財(cái)經(jīng)365訊 2017年7月12日，央行公布6月金融數(shù)據(jù)，新增人民幣貸款15400億元，前值11100億元；社融增量17800億，前值修正為10625億。M1貨幣供應(yīng)同比15%，前值17%，M2同比9.4%，前值9.6%。
主要觀點(diǎn)
房貸及對(duì)公貸款仍然維持高位，6月新增人民幣貸款1.54萬(wàn)億，超市場(chǎng)預(yù)期。社融中人民幣貸款高于預(yù)期，但考慮高基數(shù)影響，社融同比較上個(gè)月的12.9%小幅回落至12.8%。金融去杠桿壓縮同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致非銀存款大幅下滑，疊加實(shí)體部門(mén)存款增長(zhǎng)趨于回落，使得M2同比繼續(xù)下跌至9.4%的歷史低位。展望后市，存款增長(zhǎng)仍將維持弱勢(shì)，這也意味著M2將延續(xù)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，寬信貸下社融增速有支撐。
表內(nèi)信貸高增對(duì)沖影子信貸的收縮。5月新增信貸1.54萬(wàn)億，超市場(chǎng)預(yù)期，較去年同期多增1600億元?；赝习肽?.97萬(wàn)億的新增信貸，印證了我們?cè)?月提出的寬信貸判斷，金融去杠桿意在壓縮影子銀行的高速擴(kuò)張，為保持金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，表內(nèi)信貸的窗口指導(dǎo)勢(shì)必會(huì)放松，債券利率的上行也推動(dòng)企業(yè)融資需求向信貸轉(zhuǎn)移。假設(shè)全年信貸投放依照3322的節(jié)奏，下半年信貸投放有望達(dá)到5.3萬(wàn)億，雖然調(diào)研顯示部分銀行信貸額度緊張，總體來(lái)說(shuō)表內(nèi)信貸對(duì)實(shí)體仍能保持較強(qiáng)支撐，更為關(guān)鍵的是影子信貸的收縮力度和融資成本的上升幅度。
預(yù)計(jì)下半年個(gè)貸穩(wěn)步回落，對(duì)公貸款保持高增。5月居民中長(zhǎng)期貸款增加4833億元，考慮到一、二線熱點(diǎn)城市調(diào)控保持高壓，近期三、四線樓市的熱銷使得調(diào)控有進(jìn)一步擴(kuò)圍之勢(shì)，加之房貸利率的上浮和批貸延后，預(yù)計(jì)居民中長(zhǎng)貸將穩(wěn)步回落。此外，當(dāng)前房貸在全部貸款中的占比約為31%，參照北京25%的調(diào)控目標(biāo)，下半年也有一定的壓縮空間。對(duì)公貸款方面，5月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款5788億元，較去年同期多增1673億元，結(jié)合企業(yè)盈利中樞改善、制造業(yè)投資弱企穩(wěn)、融資需求回升，預(yù)計(jì)下半年對(duì)公貸款將保持相對(duì)高增。
存款增長(zhǎng)乏力，M2創(chuàng)新低。5月M2同比增長(zhǎng)9.4%，較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。從派生M2的資金來(lái)源看，非銀存款繼續(xù)大幅回落，同比增長(zhǎng)2.5%，比M2整體增速低6.9個(gè)百分；而M1從2016年年中開(kāi)始的持續(xù)下滑則反應(yīng)了實(shí)體部門(mén)存款的趨勢(shì)性回落，因此M2創(chuàng)新低既有金融去杠桿壓縮同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致非銀存款大幅下滑的邊際擾動(dòng)，也有企業(yè)存款增長(zhǎng)乏力的趨勢(shì)性因素影響。另外6月財(cái)政存款超預(yù)期下降6165億元，我們測(cè)算對(duì)M2正向拉動(dòng)約0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望后市，貨幣環(huán)境回歸實(shí)質(zhì)“中性”，實(shí)體和居民存款仍將維持弱勢(shì)，而非銀存款則面臨下行壓力，財(cái)政存款在上半年支出力度較大的情況下，下半年對(duì)M2的拉動(dòng)有限，綜合來(lái)看M2仍將維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
到此，小編要和廣大的投資者朋友們說(shuō)再見(jiàn)啦，大家是不是很舍不得小編呢？不用傷心，不用難過(guò)，大家可以閱讀下面的幾篇文章，財(cái)經(jīng)365的小編永遠(yuǎn)伴隨著您?。「嗟馁Y訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365熱點(diǎn)頻道?。?！（本文原標(biāo)題：華創(chuàng)證券：預(yù)計(jì)下半年個(gè)貸穩(wěn)步回落 對(duì)公貸款保持高增）
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