渾水來(lái)襲，讓市場(chǎng)感到膽戰(zhàn)心驚。從東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)，到近期的輝山乳業(yè)及敏華控股等，都離不開(kāi)渾水的身影。對(duì)于受沖擊的上市公司而言，受傷較輕的，則是市值縮水的影響。但受傷較重的，則是股價(jià)“閃崩”，甚至受到交易所摘牌等處理。
近期，渾水再度來(lái)襲，并對(duì)港股市場(chǎng)的敏華控股構(gòu)成了沖擊。然而，在渾水發(fā)布消息的那一刻，敏華控股價(jià)格出現(xiàn)直接跳水走勢(shì)，最大跌幅超過(guò)10%。但，在隨后的交易時(shí)間內(nèi)，敏華控股卻做出了相應(yīng)的反擊動(dòng)作，并促使價(jià)格出現(xiàn)大幅回升的表現(xiàn)，并一度收復(fù)了價(jià)格“閃崩”前的位置。
實(shí)際上，被渾水調(diào)研揭露的上市公司為數(shù)不少，并不僅僅局限于港股以及中概股企業(yè)。與此同時(shí)，縱觀全球市場(chǎng)，沽空機(jī)構(gòu)也不僅僅是渾水，還有包括香椽研究、哥譚市、格勞克斯等機(jī)構(gòu)，而這些沽空機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的影響還是不可小覷的，對(duì)上市公司而言，也是一個(gè)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
假如渾水來(lái)到A股，那結(jié)局又會(huì)如何呢？這，或許也是不少投資者比較想了解的事情。
雖然渾水等沽空機(jī)構(gòu)，調(diào)研及揭露的上市公司遍布全球，且不排除提前做好沽空的策略，但在A股市場(chǎng)，這些沽空機(jī)構(gòu)很可能會(huì)阻擊不成，反而陷入進(jìn)退兩難的局面之中。
其中，從資金靈活度的角度來(lái)看，港股及其余主要成熟市場(chǎng)基本上屬于開(kāi)放型的市場(chǎng)，資金進(jìn)出受到的限制不多，滿(mǎn)足各類(lèi)資本的靈活性。但，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，資本需要考慮到不少的因素，其中贖回額度的約束也是比較關(guān)鍵的因素之一。退一步來(lái)說(shuō)，即使沽空機(jī)構(gòu)成功狙擊某一上市公司，但它也可能存在監(jiān)管約束以及贖回困難等風(fēng)險(xiǎn)。
再者，以港股為主導(dǎo)的成熟股票市場(chǎng)，不設(shè)置漲跌幅限制，且可以允許T+0的交易方式。由此一來(lái)，既可以提升沽空機(jī)構(gòu)的獲利空間，也可以方便沽空機(jī)構(gòu)的資金靈活度，提升資金的利用效率。但，與之相比，A股市場(chǎng)不僅設(shè)置了漲跌幅限制，而且仍沿用T+1交易方式，這對(duì)沽空機(jī)構(gòu)而言，即使成功狙擊，單日獲利空間并不佳，且存在時(shí)間上、規(guī)則上的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，做空工具不豐富，仍然降低了沽空機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股的積極性。
這些年來(lái)，雖然A股市場(chǎng)逐漸增加了一些對(duì)接成熟市場(chǎng)的交易工具，但做空工具仍顯稀少，很難滿(mǎn)足沽空機(jī)構(gòu)的做空需求。其中，以融資融券業(yè)務(wù)為例，多年來(lái)融券業(yè)務(wù)依舊很難獲得實(shí)質(zhì)性的活躍，而融券業(yè)務(wù)的緩慢發(fā)展，也導(dǎo)致了融資融券業(yè)務(wù)不均衡的發(fā)展格局。
由此可見(jiàn)，無(wú)論從監(jiān)管因素、市場(chǎng)規(guī)則因素，還是從交易環(huán)境因素、交易工具因素等，沽空機(jī)構(gòu)很難在A股市場(chǎng)中擁有生存的土壤。不過(guò)，換一種角度思考，引入沽空機(jī)構(gòu)并非完全壞事，或許對(duì)市場(chǎng)的治理以及對(duì)監(jiān)督欺詐造假上市公司而言，還是具有一定的積極性影響。
但，A股市場(chǎng)要走向這一步，目前仍顯得并不成熟，更需要完善的地方還有很多很多。例如，引入集體訴訟、提升投資者索賠效率等，這也是必須完善的問(wèn)題。否則，在缺乏完善的配套條件基礎(chǔ)上，任性引入沽空機(jī)構(gòu)，或完全照搬成熟市場(chǎng)的游戲規(guī)則，其引發(fā)的后果還是不敢想象的。