中國資本市場問題
的根本解決，說到底還是要靠市場，而并非任何監(jiān)管者的明智。監(jiān)管的職責(zé)和職能在于：為發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用創(chuàng)造更多更好的條件，而不是取而代之。
新華社文章痛斥中國資本市場“野蠻生長”亂象，語出驚人。不過，人們不能不問的是，中國資本市場的這種所謂的“野蠻生長”亂象，如果并非過甚其辭，那么，它又是怎么發(fā)生和發(fā)展而來的呢？
沒有比簡單地將什么問題都?xì)w咎于市場的“野蠻”更容易的了。相較于國外發(fā)達(dá)成熟市場，中國資本市場發(fā)展到今天，依然充滿成長過程中的某些原生態(tài)特征，顯然是不奇怪的。但是，不能不看到的是，如今人們眼中的所謂“野蠻生長”，早已不復(fù)市場初期的那種雜亂無章的野蠻特征。反而更多地是一些曾經(jīng)在當(dāng)時的歷史條件下，打著“改革”、“開放”的旗號應(yīng)運而生的所謂創(chuàng)新工具或創(chuàng)新方式，時至今日卻不免顯現(xiàn)出與當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求和市場穩(wěn)定大局不相適應(yīng)的許多問題。如果說，當(dāng)初的監(jiān)管或囿于認(rèn)識方面的時代性局限而難免有失察之虞，以至于今天的監(jiān)管還常常需要有針對性地進(jìn)行必要的修正和補課，這當(dāng)然也不是不可理解的。但是，這決不意味著今天的監(jiān)管者就可以文過飾非，把什么問題都推給過去，或推給別人，更不表明將中國資本市場的“野蠻生長”說成是一種所謂正常的市場現(xiàn)象，就可以說明一切。
事實上，今天中國資本市場的問題，并不是出在市場在資源配置中起著決定性的作用，更多的恰恰是相反。我們的監(jiān)管者也許在什么時候都把自己看得比市場更高明，殊不知恰恰正因為如此，我們的市場才總是身不由己，一牛起來就不像健康的牛，也許比瘋牛還瘋牛，一熊起來卻也更不像正常的熊，甚至比狗熊還狗熊。也就是說，市場的“野蠻”，在某種意義上，不妨可以說正是拜監(jiān)管的“野蠻”所賜。
就在“改革?！钡恼f法盛行一時的時候曾經(jīng)大行其道的杠桿配資，2015年成為殺牛的劊子手?？墒牵恢罏槭裁?，在那段時間里嚷嚷得那么起勁的去杠桿，后來卻又不了了之，沒有了下文。有關(guān)資料顯示，在2016年，市場中仍有大量投資客對杠桿配資青睞有加，在某些券商繼續(xù)提供通道的情況下，配資公司進(jìn)行場外配資的現(xiàn)象仍然較為火爆。然而，在失去HOMS系統(tǒng)之后，這種以人際約定為基礎(chǔ)的杠桿配資畢竟時有風(fēng)險。在沒有明顯利空的情況下，近期某些批量個股連續(xù)跌停，長期盤踞于這些股票的杠桿配資大戶奪路而逃。據(jù)稱，他們似乎又聽到了配資監(jiān)管政策收緊的信息。那么，杠桿配資的這種時起時伏，所反映的究竟是市場有空子就鉆的“野蠻”還是監(jiān)管心口不一或隨心所欲的“野蠻”呢？站在不同的角度，想必不難有不同的理解。
除了市場的投機炒作之外，目前市場爭議最大的一個問題，莫過于新股發(fā)行。新股發(fā)行的加速，贊之者曰“通過IPO提速使股價回歸理性”，反對者無不指責(zé)其欲速則不達(dá)，影響了當(dāng)前市場的穩(wěn)定。已經(jīng)很長時間聽不到聲音的經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國最近跳出來力主停發(fā)新股，沒有幾天卻就在與劉主席會宴甫畢之后隨即也改了口。原來的一周發(fā)10新股減少為7新股，如果就可以解釋為他們兩人之間各退一步的妥協(xié)成果，豈不未免也太小兒科了嗎？在筆者看來，新股發(fā)行的關(guān)鍵癥結(jié)，并不在于發(fā)多發(fā)少，而主要是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問題。由于現(xiàn)在每只新股首發(fā)流通股的規(guī)模只占上市公司總股本的較小比例，大量限售股在新股上市時名義上雖然并不上市流通，方便了市場炒新，而在股價水漲船高被炒高之后，一解禁就無一例外地減持套現(xiàn)。所以，無論是新股圈錢問題，還是減持套現(xiàn)問題，歸根結(jié)底都是新股發(fā)行制度的不合理所造成的。在沒有找到根本解決這個問題的出路之前，無論是停發(fā)新股還是限制減持套現(xiàn)，都不過只是頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳。也就是說，利好是暫時的，而留給今后股市的比堰塞湖更為嚴(yán)重的問題，則是比“野蠻”還更“野蠻”的無窮無盡。
中國資本市場諸多問題的存在，雖然是人們對有為有力而有效的監(jiān)管不能不充滿期待的一個重要原因，但任何問題的根本解決，說到底還是要靠市場，而并非任何監(jiān)管者的明智。特別是在《證券法》有待修改，相關(guān)法律法規(guī)尚且還談不上健全到位的條件下，監(jiān)管政策的朝令夕改雖然是難免的，但是必要的審慎和穩(wěn)定也是穩(wěn)定和發(fā)展市場所必不可少的。監(jiān)管的職責(zé)和職能在于為發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用創(chuàng)造更多更好的條件，而不是取而代之；否則，監(jiān)管者的心一“野蠻”，市場又怎能不是想不“野蠻”也無能為力呢？
