對A股股民來說，近來的日子非常不好過。據不完全統(tǒng)計，在滬深兩市3000多只股票當中，跌破熔斷2638點（上證指數）的個股就有1200多只，不少人損失慘重。
在一片哀嚎聲中，也夾雜著零星的笑聲。比如買入貴州茅臺股票的股民，此時正樂得合不攏嘴。
▲上證指數與貴州茅臺走勢對比
在A股市場不斷走弱的大背景下，貴州茅臺（600519.SH）的股價卻一枝獨秀，截至今日（5月23日）收盤時報454.2元，股價再創(chuàng)歷史新高。尤其讓人大跌眼鏡的是，A股最大的四家房地產公司市值（萬科A、招商蛇口、保利地產、華夏幸福）總和也不過5449億元，但貴州茅臺一家市值已超過5722億元！
因為貴州茅臺太好“喝”，資本圈甚至為此設下了一個高達1億元的賭局。
力挺貴州茅臺，但斌對賭1億
伴隨著貴州茅臺股價的上漲，關于茅臺的爭論也從未停止過，這其中私募大佬但斌的言論更是引人注目。他先是在微博中豪言，你等一千年、一萬年，也看不到茅臺崩盤的時刻；到2018年底，貴州茅臺600元收市，一點不驚訝。
對于但斌的言論，上海砥俊資產總經理梁瑞安指出：“貴州茅臺2018年底如果不到600元/股，你就捐出50萬給慈善機構?！钡髤s立刻接棒稱：“我愿賭1000萬，1億也行！”。
2018年底，貴州茅臺能到600元嗎？堅守價值投資的但斌認為，貴州茅臺的股票沒有泡沫，假如茅臺酒此刻停止生產，其庫存酒價值按照目前零售價每瓶1299元來算，已達近4562億元。此外但斌還在微博上表示，除非中國的白酒文化衰落了，否則你等一千年一萬年也看不到茅臺崩盤的時刻。
此前但斌還表示，貴州茅臺按2018年預估業(yè)績25倍市盈率，年底股價應在500元以上，不排除600元以上概率；在沒有大的經濟滑坡的前提下，給茅臺30倍估值是非常正常的。這還沒考慮提價等因素，所以到2018年底，貴州茅臺收于600元一點也不驚訝。
實際上梁瑞安也在微博上貼出其收益曲線圖，并表示“挺看好茅臺，未來三五年就靠它了”。
▲圖片來源：梁瑞安微博
對于1億元賭注，但斌也解釋稱：
某大V說茅臺只值50元，1億賭注因此而來！但對方偷換概念，不接招……對茅臺600元是否不可逾越？按照中信證券食品飲料行業(yè)郉庭志等研究員給出的茅臺2017年17.31、2018年24.53的預估業(yè)績，假設按2018年目標價600元計算，減去16年與17年的分紅合計約15元，則2018年到585就達成目標，其時市盈率也僅為23.84倍；如2019業(yè)績能更上臺階，按全球相關對標企業(yè)的26倍估值水平，只要沒有戰(zhàn)爭等極端事件，茅臺一兩年內到預估600元不是很正常而合理嗎？
再創(chuàng)新高，這些人成最大贏家
從年初至今，貴州茅臺的漲幅達到32%，個股總市值從4200億元增長到今日收盤的5722億元，凈增值達到1522億。不到半年時間內，市值增長逾千億的茅臺盛宴，究竟誰是背后的贏家？答案是：QFII+借道滬股通入場的境外資金。而令人遺憾的是，內地機構投資者近乎完美地錯過了加倉大牛股的時點。
▲貴州茅臺年初至今的走勢
據貴州茅臺一季報十大流通股名單顯示，代表外資的滬股通賬戶和QFII機構占據了4席，持股近1億股；來自港交所的數據，5月19日貴州茅臺大漲2.63%，同期滬股通資金買入貴州茅臺1.036億元，賣出0.83億元，凈增持2000萬元；5月16日貴州茅臺大漲2.52%，滬股通資金當日買入茅臺4.04億元，賣出0.31億元，凈增持3.72億元。
據茅臺一季報顯示，場內規(guī)模巨大的公募基金和券商資管賬戶，缺席了貴州茅臺的十大流通股東名單，其中公募基金在今年一季度合計持有貴州茅臺2305萬股，相比年初的2201萬股，僅僅增持了100萬股；而證金公司和中央匯金公司合計兩席持股逾越3600萬股，甚至證金公司整體減持了茅臺的股份；此外長線的內地保險資金中社保組持股512萬股，泰康人壽的分紅險賬戶占一席，持股505萬股，也小幅減持。
▲貴州茅臺2017年一季度末十大流通股東
有不愿具名的私募人士告訴記者：
從長期來看，隨著人均收入持續(xù)提升，白酒需求向上升級，收入增長與高端消費品消費量的關系是倍增關系。雖然政務消費退出，但是商務消費卻異軍突起，城鎮(zhèn)居民對名酒的平均購買力提升了108%。相較過去，民間消費才是最真實的消費增長，未來白酒行業(yè)價差不大的話，品牌影響力將是決定消費者購買的決定性因素。
兩大拐點可預測茅臺見頂？
▲圖片來源：視覺中國
如果以貴州茅臺今日收盤價454.2元/股計算，但斌要想贏得“賭局”，這意味著貴州茅臺股價在明年底前得在當前基礎上漲32%。
實際上但斌的言論也并未得到大多數投資者的認可，在周一新浪財經一項關于“但斌賭1億，力挺茅臺”的調查顯示，支持但斌認為一年后貴州茅臺股價能到600元的投資者只占15.4%，而高達84.6%的投資者并不看好茅臺后市。
對此溫莎資本首席策略分析師李犖告訴每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者，我個人覺得目前貴州茅臺在這個位置上這樣上漲，有加速趕頂的跡象，茅臺高于400元，我就幾乎不會再看了，因為參與的意義不大。
▲圖片來源：新浪財經
西藏琳瑯投資王琳表示：
目前從成長性來看，已經解釋不了這些“龍?zhí)ь^”個股的漲幅了，如果從分紅派息的角度來看，茅臺分紅方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利67.87元，相對于現(xiàn)在的股價，股息率低于一年期銀行存款的利率。
目前貴州茅臺如此強勢的核心邏可能是出于“避險考慮”：目前個股選擇較為困難，公募基金又有配置需求，所以它們更愿意選擇有業(yè)績支撐的龍頭。從目前“漂亮50”標的漲勢來看，都有外資的介入，外資首選標的是流動性大的價值龍頭股。
而北京雷地投資張曉鵬告訴記者，2014年以來，茅臺持續(xù)走出大牛行情，背后的邏輯有三點：
一是白酒需求穩(wěn)定，行業(yè)長期良好發(fā)展，龍頭茅臺更屬稀缺產品，不可復制；
二是茅臺股息率高，存款不如存茅臺股；
三是由于股災以來，整體行情低迷，機構抱團避險，造就了漂亮50行情。
而關于茅臺何時見頂，張曉鵬表示，具體價格相對比較難預測，但斌打賭到600也不是沒有可能，但趨勢上有兩個拐點可以為我們提供參考：
一是當茅臺股息率低于存款利率，勢必有大批資金撤退；
二是題材股重回價值區(qū)間，各路資金將逐步向中小創(chuàng)轉移，漂亮50行情多將難以為繼，茅臺也將大概率中期見頂。