財(cái)經(jīng)365訊 上市公司“任意停牌”已成了眾矢之的。
滬深證券交易所為了“審慎行使停牌權(quán)利”,于2016年5月分別發(fā)布了上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引,證監(jiān)會(huì)也于2016年9月修改了《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問題的規(guī)定》等規(guī)范性文件,上市公司“隨意停牌”現(xiàn)象有所收斂。如2016年滬深兩市上市公司日均停牌家數(shù)已較2015年下降了約兩成;停牌時(shí)間也大幅縮短,超過90%的重大資產(chǎn)重組停牌時(shí)間已控制在3個(gè)月內(nèi)。但統(tǒng)計(jì)顯示,當(dāng)下兩市仍有125家上市公司連續(xù)停牌超過50個(gè)交易日,其中不乏樂視網(wǎng)等明星公司。這些長(zhǎng)期停牌的上市公司正引起監(jiān)管部門、機(jī)構(gòu)投資者,甚至中小股民的多方不滿。
基于近期兩市上市公司“隨意停牌”現(xiàn)象的抬頭,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人7月28日表示,下一步,證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念,不斷完善上市公司停復(fù)牌制度,強(qiáng)化證券交易所對(duì)上市公司停復(fù)牌的一線監(jiān)管,在保障停復(fù)牌功能順暢發(fā)揮的同時(shí),引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利,維護(hù)市場(chǎng)交易的連續(xù)性和流動(dòng)性。而幾乎就在同時(shí),MSCI也對(duì)滬深A(yù)股上市公司的停牌問題亮出了利劍。MSCI公司董事總經(jīng)理謝征儐稱:“如果我們發(fā)現(xiàn)一家公司停牌了很長(zhǎng)時(shí)間,超過50天,我們將會(huì)把它從指數(shù)中移除,而且我們至少在未來12個(gè)月內(nèi),都不會(huì)把它重新納入指數(shù)之中。”
上市公司長(zhǎng)期停牌,不僅降低市場(chǎng)交易功能、削弱市場(chǎng)定價(jià)功能,還會(huì)阻礙股市的國(guó)際化進(jìn)程。因此,當(dāng)前進(jìn)一步完善上市公司停牌制度,對(duì)上市公司任性停牌予以約束是很有必要的。比如削減停牌事項(xiàng),縮短停牌時(shí)間,對(duì)坐實(shí)的任意停牌行為,就該采取相應(yīng)的懲罰措施等。不過,鑒于滬深股市的現(xiàn)實(shí),上市公司的停復(fù)牌牽涉到許多很復(fù)雜的問題。在這個(gè)問題上,有必要具體問題具體分析具體對(duì)待,一個(gè)可行的辦法,或許是將問題公司與正常公司的停牌區(qū)別開來,給A股市場(chǎng)的那些問題公司制訂特別的停牌制度。
現(xiàn)在一說到上市公司的任意停牌,總要拿停牌時(shí)間最長(zhǎng)達(dá)600多天的*ST新億作為突出的例子。但這是問題公司的停牌時(shí)間,而并非正常公司的停牌時(shí)間。事實(shí)是,查查A股停牌時(shí)間比較長(zhǎng)的公司名單,以ST公司為多。ST公司就是問題公司,將問題公司拿來泛指A股,未免以偏概全。統(tǒng)計(jì)顯示,在244家停牌的上市公司中,61家一季度業(yè)績(jī)虧損,占比達(dá)24%;93家扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為負(fù),占比達(dá)38%。兩者加起來比例高達(dá)62%。所以,將問題公司單列出來,是很有必要的。
將問題公司單列出來執(zhí)行特別的停牌制度,這也有利于對(duì)一些問題公司“對(duì)癥下藥”。比如,一些ST公司停牌是為了重大重組,這將直接決定這些公司未來的命運(yùn)。所以,其停牌時(shí)間長(zhǎng)一些是正常的。如果只給其50天或90天的停牌時(shí)間,或許某些ST公司會(huì)因?yàn)橹亟M失敗而面臨著退市的風(fēng)險(xiǎn)。所以,在涉及上市公司生存與發(fā)展的問題上,一些問題公司需要更長(zhǎng)的停牌時(shí)間是可以理解的。
并且,對(duì)問題公司實(shí)行特別停牌制度,還可以提醒投資者理性投資。因?yàn)閱栴}公司的停牌時(shí)間可能會(huì)很長(zhǎng),所以投資者應(yīng)該盡量遠(yuǎn)離,或者只用少量的資金來買進(jìn)這種公司的股票,而不是重倉(cāng)買進(jìn),這樣也不會(huì)導(dǎo)致投資者出現(xiàn)流動(dòng)性問題。
此外,對(duì)問題公司實(shí)行特別停牌制度,有利于切實(shí)保護(hù)投資者的利益。這一點(diǎn)最主要表現(xiàn)在對(duì)立案調(diào)查公司的查處上。因?yàn)槟壳皩?duì)立案調(diào)查的公司并沒有實(shí)行停牌制度。但問題是,一旦出現(xiàn)類似于欣泰電氣這種欺詐發(fā)行公司,如果不停牌處理,那么揭露日之后買進(jìn)股票的投資者就得不到賠償。實(shí)際上,如果能從揭露日開始對(duì)股票停牌直到退市,那么就不會(huì)有投資者的損失得不到賠償了。所以,這類問題公司的長(zhǎng)時(shí)間停牌,不該與正常公司的停牌相提并論。（原標(biāo)題：皮海洲:可否為問題公司制訂特別停牌制度）
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