導(dǎo)讀：
美國總統(tǒng)特朗普丑聞持續(xù)發(fā)酵，目前情緒影響大于實質(zhì)影響，但中期這件事情可能會影響美國稅改的推進(jìn)。預(yù)計短期內(nèi)美元延續(xù)弱勢，人民幣貶值壓力減輕。
摘要：
第一，按照美國彈劾總統(tǒng)的程序，特朗普距離真正被彈劾尚遠(yuǎn)，目前情緒影響大于實質(zhì)影響。
第二，這件事最主要的影響不在于總統(tǒng)彈劾，而在于對美國2018中期選舉的影響，若屆時民主黨在國會兩院占優(yōu)，特朗普和共和黨的很多主張都將受到影響。
第三，預(yù)計短期內(nèi)美元延續(xù)弱勢，黃金迎來階段性機(jī)會。
第四，對我國的影響，總體來說，人民幣貶值壓力減輕。
事件：
美國總統(tǒng)特朗普丑聞持續(xù)發(fā)酵，市場進(jìn)入避險模式，恐慌指數(shù)大漲，美元疲弱，美股大跌，黃金美債大漲。
點評：
目前情緒影響大于實質(zhì)影響。按照美國彈劾總統(tǒng)的程序，特朗普被彈劾下臺需要：1）眾議院司法委員會起訴，2）眾議院半數(shù)以上同意彈劾，3）控辯雙方辯論，4）參議院三分之二以上認(rèn)為總統(tǒng)有罪，四步缺一不可（圖1）。目前看來，特朗普距離真正被彈劾尚遠(yuǎn)，目前的影響主要在于市場情緒和信心方面。
圖1 美國總統(tǒng)彈劾流程
數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究
但是這件事情可能會影響美國稅改的推進(jìn)。這件事最主要的影響不在于總統(tǒng)彈劾，而在于對美國2018中期選舉的影響。2018年11月，美國將舉行中期選舉（圖2），改選眾議院全部席位和參議院三分之一席位（包括民主黨23席位、共和黨8席位、獨立政黨2席位），目前共和黨在兩院均占多數(shù)，有利于其政策主張推進(jìn)，但若民主黨因為這些事情而逆轉(zhuǎn)占優(yōu)，特朗普和共和黨的很多主張都將受到影響。
圖2 美國國會議程表
數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究
預(yù)計短期內(nèi)美元指數(shù)繼續(xù)在低位徘徊。現(xiàn)在美元大幅調(diào)整，主要反映：1）這種政治不確定性，2）事件對美國中期選舉的影響和特朗普、共和黨后續(xù)稅改等政策的影響，3）歐洲不確定性大幅下降，經(jīng)濟(jì)不錯，資產(chǎn)價格估值相對比較便宜，4）美國短期一些硬指標(biāo)不太好（圖3-4）。避險情緒升溫下，黃金迎來階段性機(jī)會（圖5）。
圖3 3-4月美國制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月回落
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
圖4 3-4月美國CPI同比連續(xù)兩個月回落
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
圖5 黃金價格大漲
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
對我國的影響，總體來說，人民幣貶值壓力減輕。雖然這件事不能阻止美國繼續(xù)加息，但若美國稅改受挫，則美國加息節(jié)奏將會大幅放緩，所以對我國貨幣、政策政策的壓力將會顯著減輕（圖6）。若美元持續(xù)弱勢，不排除外匯占款未來幾個月轉(zhuǎn)正的可能，這也有利于國內(nèi)流動性改善。
圖6 美元疲軟，人民幣匯率壓力減輕
