兜底增持最大的特點，并不是大股東或者公司高管身先士卒，而是他們自己不增持，卻并不影響他們?nèi)ヌ栒賳T工增持。因響應(yīng)號召增持公司股票而虧損的員工不知凡幾，而大股東兌現(xiàn)承諾兜底賠償?shù)木唧w實例，卻至今猶自鮮見于報端。
“兜底增持”火了沒幾天就熄了火，與其說是審美疲勞，不如說信任危機(jī)。人們終于發(fā)現(xiàn)，“同志們，跟我沖啊！”，跟“同志們，給我沖??！”根本就不是一回事。
大股東增持，一般被視為大股東對公司發(fā)展前景有信心的表示。在發(fā)生股權(quán)之爭，或者公司股價出現(xiàn)異常波動，只要大股東出面增持，也就不難對穩(wěn)定和提升公司股價起到一定的利好作用。而對于一些推行了員工持股制度的公司來說，在公司股價發(fā)生異常波動的時候，員工和大股東一起挺身而出，為維護(hù)公司形象而戰(zhàn)，這當(dāng)然也是順理成章的。在2015年整個股市發(fā)生異常波動的時候，不少上市公司的員工跟大股東和公司高管一起實施了增持行為。其中，不乏大股東以承諾賠償損失的方式為員工參與增持進(jìn)行兜底的身影。
不過，現(xiàn)在的兜底增持，其最大的特點卻并不是大股東或者公司高管一如既往地身先士卒，恰恰相反，他們自己并不增持，甚至根本就不想增持，卻并不影響他們?nèi)ヌ栒賳T工增持。我們之所以說兜底增持不靠譜，其最大的不靠譜，也正在于此。大股東和高管嘴上所說的對公司前途有信心，如果是真的，他們自己為什么不帶頭增持呢？盡管如此，由于有了一個“兜底”承諾，也就不難讓不明真相的員工動心。也許在他們看來，反正賺了歸自己，虧了由公司兜底，何樂而不為呢？其實，大股東們并不是不知道，員工增持的實際力量充其量也是非常有限的。但重要的意義并不在于他們能買入多少公司的股票，而是給市場造成一種積極的影響。如果市場也能因此而跟著員工的行動一起增持，則豈不也就不難像此前的暴風(fēng)集團(tuán)那樣，將公司跌落下來的股價再重新挺上去一陣嗎？如是，則“兜底”承諾期間參與增持的員工非但不虧，反而還多少賺了點錢。至于期后的股價如果跌了，哪怕跌得再多，難道還真的會需要號召員工增持的大股東和高管去承擔(dān)什么“兜底”的責(zé)任嗎？說穿了，這無非也就是一種借力打力或借力卸力的游戲。風(fēng)險當(dāng)然由出錢出力的人去承擔(dān)，而動口不動手的人則不僅得以坐享其成，不妨還有可能最大限度地規(guī)避了風(fēng)險！
大股東目前之所以寧愿選擇兜底增持，也不去帶頭增持，并不是沒有原因的。有關(guān)統(tǒng)計顯示，近期宣稱“兜底增持”的上市公司，近半數(shù)都存在公司的實際控制人股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)或正在實行定增的情形。這不妨也可以說是導(dǎo)致兜底增持不靠譜的根本原因。就股權(quán)質(zhì)押而言，一旦其股價持續(xù)下跌，這些大股東質(zhì)押股權(quán)將最先面臨逼近平倉線的風(fēng)險。如果不能及時制止股價繼續(xù)下跌，則必須及時籌措資金或者追加保證金，否則，大股東勢將無法面對敞口越來越放大的風(fēng)險。以東方金鈺為例，截至6月7日，東方金鈺控股股東興龍實業(yè)及其一致行動人瑞麗金澤共質(zhì)押公司股票7.27億股，占其所持公司股份的比例高達(dá)97.07%。在近期公司股價下挫、質(zhì)押風(fēng)險顯露的時間當(dāng)口，雖然實際控制人做出了兜底承諾，但能否兌現(xiàn)自然也就需要打一個問號了。定增的情形，也是這樣。如果聽任股價倒掛，則定增勢必將難以為繼?！岸档自龀帧闭冒l(fā)生在減持新規(guī)“發(fā)威”之時，有觀點認(rèn)為，這不無可能也將會是大股東對減持新規(guī)的應(yīng)對策略之一，也是兜底增持怎么說也無法令人感到靠譜的原因之一。2017年以來，A股市場頻現(xiàn)的大股東清倉式減持、斷崖式減持現(xiàn)象，來勢兇猛，不僅導(dǎo)致上市公司股價承壓，波及投資者的切身利益，更放大了整個市場的風(fēng)險。在新規(guī)對減持套上緊箍咒的情況下，大股東大唱“兜底增持”的高調(diào)，不排除是有意通過員工增持來穩(wěn)定股價，以便有足夠的緩沖時間在不露聲色的情況下來完成減持。
當(dāng)股價持續(xù)非理性下跌，大股東無力增持自家股票，乃至無力補(bǔ)充質(zhì)押物或現(xiàn)金，都不得不選擇“兜底增持”作為應(yīng)對策略，其根本目的雖說是為了穩(wěn)定股價，然而，“兜底增持”并不等于股價的保險箱。事實上，由于公司基本面的各不相同，加上大盤走勢的身不由己，“兜底增持”反映在股價表現(xiàn)上的真實效果卻未必有可能盡如人意。
今年1月份，雙塔食品控股股東承諾：凡在2017年1月23日-2017年2月10日期間，雙塔食品及其全資子公司、分公司、孫公司，控股子公司及控股股東一致行動人的全體員工，通過二級市場買入雙塔食品股票，連續(xù)持有6個月以上并且在職，若因增持雙塔食品股票產(chǎn)生的虧損，由控股股東君興農(nóng)業(yè)予以補(bǔ)償；收益則歸員工個人所有。1月23日-2月10日，雙塔食品的股價區(qū)間為8.06元-9.90元，加權(quán)均價為9.21元，而該股目前收盤的最新價僅為7.04元。也就是說，即使當(dāng)初按照最低的8.06元買入，如今也浮虧了14%左右，更何況，如果是9.90元買的，豈不虧了將有32%之多？！問題在于，“兜底增持”自問世以來，因響應(yīng)號召增持公司股票而虧損的員工不知凡幾，而大股東兌現(xiàn)承諾兜底賠償?shù)木唧w實例，卻至今猶自鮮見于報端。不靠譜的空頭支票，莫此為甚！
人們不禁要問，“兜底增持”如此以忽悠為能事，如此的不靠譜，憑什么取信于人，取信于市場？而我們的監(jiān)管者對不靠譜的“兜底增持”，又為什么不能以維護(hù)投資者利益為重，予以嚴(yán)加監(jiān)管呢？