天上掉餡餅，你信嗎？不信吧，但中國股市最近流行天上掉餡餅，那就是兜底增持，大股東承諾虧損是自己的，賺了是職工的，甚至有包賺10%的增持，這不是包賺不賠的好生意嗎？
4月份以后，中國股市按照市場說法就是進入股災(zāi)4.0版，雖然這種說法筆者不是十分贊同，但確實反映了市場的一種悲觀低迷走勢，有好事者在4月份統(tǒng)計表明，有近2000家股票跌破了股災(zāi)底，但這僅僅是開始而不是結(jié)束，此后股價走勢依然下跌是主基調(diào)，而且出現(xiàn)更多的閃崩個股，于是乎產(chǎn)業(yè)資本也開始浮躁起來，認為自己公司的股票被錯殺，股價已經(jīng)嚴(yán)重低估，表示十分看好公司的未來發(fā)展，號召員工加入增持隊伍，但是面對市場的風(fēng)險，很多員工心有余悸，大股東自然心知肚明，于是承諾一個保底協(xié)議，虧了算大股東的，賺了歸增持職工的，這就給職工吃下了一顆定心丸。
但是筆者有一個小小的疑慮，既然大股東非?？春霉镜奈磥戆l(fā)展，認為自己公司的股票被市場嚴(yán)重低估，緣何自己不出手增持自家公司股票，而是號召員工出手增持，還要給員工提供保底承諾，是老板良心發(fā)現(xiàn)給職工送出紅利，這與資本逐利的性質(zhì)是不相符合的，恐怕另有隱情也說不定。
中國市場歷來就有炒新的陋習(xí)，一些游資大佬就熱愛新概念炒作一把來收割投資者的韭菜，作為長期浸潤資本市場的各類大股東應(yīng)該深諳其中的道理，新概念會刺激股價短暫回升，確實也是如此，增持保底承諾作為一個不算很新的概念，給低迷的市場注入了新的活力，相關(guān)概念股紛紛漲停再漲?；蛘邼q停以后再大漲，部分投資者獲得了一些盈利空間，但是也有部分個股股價出現(xiàn)明顯的見光死，股價出現(xiàn)沖高回落，不僅讓追高投資者遭遇短期損失，也套牢增持員工。筆者認為面對兜底增持，投資者要睜開眼，看看公司股價是不是真的嚴(yán)重低估，還是大股東暗度陳倉，利用廉價的利好忽悠市場化解某種市場風(fēng)險實現(xiàn)自己利益最大化。
根據(jù)有關(guān)媒體梳理，發(fā)布兜底增持的很多公司大股東持股質(zhì)押率都很高，有的高達9成以上，隨著股價暴跌，質(zhì)押股份有的已經(jīng)臨近平倉線，甚至于有的已經(jīng)觸碰平倉線，需要補充質(zhì)押品或者是追加保證金，否則質(zhì)押股票就面臨爆倉被強制平倉的風(fēng)險，讓自己失去控股地位，由于持股質(zhì)押率已經(jīng)十分之高，補充質(zhì)押品難度較大，而質(zhì)押率十分之高，意味著大股東手頭現(xiàn)金很緊，融資能力有限，追加保證金能力十分有限，這個時候推動股價上漲是較為直接的手段。但公司基本面改變在短期內(nèi)不可能實現(xiàn)，整個市場走勢上市公司不可能左右，而增持看好上市公司是一個簡單的方式，尤其是保底增持更顯出大股東的底氣。
按照托賓Q理論，上市公司增持股份是股價低估的一個主要特征，股價低估越多，上市公司增持欲望越強烈，于是乎廉價的溢美之詞隨之噴薄而出，“公司投資價值凸顯”，“對未來發(fā)展充滿信心”，但問題是有的大股東自己無錢可以增持，心有余而力不足，或者股價高估根本不愿意增持，于是乎托底增持就應(yīng)運而生。但是至于股價暴跌以后真的是不是投資價值凸顯，需要投資者睜開自己的慧眼，做一個判斷，有的公司凈利潤可是連年下滑，17年一季度也是虧損的，有的公司已經(jīng)被ST,有的公司現(xiàn)金流為負，否則就會被廉價的溢美之詞忽悠成為進去成為推高股價的冤大頭。
所以有的大股東的這種喊口號式增持托底行為，未必是真心看好公司未來發(fā)展，而是有著較為單純的利益訴求，有著化解自身風(fēng)險的考量，如果單純就是為了某種目的提振股價，實現(xiàn)自己利益最大化，實際上已經(jīng)涉嫌市場股價操縱，是利用信息不對稱下的一種市場預(yù)期操縱，目的不是看好公司投資價值，而是讓自己股權(quán)抵押化解風(fēng)險，管理層也看到這一點。深交所就明確9個標(biāo)準(zhǔn)，同時兜底增持應(yīng)當(dāng)提交內(nèi)幕知情人名單，相關(guān)主體不得利用兜底增持承諾進行內(nèi)幕交易、市場操縱等證券欺詐行為。
投資者面對兜底增持，不盲目參與炒作是一方面，管理層加強監(jiān)管，加強信批管理，堵住兜底增持漏洞更為關(guān)鍵，畢竟監(jiān)管者不能坐視這種忽悠術(shù)忽悠投資者。
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