【信息】
中國央行6月7日公布，中國5月外匯儲備為30535.7億美元，預(yù)期30460億美元，前值30295.3億美元。5月末黃金儲備5924萬盎司，較4月維持不變。5月末官方儲備資產(chǎn)中，黃金儲備541.81億美元，4月末為750億美元。5月外匯儲備22058.24億SDR，前值為22096.87億SDR。
【觀點】
?、偎ネ诵唾Q(mào)易順差使得外匯儲備持續(xù)上升，人民幣短期內(nèi)維持強勢。雖然進出口數(shù)據(jù)公布相對較晚，但是我們從4月數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易順差相對3月已經(jīng)擴大，并且數(shù)據(jù)表明外需強于內(nèi)需，并且人民幣幣值相對穩(wěn)定，所以我們判斷此次外匯儲備繼續(xù)增長得益于貿(mào)易順差帶來的美元收益。同時，實際美元廣義指數(shù)從4月的99.83下降到5月的99.29，對主要貨幣的美元指數(shù)則從107.47下降到106.46。而近期，人民幣中間價報價引入逆周期因子，人民幣匯率在相對于美元走弱時，表現(xiàn)出明顯走強的態(tài)勢。之前我們已經(jīng)提示，黃金存款和黃金掉期在不斷下降，5月則下降超過200億美元，這意味著短期之內(nèi)人民幣或?qū)⒕S持強勢。
?、诙唐谌嗣駧艧o憂，但中長期依然存在壓力。美元指數(shù)從5月份開始加速下跌，美聯(lián)儲6月加息也可能不會令美元指數(shù)在6月份大幅度走高，因為歐央行可能會在6月議息會議上修改對QE的措辭，從而帶動歐元走強，令美元指數(shù)承壓。從這個角度來看，人民幣在6月份來自美元走強的壓力不大。更長的時間窗口來看，這是強美元周期，美元指數(shù)可能會再度走高。一方面，美國的經(jīng)濟增速比較穩(wěn)定，而且伴隨著不斷的貨幣政策收緊，包括：加息和縮表；另一方面，歐洲的政治動蕩并沒有完全消退，接下來還有意大利大選、希臘危機，等等。歐元兌美元匯率可能會再度承壓，從而被動推升美元指數(shù)。人民幣匯率可能還會有階段性走軟的可能。
?、圬泿耪咭廊恢行裕鏇_銷或仍在持續(xù)。從5月央行貨幣政策工具操作來看，貨幣凈投放5281.5億元，低于4月的7296億元。經(jīng)濟流動性不足已經(jīng)使得SHIBOR的1年期利率從5月初的4.233%上升到4.3579%。雖然貨幣政策依然維持中性，但是我們看到6月初已經(jīng)通過貨幣政策工具釋放了5298億元的流動性，超過了5月整月的額度。同時，外匯占款依然在下降，這與之前外匯儲備上升央行開展沖銷相左，所以我們依然判斷5月外匯占款或許依然在下降，并且同時通過逆沖銷來釋放流動性。