繼去年將中國主權(quán)信用評級展望由穩(wěn)定調(diào)至負面之后，5月24日，國際評級機構(gòu)穆迪將中國主權(quán)信用評級從Aa3下調(diào)一級至A1，并將展望從負面調(diào)整為穩(wěn)定。
穆迪解釋，此次評級下調(diào)反映了穆迪預(yù)計未來幾年中國的財政實力會受到一定程度的損害，經(jīng)濟體系整體債務(wù)將隨著潛在增長的放緩而繼續(xù)上升。雖然目前的改革進展可能會逐步促使經(jīng)濟和金融體系轉(zhuǎn)型成功，但卻不大可能阻止整體債務(wù)進一步大幅上升，以及由此導(dǎo)致的政府或有負債增加。
財政部當日在官網(wǎng)發(fā)布《財政部有關(guān)負責人就中國主權(quán)信用評級有關(guān)問題答記者問》，稱此次穆迪下調(diào)我國主權(quán)信用評級，是基于“順周期”評級的不恰當方法，其關(guān)于中國實體經(jīng)濟債務(wù)規(guī)模將快速增長、相關(guān)改革措施難見成效、政府將繼續(xù)通過刺激政策維持經(jīng)濟增速等觀點，在一定程度上高估了中國經(jīng)濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴大總需求的能力。
天風證券固收首席分析師孫彬彬告訴第一財經(jīng)記者，穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級反映了它們不太理解中國發(fā)展模式和路徑。評級下調(diào)并不會帶來太大影響，因為中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)定向好。
穆迪表示，A1 評級穩(wěn)定展望反映了中國的風險較為均衡。中國信用質(zhì)量的下降將是一個漸進的過程，穆迪預(yù)計改革的深入最終將控制其下降趨勢。由于中國的GDP增長率可能會保持在與其他主權(quán)政府相比較為強勁的水平，政府有相當大的政策空間來支持經(jīng)濟，并且資本賬戶基本處于封閉狀態(tài)，因此中國仍可抵御負面沖擊。
2020年政府債務(wù)風險指標不會大變
此次穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級，主要出于判斷未來幾年中國經(jīng)濟體系整體杠桿率將進一步上升，債務(wù)規(guī)模進一步上升，從而侵蝕中國信用指標。
穆迪預(yù)計，到2018年和2020年政府的直接債務(wù)將逐漸升至GDP的40%和接近45%。對此，財政部有關(guān)負責人回應(yīng)稱，2018-2020年我國政府債務(wù)風險指標與2016年相比不會發(fā)生大的變化。
該負責人解釋說，新預(yù)算法實施后，我國逐步依法建立了地方政府規(guī)范的舉債融資機制，政府債務(wù)規(guī)模增長勢頭得到有效控制，2016年我國政府債務(wù)的負債率與上年相比變化不大。今后，隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進，政府舉債受到嚴格控制，政府債務(wù)規(guī)模將保持合理增長，加上我國GDP有望繼續(xù)保持中高速增長，也將為地方政府債務(wù)風險防控提供根本支撐。
根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，截至2016年末，我國地方政府債務(wù)余額15.32萬億元，地方政府債務(wù)率(債務(wù)余額/綜合財力)為80.5%。加上納入預(yù)算管理的中央國債余額12.01萬億元，兩項合計，我國政府債務(wù)27.33萬億元。按照國家統(tǒng)計局公布的GDP初步核算數(shù)74.41萬億元計算，2016年我國政府債務(wù)的負債率(債務(wù)余額/GDP)為36.7%。
財政部上述負責人稱，這低于歐盟60%的警戒線，也低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。
近期，為了解決地方政府違法違規(guī)舉債擔保，財政部等部門首次問責涉事10余人，重慶市黔江區(qū)財政局局長等人直接被撤職。
5月，財政部、發(fā)改委、司法部、人民銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會六部門近期發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，再次封堵地方政府通過融資平臺公司、PPP模式、各類政府性基金等違法違規(guī)融資渠道。
孫彬彬認為，地方政府債務(wù)管理在不斷加強，總體來看風險可控。
或有債務(wù)增長是誤解
穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級另一個判斷是，預(yù)計政府的間接債務(wù)和或有負債將會增長。
穆迪估測 2016 年政策性銀行的貸款余額和地方政府融資平臺 (平臺公司) 的未償債券余額在 2015年 GDP 中的占比合計增長了 6.2%，高于上年的 5.5%。除了平臺公司的投資之外，其他國企投資顯著增長。未來幾年公共部門融資和支出的類似增長可能會持續(xù)，從而將 GDP 增速維持在官方目標左右的水平。
對此，財政部相關(guān)負責人表示，穆迪這一觀點說明一些國際機構(gòu)對我國法律制度規(guī)定缺乏必要的了解。
該負責人解釋，一方面，關(guān)于或有債務(wù)范圍問題，《中華人民共和國擔保法》、《中華人民共和國預(yù)算法》已經(jīng)作出明確規(guī)定。即，除經(jīng)國務(wù)院批準為使用外國政府或國際經(jīng)濟組織貸款進行轉(zhuǎn)貸外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務(wù)以任何方式提供擔保。因此，《中華人民共和國預(yù)算法》實施后，我國地方政府或有債務(wù)依法是指地方政府為使用外國政府或國際經(jīng)濟組織貸款進行轉(zhuǎn)貸的擔保債務(wù)，除此以外不存在任何其他或有債務(wù)。
另一方面，對于地方政府融資平臺、國有企業(yè)等債務(wù)與政府債務(wù)之間的關(guān)系，我國相關(guān)法律制度也已經(jīng)作出了明確規(guī)定?！吨腥A人民共和國預(yù)算法》規(guī)定，除發(fā)行地方政府債券外，地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)?！吨腥A人民共和國公司法》規(guī)定，“公司是企業(yè)法人，有獨立的法人財產(chǎn)，享有法人財產(chǎn)權(quán)。公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任”、“有限責任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任;股份有限公司的股東以其認購的股份為限對公司承擔責任”。
“因此，不論是中央國有企業(yè)、還是地方國有企業(yè)(包括融資平臺公司)，其舉借的債務(wù)依法均不屬于政府債務(wù)，應(yīng)由國有企業(yè)負責償還，地方政府不承擔償還責任;地方政府作為出資人，在出資范圍內(nèi)對國有企業(yè)承擔責任?！痹撠撠熑朔Q，穆迪所謂的地方政府融資平臺、國有企業(yè)等債務(wù)水平持續(xù)增長會增加政府或有債務(wù)的說法，是根本不成立的。