5月經(jīng)濟緩中趨降,三駕馬車中,外需小幅改善,內(nèi)需中消費保持穩(wěn)定,投資增速明顯回落,而工業(yè)增速趨緩。6月以來,下游地產(chǎn)、乘用車需求仍偏弱,但發(fā)電耗煤增速小幅回升。需求、生產(chǎn)好壞參半局面再現(xiàn),意味著短期經(jīng)濟不會失速下滑,而將緩慢回落。
美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息已兌現(xiàn),但美聯(lián)儲表態(tài)年內(nèi)將啟動縮表,其影響更甚于加息,如劍在懸。而年初以來央行持續(xù)收緊貨幣,金融去杠桿正從緊貨幣步入緊信用階段。來自內(nèi)、外部的壓力將令3季度經(jīng)濟下行風(fēng)險升溫。
需求:下游地產(chǎn)、乘用車仍弱,紡織服裝走弱,批零平穩(wěn),文娛尚可。中游鋼鐵、化工弱改善,水泥走弱。上游煤炭平穩(wěn),有色仍弱,交運弱。
價格:5月35城首套房貸款利率顯著回升,上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價格漲跌互現(xiàn),國際原油價格繼續(xù)下跌。
庫存:下游地產(chǎn)、乘用車去化,紡織服裝低位。中游鋼鐵、化工去化,水泥反彈。上游煤炭有平有降,有色去化。
下游行業(yè):
地產(chǎn):6月上中旬地產(chǎn)需求仍然低迷,上周土地成交繼續(xù)走弱。5月全國地產(chǎn)銷量同比增速因低基數(shù)反彈至10.2%,但仍遠低于一季度的19.5%。新一輪樓市調(diào)控政策,尤其房貸利率回升,令地產(chǎn)需求持續(xù)承壓。5月35城首套房貸款利率均值已升至4.73%。6月上旬64城地產(chǎn)銷量降幅收窄,但中旬再度擴大,指向需求仍然低迷。5月全國地產(chǎn)投資增速7.4%,17年以來首現(xiàn)回落,一方面前期地產(chǎn)銷售對地產(chǎn)投資的帶動效應(yīng)正在減弱,另一方面購地、融資受限,令地產(chǎn)投資雪上加霜,尤其5月土地購置面積增速大跌轉(zhuǎn)負至-1.4%。
乘用車:5月乘用車產(chǎn)銷增速反彈,6月第一周批發(fā)升零售弱。5月限額以上汽車類零售同比升至7%,中汽協(xié)乘用車銷量同比升至-2.3%,全國汽車產(chǎn)量同比升至4.1%。各口徑下乘用車產(chǎn)、銷增速均低位反彈,指向行業(yè)景氣度弱改善。5月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)、庫存深度指數(shù)均明顯回落,意味著庫存壓力有所緩解,因而6月第一周乘用車廠家銷量增速回升至10%。但6月第一周零售銷量同比僅-2%,依然負增長,而從歷年同期比較看,經(jīng)銷商庫存仍處歷年同期高位,說明渠道庫存仍待去化。
紡織服裝:5月限額以上零售增速回落,內(nèi)外需同步走弱。5月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售同比增速8%,較4月的10%小幅回落,指向內(nèi)需轉(zhuǎn)弱。考慮到去年5月基數(shù)并不高,真實內(nèi)需或更為羸弱。而前期公布的紡織服裝子行業(yè)出口增速也是漲少跌多,這意味著5月行業(yè)內(nèi)外需同步走弱。上周柯橋紡織價格指數(shù)總類升、原料類降,328級棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)繼續(xù)下降。
商貿(mào)零售:5月各口徑下零售增速有平有降,消費整體趨穩(wěn)。5月社消零售總額同比增速走平為10.7%,社消零售實際同比增速回落至9.5%,限額以上零售同比增速走平為9.3%,剔除石油、建材、汽車后反彈至10.2%,50家大型零售同比增速回落至4.1%。各口徑下零售增速有平有降,指向消費整體趨穩(wěn)。限額以上零售中,必需消費漲多跌少,糧油食品飲料煙酒升、服裝鞋帽針紡織品降,可選消費漲少跌多,汽車、家電升,石油及制品、通訊器材、家具、建材均降。5月50家零售增速雖小幅回落,但仍處近幾年來的相對高位。
文體娛樂:上周電影票房、觀影人次回落,同比大跌轉(zhuǎn)負。上周電影票房降至8.4億元,同比-40.0%;觀影人次降至2433萬人次,同比-33.5%。上周全國電影票房、觀影人次環(huán)比跌幅均超過30%,同比跌幅分別為40%和33.5%。一方面,前一周暑期檔開啟,票房沖高,導(dǎo)致上周票房環(huán)比大跌,另一方面,去年同期適逢端午假期,節(jié)假日錯位導(dǎo)致基數(shù)偏高,令同比增速大跌轉(zhuǎn)負。高考結(jié)束后暑期檔料將繼續(xù)升溫,對電影票房形成支撐。
中游行業(yè):
