專家：聚焦上市公司失信行為 應嚴懲違法失信

　  人無信不立，但在A股市場，不少上市公司許下諾言后隨意變更承諾。據(jù)中國證監(jiān)會日前公布的違法失信名單，去年10家A股上市公司中便有1家存失信行為。業(yè)內(nèi)人士認為，資本市場是投資預期的市場，失信危害尤其大，需各方加強監(jiān)管，嚴懲違法失信。

　　不少上市公司隨意更改承諾事項
　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，僅今年6月，即有38家上市公司發(fā)布公告，變更此前承諾的相關(guān)事項。梳理這些公告發(fā)現(xiàn)，A股上市公司變更的承諾事項主要涉及解決同業(yè)競爭承諾、業(yè)績補償承諾、增減持承諾等。

　　如，輕紡城29日發(fā)布控股股東變更解決同業(yè)競爭承諾公告，擬通過變更承諾的方式繼續(xù)解決同業(yè)競爭。變更措施包括，將部分承諾履行期限延長6個月或3年，對已不構(gòu)成同業(yè)競爭的新西市場擬重新作出安排等。

　　業(yè)績補償承諾變更是上市公司變更承諾事項的“重災區(qū)”。今年6月，有14家上市公司公告更改業(yè)績補償承諾。還有公司未能實現(xiàn)補償承諾，已經(jīng)求諸法律措施。身陷業(yè)績對賭失敗“泥塘”的新華醫(yī)療便是其中之一，業(yè)績承諾方未實現(xiàn)業(yè)績承諾，業(yè)績補償款至今未能到位，公司已提起訴訟。

　　有的公司增減持承諾變更也較隨意。如，6月17日，上半年預虧近7000萬元的新筑股份發(fā)布公告稱，控股股東及其一致行動人擬變更原有減持計劃，將減持上限從公司總股本的10.85%提高到20%，并表示此舉是為了引入戰(zhàn)略投資者。

　　有些承諾白底黑字，見諸上市公司公告，有些則是上市公司相關(guān)責任人的口頭承諾。潤和軟件即在2015年提出公司5年后市值要達到千億元。然而，截至6月28日公司市值僅為90.3億元，股民們在各大股吧上不斷追問，“面對這樣的市值還有信心嗎”“還是說說小目標吧”。

　　失信行為在A股市場大量存在。根據(jù)證監(jiān)會日前通報的數(shù)據(jù)，2016年度存在違法失信記錄的機構(gòu)共822家，上市公司相關(guān)責任主體311家；整個市場2016年存在違法失信記錄的行為共2930起，違法失信記錄個人1319人。

　　上市公司失信為哪般？
　　有承諾就必定會有失諾，這本無可厚非，但不少上市公司的承諾顯然并不完全是基于公司自身發(fā)展前景做出的理性承諾。在深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞等業(yè)內(nèi)人士看來，失信的承諾，少部分確實是因為客觀條件發(fā)生較大變化，但更多的是與股價“忽悠”有關(guān)。

　　“上市公司沒有兌現(xiàn)的承諾，大多數(shù)都是‘忽悠’。”陳紹霞說，“千億市值”等宣言實際上有很強的誘導作用，在以散戶為主體的A股市場，類似的“豪言壯語”在一定時間內(nèi)很容易推高股價，引發(fā)散戶跟風，最終實現(xiàn)公司股東的套利等。

　　很多落在文字上的承諾未實現(xiàn)時，上市公司也會給出相應的解釋。如，斯太爾曾承諾2014年至2016年扣非后歸屬母公司凈利潤不達標則以現(xiàn)金補償，但斯太爾從未完成過業(yè)績目標。日前，斯太爾公告解釋，受行業(yè)低迷影響，財務狀況和現(xiàn)金流量不足以支撐業(yè)績補償款。

　　此類承諾很多是溢價收購時許下的，隨著資本市場慢慢回歸價值投資，便比較容易出現(xiàn)失信。華安證券分析師吳海濱認為，并購中估值增值率越高，承諾的業(yè)績增長率也就越高，對業(yè)績的實現(xiàn)形成巨大壓力，高增長泡沫破滅后，不少公司便難以順利兌現(xiàn)承諾。

　　業(yè)績承諾失信還可以理解為承諾方對公司發(fā)展的盲目自信，但有些上市公司做不到承諾時，卻將“鍋”甩給短期市場波動、資本市場形勢變化，特別是當這種甩“鍋”行為責任方原計劃是增持股票的時候，就令人無法理解了。

　　如，寶光股份去年發(fā)布公告，其第二大股東西藏鋒泓將在12個月內(nèi)增持金額不低于3000萬元的無限售流通股。然而，今年6月24日，寶光股份公告稱，鑒于資本市場與制定增持計劃之時發(fā)生了重大變化，以及近期股市大幅下挫，西藏鋒泓基于未來風險考慮，決定終止增持計劃。

　　加強監(jiān)管讓失信主體得到應有的懲罰
　　不管是經(jīng)過交易所發(fā)布的承諾，還是上市公司相關(guān)負責人在公開場合的許諾，在投資股票就是投資預期的資本市場，上市公司理應慎重對待承諾事項，不可隨意更改，對未完成承諾的責任主體，理應受到更加嚴厲的監(jiān)管。

　　“投資股票就是投資企業(yè)的未來預期，如果上市公司給市場以不切實際的高預期，就會使投資者誤判公司價值，誘引投資者特別是散戶，以高價為部分人的利益買單?！标惤B霞說。如，寶光股份在公布增持公告后的第一個交易日即錄得9.4%的漲幅，報收28.98元，而截至6月28日，股價已跌至13.04元。

　　事實上，對資本市場失信的規(guī)范性文件早已有之。2014年，證監(jiān)會便發(fā)布上市公司監(jiān)管指引，對上市公司實際控制人、股東等責任主體的承諾及履行作出相關(guān)要求；2015年，國家發(fā)改委等22家部委還聯(lián)合簽署備忘錄，對違法失信上市公司相關(guān)責任主體實施聯(lián)合懲戒。

　　實際效果看，監(jiān)管力度也在增加。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍日前在談到違法失信監(jiān)管時表示，證監(jiān)會在2016年作出的處罰決定數(shù)量、罰沒款金額、監(jiān)管措施數(shù)量均創(chuàng)歷史新高，市場禁入人數(shù)也達到歷史峰值，立案調(diào)查、紀律處分等繼續(xù)保持高位。

　　此外，市場也越來越關(guān)注資本市場的誠信狀況。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2016年，各類市場主體向證監(jiān)會各派出機構(gòu)申請實地查詢誠信報告2817次，社會公眾通過證監(jiān)會官網(wǎng)公開查詢25.48萬次，分別比上年增長11倍和4倍。

　　“誠信是資本市場的基本原則。”陳紹霞認為，盡管監(jiān)管層近年來加大了對誠信市場的建設(shè)力度，但仍大量存在失信行為，仍需要完善市場規(guī)則、加強市場監(jiān)管，用更嚴厲的手段敦促相關(guān)責任主體履行承諾，對違法失信行為，更應加大處罰力度。