財經(jīng)365訊 高盛分析了28種貨幣匯率與全球股指、油價以及10年期美債收益率的關(guān)系，得出以下結(jié)論：日元是“最靠譜的”避險天堂，其次是美元和瑞郎；新興市場貨幣、加元和澳元是“立場最堅定的”風(fēng)險貨幣；日元和10年期美債收益率呈明顯負(fù)相關(guān)......
高盛分析師Kevin Daly在最新研報中分析了28種貨幣匯率與風(fēng)險(以全球股指和VIX指數(shù)為代表)、油價以及10年期美債收益率的關(guān)系。
相關(guān)性分析跨度時間為10年(2007-2016), 分別使用了每日數(shù)據(jù)和月度數(shù)據(jù)，得出以下結(jié)論：
1、日元是“最靠譜的”避險天堂，其次是美元和瑞郎；
2、新興市場貨幣、加元和澳元是“立場最堅定的”風(fēng)險貨幣；
3、商品出口國貨幣和油價走勢呈正相關(guān)，其它貨幣與油價關(guān)系不大；
4、日元和10年期美債收益率呈明顯負(fù)相關(guān)，而其它貨幣與美債收益率的關(guān)系取決于收益率波動的驅(qū)動因素；
在不同的五年時間窗口(分別為2007-2011和2012-2016)分析上述關(guān)系，都能得到相似結(jié)論，意味著以上關(guān)系較為穩(wěn)定；
匯率和風(fēng)險的短期相關(guān)性高于長期，與之相反匯率和油價的長期相關(guān)性高于短期。
匯率和風(fēng)險
通過對比MSCI全球股指和各類外匯走勢發(fā)現(xiàn)，日元是避險貨幣中表現(xiàn)最為穩(wěn)定的，與風(fēng)險資產(chǎn)股票的負(fù)相關(guān)性最高，其次是美元和瑞郎。
另一方面，新興市場貨幣(如墨西哥比索、南非蘭特等)、加元以及澳元是表現(xiàn)最為穩(wěn)定的風(fēng)險貨幣，和股市走勢呈現(xiàn)較大正相關(guān)性。
下圖從左至右，各類外匯走勢與MSCI股指和Beta系數(shù)的相關(guān)系數(shù)從負(fù)轉(zhuǎn)正，并遞增：
匯率和石油
除了商品出口國貨幣外，其它貨幣和石油之間的關(guān)系相對較弱。簡單的相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)石油價格上漲時，石油出口國(加拿大、哥倫比亞和俄羅斯等)貨幣匯率走高，而日元、美元和瑞郎表現(xiàn)相對不佳。
外匯和10年期美債收益率
除了日元和10年期美債收益率呈現(xiàn)穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)外，其它貨幣和美債收益率之間的關(guān)系取決于收益率波動的驅(qū)動因素。當(dāng)10年期美債收益率因市場風(fēng)險情緒走高而上漲時，上述風(fēng)險貨幣也相應(yīng)走高；當(dāng)美債收益率受通脹等因素驅(qū)動而走高時，它與風(fēng)險貨幣的走勢就呈負(fù)相關(guān)。
匯率和風(fēng)險的短期相關(guān)性高于長期
如下圖所示，橫軸是日度相關(guān)性，豎軸是月度相關(guān)性，圖中45°虛線意味著日度相關(guān)性和月度相關(guān)性是等值的。但實際上，代表匯率與風(fēng)險關(guān)系的直線(實線)靠近橫軸，意味著匯率和風(fēng)險的日波動相關(guān)性高于月度波動相關(guān)性。
匯率和油價的長期相關(guān)性高于短期
如圖所示，代表匯率和油價關(guān)系的直線(圖中實線)靠近橫軸，意味著，整體而言，匯率和油價的月度相關(guān)性高于日度相關(guān)性。
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