鋼鐵:上周鋼價有平有升,鋼材社會庫存去化,開工率回升。5月粗鋼產(chǎn)量同比增速降至1.8%,表觀消費量增速降至6.8%,指向需求、生產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)弱。上周及本周前半周鋼價螺紋平、熱板升,噸鋼毛利均上升,主要緣于供需格局改善。一方面,需求淡季不淡,流通環(huán)節(jié)的鋼材社會庫存已連續(xù)4個月去化,累計跌幅近40%,上周社會庫存去化延續(xù)。另一方面,5月鋼企庫存去化,重點鋼企庫存增速大跌轉(zhuǎn)負至-8.3%,指向供給明顯收縮。需求強于預(yù)期、毛利仍高令高爐開工率緩慢回升、同比降幅持續(xù)收窄。
水泥:上周全國水泥均價回落,庫容比微幅反彈但仍處低位。上周全國水泥均價環(huán)比回落,較前一周回落0.61%;全國水泥企業(yè)庫容比繼續(xù)回升至61.3%,仍處歷年同期低位。6月中上旬,受持續(xù)降雨、農(nóng)忙和高考影響,國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比有所減弱,企業(yè)發(fā)貨普遍下調(diào)5%-10%,個別地區(qū)下降20%,受此影響局部地區(qū)水泥價格開始回落,同時為應(yīng)對淡季需求減弱,價格下調(diào),停產(chǎn)地區(qū)企業(yè)價格繼續(xù)推漲。隨著市場逐漸進入淡季,水泥價格開始回落,熟料價格相對穩(wěn)定,后期水泥價格或繼續(xù)震蕩下行。
化工:上周化纖原料價格平中有升,滌綸POY庫存繼續(xù)去化。5月化纖產(chǎn)量增速微升,乙烯產(chǎn)量跌幅擴大,代表性化工品產(chǎn)量增速漲跌互現(xiàn),指向行業(yè)景氣度不溫不火。上周化纖原料價格滌綸POY、尿素漲,鉀肥、純堿、PVC、橡膠、聚乙烯平,整體平中有升。滌綸POY價格小幅反彈,而庫存去化周期則繼續(xù)縮短至7.5天,同時江浙織機負荷率仍處歷年同期高位,均指向需求仍然向好。雖然上周油價回落,但滌綸POY上游的PTA價格仍小幅反彈,而PTA工廠負荷率仍處歷年同期低位,或為廠商限產(chǎn)保價。
電力:5月發(fā)電量增速微降,6月上半月發(fā)電耗煤增速小幅回升。5月發(fā)電量同比增速略回落至5%。印證5月發(fā)電耗煤增速回落,與5月工業(yè)增加值增速走勢基本一致。6月上旬六大發(fā)電集團耗煤同比增速15%,中旬前5天日均發(fā)電耗煤增速14.6%,6月前15天日均發(fā)電耗煤同比增速14.9%,較5月的11%小幅回升。值得注意的是,去年6月發(fā)電耗煤增速較5月大幅走高,主要緣于15年的低基數(shù)效應(yīng),并不會導(dǎo)致今年6月的基數(shù)偏高。
上游行業(yè)和交運:
煤炭:上周煤價以平為主,電廠庫存天數(shù)降,鋼廠庫存天數(shù)平。上周動力煤、焦煤、無煙煤價走平,秦皇島港煤價微降。煤價普遍持平,主要緣于需求整體緩中趨降。一方面,6月以來發(fā)電耗煤增速小幅回升,帶動電廠動力煤庫存去化,上周電可用天數(shù)降至16.9天。另一方面,鋼企盈利高位令高爐開工率緩慢回升、同比降幅持續(xù)收窄,也令鋼廠煉焦煤庫存低位持平,上周繼續(xù)保持在14.5天。
有色:上周LME銅價反彈、鋁價續(xù)跌,銅、鋁庫存繼續(xù)回落。上周美元小幅反彈,而金屬價格漲跌互現(xiàn),美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩令加息預(yù)期回落,上周LME銅價反彈,但隨著本周美聯(lián)儲加息臨近并兌現(xiàn),本周前半周銅價持續(xù)下跌,而鋁價受困于基本面羸弱,上周及本周前半周均繼續(xù)下跌。上周銅、鋁庫存均繼續(xù)回落,工業(yè)金屬依然供過于求,庫存仍在緩慢去化。
大宗商品:上周原油價格下跌,CRB震蕩上升,美元小幅反彈。上周歐央行公布利率決議,維持利率不變,歐洲經(jīng)濟走強而美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩令前半周美元指數(shù)小幅回落,但隨著美聯(lián)儲加息臨近,后半周美元指數(shù)反彈。上周公布的EIA原油庫存激增330萬桶,而卡塔爾信用評級遭標(biāo)普下調(diào)也助推油價跌至,油價震蕩下行。上周CRB指數(shù)震蕩上升。
交通運輸:5月國鐵貨運增速回落,上周RPK增速降,BDI仍偏低。5月國家鐵路貨運量增速13%,較4月的14.6%小幅回落,印證工業(yè)經(jīng)濟緩中趨降、工業(yè)品價格見頂回落。上周航空客運增速繼續(xù)下滑至17.2%,其中國內(nèi)線微升、國際線大跌。高考結(jié)束,旺季將至,航空出行需求或?qū)⒃黾印I现蹷DI小幅反彈但仍偏低,海峽型船市場整體仍偏弱。