以規(guī)避期限不得少于1年、對(duì)投資起點(diǎn)低于100萬元的客戶審核不嚴(yán)等 制度的“踩線”行為，監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。
其次，信托管理資產(chǎn)規(guī)模急劇擴(kuò)大，2011年末4萬億的資產(chǎn)管理規(guī)模對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)來說已經(jīng)不是“小眾”，以往在宏觀調(diào)控中“重銀行，輕信托”、將信托 作為銀行信貸一刀切后對(duì)經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)充等的監(jiān)管思路可能會(huì)改變。對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)的擔(dān)憂可能使監(jiān)管當(dāng)局將包括集合信托在內(nèi)的“影子銀行”納入更嚴(yán)格的監(jiān)管體系。
再次針對(duì)融資類(或曰債務(wù)型)業(yè)務(wù)較多的狀況，監(jiān)管會(huì)向自主管理類業(yè)務(wù)傾斜，具體的措施包括對(duì)部分融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行道義勸告、提高融資類業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì) 成本等。