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投資快報(bào)：就像你所說，近期上證指數(shù)突破250日均線之后并沒有徑直上攻，反而是轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域震蕩，但并沒影響黑馬炒作，這種情況會(huì)繼續(xù)么?
張德良：會(huì)持續(xù)。為什么指數(shù)不會(huì)直線上攻呢?原因非常簡(jiǎn)單，當(dāng)前影響指數(shù)的有二成左右是金融股，另外六、七成是傳統(tǒng)制造業(yè)。無論金融業(yè)，還是制造業(yè)，從行業(yè)角度，并不具備有力的驅(qū)動(dòng)力，也說是當(dāng)前還缺少盈利帶動(dòng)的行情。
驅(qū)動(dòng)行情的核心動(dòng)力是改革，包括并購(gòu)重組、資產(chǎn)置換等，舉牌只是其中的手段之一。與之相關(guān)的品種，雖然也會(huì)形成群體，但很難波及中大市值品種。不過，1-9月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，9月PPI結(jié)束54個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，由負(fù)轉(zhuǎn)正。1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。最新的PMI也從50以上繼續(xù)上升至51以上，回暖狀態(tài)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，又會(huì)支撐大盤整體重心，但形成趨勢(shì)上漲還需要時(shí)間。指數(shù)也就只能進(jìn)入?yún)^(qū)域震蕩。
技術(shù)上也是這樣，上證指數(shù)突破250日均線并等于趨勢(shì)就逆轉(zhuǎn)，還需要有一個(gè)非常復(fù)雜的右側(cè)鞏固整理過程。波動(dòng)區(qū)域會(huì)持續(xù)擴(kuò)張。短期內(nèi)也可以上攻，比如攻擊至3300點(diǎn)甚至更高，但并不會(huì)有站穩(wěn)的，再次回轍至3000點(diǎn)附近也是很正常的。就短期而言，主要是受情緒影響，特別是美國(guó)大選、美國(guó)加息等消息，120日均線的支撐一旦破壞，市場(chǎng)也會(huì)擔(dān)心新一輪調(diào)整行情的展開。指數(shù)短期波動(dòng)難于預(yù)期，急速下跌至2900點(diǎn)以下甚至更低，也是不排除的。
投資快報(bào)：中小市值重組股，近期黑馬飛奔，像四川雙馬（000935）、武昌魚（600275）等持續(xù)大幅飚升，對(duì)當(dāng)前行情有什么啟示?
張德良：最大的好處就是培育市場(chǎng)信心，形成賺錢效應(yīng)。像四川雙馬000935，7月初市值還只有50億左右，但因?yàn)橛蠭DG背景的和諧恒源成為實(shí)際控制人，市場(chǎng)對(duì)公司的重組轉(zhuǎn)型給了強(qiáng)烈預(yù)期，短短幾個(gè)月時(shí)間，目前市值已接近300億。隨后，武昌魚600275、天馬股份（002122）002122、浙江世寶（002703）002703、浙江東日（600113）600113等，全面跟隨，并購(gòu)重組的潛在群體數(shù)量巨大，目前市值30-50億或100億市值以下的，大家都能從不同角度找到重組的影子。
并購(gòu)重組，正是本輪國(guó)有企業(yè)改革的重頭戲。險(xiǎn)資的舉牌，只是強(qiáng)化了股權(quán)價(jià)值的認(rèn)識(shí)。天時(shí)地利人和，這兩年資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)政策都從不同角度鼓勵(lì)卓有成效的并購(gòu)重組和轉(zhuǎn)型，成功案例也層出不窮，像上半年的物流巨頭全面成功借殼，比如圓通快遞600233，目前市值990億，去年8月以來股價(jià)漲幅近7倍，接近千億市值，但股價(jià)運(yùn)行十分穩(wěn)定。這樣的變革，無疑給市場(chǎng)帶來了巨大的想象力，改革，讓垃圾變鳳凰，讓藍(lán)籌更藍(lán)。
投資快報(bào)：也就是說，當(dāng)前的重組轉(zhuǎn)型已不會(huì)局限于小市值品種么?
