非標通道背后資金實際上仍來源于銀行，監(jiān)管政策表面劍指通道，深層次是對非標業(yè)務本身存在較深的顧慮。
一位前國有大行資管部人士認為：“嵌套通道增加融資成本和操作風險，突破行業(yè)慣例政策，也是在銀行信貸額度控制下的變相融資方式。而去通道可以說是縮減非標的手段和方式?！?/span>
但由于非標通道與實體之間的聯(lián)系緊密，多位受訪的銀行和信托人士均認為，切斷通道的過程中，可能間接影響到實體企業(yè)。
一方面融資具有延續(xù)性，大部分企業(yè)有融資滾動安排的預期，自然到期后不續(xù)期，相當于打亂了企業(yè)的融資安排，需要尋找新的融資渠道做替換。
另一方面在重新接續(xù)融資的過程中，如果企業(yè)本身沒有較好的信用評級，尤其是非國家重點扶持行業(yè)的企業(yè)，可能會造成融資成本的增加，如果不能及時接上資金則可能出現(xiàn)流動性問題，引發(fā)債務違約。
一位股份行資管部副總經(jīng)理認為，現(xiàn)在表內信貸規(guī)模也是嚴控的，要分流到各個領域，最后留給實體企業(yè)的可能不到五分之一；目前表外同樣受限，實體企業(yè)的資金供給更加緊張，融資成本可能繼續(xù)推升。
以房地產(chǎn)企業(yè)3年期中票利率為例，2016年資質最好的企業(yè)最低達到3%，2017年同樣的企業(yè)融資成本上升到8%。
盡管如此，從不平衡走向平衡的過程中，節(jié)奏的把控非常重要。按照銀監(jiān)會避免“處置風險的風險”的邏輯，主動控制節(jié)奏的可能性較大。前述副總經(jīng)理認為：“如果說影響擴大，監(jiān)管或會考慮再做精細化管理?！?/span>
資金開始重新分配
另外，一位信托公司副總經(jīng)理表示：“在通道額度有限的情況下，接下來各家銀行會更嚴格的權衡哪些資產(chǎn)值得做，預計會導致結構調整，一方面資源向大企業(yè)傾斜，另一方面三農(nóng)、小微這些領域會受到更多資金青睞。”
對于新的融資渠道，直接轉向信托融資或是選擇之一。北京一家信托公司研發(fā)部人士認為，這將間接為信托帶來主動管理機會。從短期看，此次對商業(yè)銀行委托貸款業(yè)務的限制部分業(yè)務可能轉向信托，由信托以主動管理的形式，通過單一主動管理型信托貸款為交易對手提供服務，信托公司需要進行更為詳盡的盡調，承擔更多的受托人責任。
其二是非標轉標，其中包括選擇標準化融資渠道，如債券、股市,以及資產(chǎn)證券化方式等。
另外，去通道也將造成資金鏈條的重新分配。前述資管部人士透露，現(xiàn)在銀行理財已經(jīng)在有意識地縮減規(guī)模，一方面由于受到監(jiān)管要求降規(guī)模的壓力，另一方面受到委貸新規(guī)的影響，銀行開始出現(xiàn)理財資金放不出去的情況。
銀行理財?shù)囊?guī)模壓縮要從資金和資產(chǎn)兩端進行，資金端意味著銀行理財募資將減少，個人客戶的資金需要尋找新的投向，有業(yè)內人士認為，近期公募基金單只募集超300億的現(xiàn)象，或可以說是資金流向重新分配的初步體現(xiàn)。
在通道受限后，資金流動受到阻礙，但不意味著資金會消失。從融資方來說，尋找新渠道可能是標準化市場或其他，這些受到青睞的新渠道也將成為資金的新流向。對于非銀資管機構來說，資金來源也會發(fā)生變化，不會像以前那樣主要通過銀行獲得資金，而會衍生出更多元化的方式，自建財富管理渠道或將成為非銀機構的發(fā)展趨勢。獲取更多信托資訊，請隨時關注財經(jīng)365網(wǎng)站基金頻道。