皮海洲：IPO放緩證監(jiān)會(huì)在正確的道路上邁出可喜的第一步

6月2日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了4家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，這是繼5月26日證監(jiān)會(huì)核發(fā)7家IPO公司批文以來(lái)，連續(xù)兩周核發(fā)批文數(shù)少于10家，且批文數(shù)連續(xù)縮量，本批次募資額也減至15億元。這意味著IPO放緩成為客觀事實(shí)。

　　自去年四季度以來(lái)，新股發(fā)行明顯提速。而進(jìn)入今年以后，證監(jiān)會(huì)每周核發(fā)的IPO公司數(shù)量都不低于10家。這樣的發(fā)行速度“全世界都沒有”。對(duì)于這樣的高速發(fā)行，一些有良知的業(yè)內(nèi)人士紛紛提出不同意見，但證監(jiān)會(huì)方面卻明確表示，行情漲跌與IPO無(wú)關(guān)。而一些利益中人及“馬屁專業(yè)戶”，也是積極地為新股高速發(fā)行打油打氣，進(jìn)一步誤導(dǎo)管理層，讓管理層在錯(cuò)誤的路上越走越遠(yuǎn)。

　　事實(shí)勝于雄辯。盡管某些人居心叵測(cè)地置市場(chǎng)的供求規(guī)律于不顧，但股市行情的發(fā)展明白無(wú)誤地告訴人們，行情的漲跌就是與IPO有關(guān)。雖然IPO的鼓吹者認(rèn)為，IPO融資對(duì)市場(chǎng)的抽血作用不大。但這些鼓吹者卻忽視了兩大重要利空因素，一是IPO加速發(fā)行對(duì)投資者信心的打擊；二是IPO加速發(fā)行給市場(chǎng)帶來(lái)的巨大限售股，成為懸在股市頭上的新堰塞湖。

　　正是基于IPO加速發(fā)行的巨大利空，所以在今年的行情中，在全球股市牛氣十足的大背景下，A股卻走出了“唯我獨(dú)跌”的大熊市。雖然在今年的行情中，以國(guó)家隊(duì)為代表的機(jī)構(gòu)投資者刻意營(yíng)造出“漂亮50”的走勢(shì)，但這絲毫不能掩蓋A股行情的慘烈。截止6月2日，有超過(guò)三分之二的A股，股價(jià)低于2016年初的熔斷低點(diǎn)，更有四成股票的價(jià)格創(chuàng)出了2638點(diǎn)以來(lái)的新低。2017年的A股，不是股災(zāi)勝過(guò)股災(zāi)。

　　也正是基于A股市場(chǎng)行情之慘烈，證監(jiān)會(huì)主席劉士余傾聽了市場(chǎng)的呼聲，從5月26日起放緩了IPO進(jìn)程。尤其是6月2日，證監(jiān)會(huì)只核準(zhǔn)了4家公司的IPO申請(qǐng)，募資額減少到15億元，這更是恢復(fù)到了IPO提速前的正常水平?？梢哉f(shuō)，在IPO的問題上，證監(jiān)會(huì)在正確的道路上邁出了可喜的第一步。這是A股市場(chǎng)上的廣大投資者所樂意看到的。

　　作為一個(gè)股市來(lái)說(shuō)，當(dāng)然不能沒有融資功能，不能沒有IPO。但一個(gè)股市不能只有融資功能，不能只有IPO。股市還必須具有投資功能，這二者是缺一不可的。但一直以來(lái)，A股市場(chǎng)始終都是重視融資功能而輕視投資功能，到今年更是發(fā)揮到了登峰造極的地步，只有融資功能而沒有投資功能。一些輿論大張旗鼓地鼓吹融資鼓吹IPO，但絲毫不提投資功能，完全把投資功能拋到了九霄云外。這些IPO的鼓吹者們?nèi)绻皇亲陨淼臒o(wú)知，就是別有用心。他們的目的就是要把監(jiān)管者誤導(dǎo)到錯(cuò)誤的道路上去。這一次，證監(jiān)會(huì)能夠放緩IPO進(jìn)程，這是對(duì)IPO問題的一次糾錯(cuò)，這種做法是值得肯定的，它有利于股市行情的企穩(wěn)，也有利于股市投融資走向平衡。

　　當(dāng)然，這一次證監(jiān)會(huì)放緩IPO進(jìn)程，也只是在正確的道路上邁出了第一步。雖然這一步很關(guān)鍵，但在IPO的問題上，證監(jiān)會(huì)有必要邁出更重要的第二步，即通過(guò)當(dāng)下《證券法》的修改，來(lái)完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓上市公司告別“一股獨(dú)大”的局面，使股市不再成為限售股股東們的提款機(jī)。比如，將控股股東的持股比例控制在33%以內(nèi)，將首發(fā)流通股的比例提高到50%，以此避免新股發(fā)行成為限售股的生產(chǎn)機(jī)器，減緩新股上市后由于大股東等重要股東的減持而給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

　　雖然最近證監(jiān)會(huì)在大股東及重要股東減持問題上出臺(tái)了減持新政，解決了大股東及重要股東的“過(guò)橋減持”、“清倉(cāng)式減持”、“辭職套現(xiàn)”等問題，但這畢竟只是延長(zhǎng)了大股東以及重要股東減持股份的時(shí)間而已，是治標(biāo)之策，并沒有從根本上解決股市淪為大股東及重要股東提款機(jī)的問題。而只有等待證監(jiān)會(huì)邁出了更為重要的第二步，控制大股東及重要股東的持股比例，這樣才能有效地減輕大股東及重要股東減持的壓力，從而有效解決新股發(fā)行成為限售股生產(chǎn)機(jī)器的問題，使新股發(fā)行告別當(dāng)前“帶病發(fā)行”的狀態(tài)，而成為一種健康的發(fā)行方式。