渾水來襲,讓市場感到膽戰(zhàn)心驚。從東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù),到近期的輝山乳業(yè)及敏華控股等,都離不開渾水的身影。對于受沖擊的上市公司而言,受傷較輕的,則是市值縮水的影響。但受傷較重的,則是股價(jià)“閃崩”,甚至受到交易所摘牌等處理。
近期,渾水再度來襲,并對港股市場的敏華控股構(gòu)成了沖擊。然而,在渾水發(fā)布消息的那一刻,敏華控股價(jià)格出現(xiàn)直接跳水走勢,最大跌幅超過10%。但,在隨后的交易時(shí)間內(nèi),敏華控股卻做出了相應(yīng)的反擊動(dòng)作,并促使價(jià)格出現(xiàn)大幅回升的表現(xiàn),并一度收復(fù)了價(jià)格“閃崩”前的位置。
實(shí)際上,被渾水調(diào)研揭露的上市公司為數(shù)不少,并不僅僅局限于港股以及中概股企業(yè)。與此同時(shí),縱觀全球市場,沽空機(jī)構(gòu)也不僅僅是渾水,還有包括香椽研究、哥譚市、格勞克斯等機(jī)構(gòu),而這些沽空機(jī)構(gòu)對市場的影響還是不可小覷的,對上市公司而言,也是一個(gè)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
假如渾水來到A股,那結(jié)局又會(huì)如何呢?這,或許也是不少投資者比較想了解的事情。
雖然渾水等沽空機(jī)構(gòu),調(diào)研及揭露的上市公司遍布全球,且不排除提前做好沽空的策略,但在A股市場,這些沽空機(jī)構(gòu)很可能會(huì)阻擊不成,反而陷入進(jìn)退兩難的局面之中。
其中,從資金靈活度的角度來看,港股及其余主要成熟市場基本上屬于開放型的市場,資金進(jìn)出受到的限制不多,滿足各類資本的靈活性。但,對于A股市場而言,資本需要考慮到不少的因素,其中贖回額度的約束也是比較關(guān)鍵的因素之一。退一步來說,即使沽空機(jī)構(gòu)成功狙擊某一上市公司,但它也可能存在監(jiān)管約束以及贖回困難等風(fēng)險(xiǎn)。
再者,以港股為主導(dǎo)的成熟股票市場,不設(shè)置漲跌幅限制,且可以允許T+0的交易方式。由此一來,既可以提升沽空機(jī)構(gòu)的獲利空間,也可以方便沽空機(jī)構(gòu)的資金靈活度,提升資金的利用效率。但,與之相比,A股市場不僅設(shè)置了漲跌幅限制,而且仍沿用T+1交易方式,這對沽空機(jī)構(gòu)而言,即使成功狙擊,單日獲利空間并不佳,且存在時(shí)間上、規(guī)則上的風(fēng)險(xiǎn)。
此外,做空工具不豐富,仍然降低了沽空機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股的積極性。
這些年來,雖然A股市場逐漸增加了一些對接成熟市場的交易工具,但做空工具仍顯稀少,很難滿足沽空機(jī)構(gòu)的做空需求。其中,以融資融券業(yè)務(wù)為例,多年來融券業(yè)務(wù)依舊很難獲得實(shí)質(zhì)性的活躍,而融券業(yè)務(wù)的緩慢發(fā)展,也導(dǎo)致了融資融券業(yè)務(wù)不均衡的發(fā)展格局。
由此可見,無論從監(jiān)管因素、市場規(guī)則因素,還是從交易環(huán)境因素、交易工具因素等,沽空機(jī)構(gòu)很難在A股市場中擁有生存的土壤。不過,換一種角度思考,引入沽空機(jī)構(gòu)并非完全壞事,或許對市場的治理以及對監(jiān)督欺詐造假上市公司而言,還是具有一定的積極性影響。
但,A股市場要走向這一步,目前仍顯得并不成熟,更需要完善的地方還有很多很多。例如,引入集體訴訟、提升投資者索賠效率等,這也是必須完善的問題。否則,在缺乏完善的配套條件基礎(chǔ)上,任性引入沽空機(jī)構(gòu),或完全照搬成熟市場的游戲規(guī)則,其引發(fā)的后果還是不敢想象的。