張德良：當(dāng)然。近日，還有一家大市值重組股世紀(jì)游輪（002558）002558已復(fù)牌，市值已達(dá)1014億，但強(qiáng)有力漲停。此時(shí)，去年下半年首家成功借殼上市的中概股分眾傳媒（002027）002027，又有了新的估值理解，年初完成增發(fā)之后，在市值1200-1400億區(qū)間持續(xù)運(yùn)行10個(gè)月，這樣的估值高么?當(dāng)前營(yíng)業(yè)收入100億左右，毛利率70%，市銷率14倍，動(dòng)態(tài)市盈率進(jìn)入30倍左右，這樣的估值并不算高估，加上公司正在形成“內(nèi)生增長(zhǎng)+生態(tài)投資+外延并購(gòu)”持續(xù)增長(zhǎng)模式，著力打造一流傳媒娛樂集團(tuán)。因此，并購(gòu)重組主題要演化成一輪中大級(jí)別上漲，當(dāng)前的一個(gè)重要突破口就要看像圓通快遞、分眾傳媒等大市值重組。類似的，還有美的集團(tuán)（000333）、恒生電子（600570）等大市值藍(lán)籌股的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
接下來，進(jìn)一步延伸的話，就輪到混改、債轉(zhuǎn)股、PPP等核心國(guó)有企業(yè)改革的大股票了。像中國(guó)聯(lián)通（600050）、中國(guó)建筑（601668）、東方航空（600115）等，目前已整體轉(zhuǎn)入縮理整理，這樣的縮量整理，正是為了下一輪更猛烈的上漲做準(zhǔn)備的。金控、AMC、信托、券商等，當(dāng)然也會(huì)配合。
投資快報(bào)：光圍繞重組和改革，我們有時(shí)候沒有膽量。有沒有在行業(yè)投資角度的思路呢?
張德良：重組與改革主題，確實(shí)不容易確定標(biāo)的，也會(huì)影響大量場(chǎng)外資金的進(jìn)入。因此，要有一定的行業(yè)聯(lián)動(dòng)，才有利于行情深入。但行業(yè)聯(lián)動(dòng)，可能只是暫時(shí)的。
像煤炭?jī)r(jià)格上漲支撐下的煤炭板塊，其本質(zhì)也是改革，是供給側(cè)改革主題的深入，標(biāo)的當(dāng)然要看龍頭企業(yè)中國(guó)神華（601088）的動(dòng)向。還有其他工品也屬于此類，近期PVC等化工品都出現(xiàn)一輪價(jià)格快速上漲，龍頭企業(yè)也會(huì)受益，像中泰化學(xué)（002092）002092。漲價(jià)主題，會(huì)持續(xù)的擴(kuò)散，近期大蒜價(jià)格就開始飚升。
至于黃金等貴金屬的上漲，主要還是擔(dān)心美國(guó)大選結(jié)果出來的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，加上近期黃金也調(diào)整了不少，反彈是正常的。同時(shí)，鋅、銅、鋁等大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上攻，對(duì)有色金屬資源類品種會(huì)構(gòu)成支持。
和制造業(yè)升級(jí)緊緊相關(guān)的大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、智能制造或3C自動(dòng)化相關(guān)的品種，最近也是很強(qiáng)焊。像新上市的聯(lián)得裝備（300545）300545，就已開始全同激活智能制造這一個(gè)新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。工業(yè)和信息化部也將發(fā)布《國(guó)家十三五智能制造規(guī)劃》，智能制造也是全球熱點(diǎn)，第三次工業(yè)革命的核心，也是物聯(lián)網(wǎng)的操作方向，可關(guān)注天馬股份002112、浙江世寶、田中精機(jī)（300461）、亞威股份（002559）、大族激光（002008）、泰爾股份（002347）、匯川技術(shù)（300124）、華中數(shù)控（300161）、安控科技（300370）、埃斯頓（002747）等。
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