財(cái)經(jīng)365訊 作為中科招商集團(tuán)常務(wù)副總裁，中科沃土基金董事長(zhǎng)，零壹沃土研究院首席研究員的朱為繹今日在個(gè)人公眾號(hào)中指出跨市場(chǎng)投資仍然是新三板投資的主要方式。其見解獨(dú)到，正中讀者們的下懷，下面是其主要內(nèi)容，小編邀您一起欣賞：
去年上半年，筆者在業(yè)內(nèi)首次提出新三板轉(zhuǎn)板以及發(fā)行新三板轉(zhuǎn)板基金的概念。2016年11月19日，在廣州新三板發(fā)展論壇上，筆者發(fā)表了《當(dāng)前新三板市場(chǎng)的投資邏輯》的主題演講，全面論述了跨市場(chǎng)投資的邏輯和思路。
從并購(gòu)角度來看，2017年上半年上市公司完成對(duì)新三板并購(gòu)的案例僅占24起，占整個(gè)市場(chǎng)的15%左右。由于監(jiān)管部門限制上市公司并購(gòu)重組和再融資、IPO發(fā)行速度加快以及新三板市場(chǎng)缺乏非交易過戶等原因，新三板公司被上市公司并購(gòu)的頻率較去年同期有所放緩。
另一方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年7月24日，新三板掛牌公司IPO排隊(duì)企業(yè)達(dá)到158家，占655家IPO排隊(duì)企業(yè)總數(shù)的24%。隨著新三板企業(yè)中報(bào)的完成，筆者相信新三板IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量將會(huì)越來越多，在全部IPO排隊(duì)企業(yè)中所占比例也越來越大。
新三板企業(yè)將成為IPO排隊(duì)企業(yè)中一道亮麗的風(fēng)景線。習(xí)主席在第五次金融工作會(huì)議明確提出：“要把發(fā)展直接融資放在重要位置”。昨天晚上，證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任李鋼在央視指出：“規(guī)范減持收緊再融資是為發(fā)展IPO騰挪了空間”。由此可見，IPO發(fā)行將進(jìn)一步常態(tài)化，新三板企業(yè)IPO上市也將成為新三板市場(chǎng)投資者退出的主要方式。
盡管當(dāng)前新三板市場(chǎng)參與者受困于三類股東，躊躇不前，但是新三板市場(chǎng)的投資邏輯仍然未變，即跨市場(chǎng)投資，新三板買入A股退出;具體策略就是發(fā)行長(zhǎng)期基金，選擇成長(zhǎng)性股票，在獲取成長(zhǎng)性溢價(jià)同時(shí)獲得兩個(gè)市場(chǎng)的估值溢價(jià)。
在三類股東問題遲遲未能解決的情況下，新三板市場(chǎng)投資需要根據(jù)不同情況進(jìn)行決策：
一是如果指望在新三板市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)退出，投資者可以優(yōu)先選擇大盤績(jī)優(yōu)股、上市公司控股子公司、做市商數(shù)量超過20家以上的做市股票;
二是如果指望在A股跨市場(chǎng)投資，投資者應(yīng)堅(jiān)決回避做市股票、堅(jiān)決回避三類股東的股票(海容冷鏈被冷處理的事實(shí)擺在這里，兩年時(shí)間排隊(duì)還在路上，其他新三板企業(yè)排隊(duì)一年就上市了)。對(duì)于協(xié)議股票也要深入分析股東結(jié)構(gòu)，股東人數(shù)越少越好，尤其可以選擇某些PE重倉股。PE重倉股由于有PE背書，本身很安全;第二，PE重倉股受制于減持新規(guī)，有強(qiáng)烈的上市前減持部分股票的動(dòng)機(jī);
第三，對(duì)于某些持股時(shí)間較長(zhǎng)的PE基金，由于基金流動(dòng)性和LP的壓力，也會(huì)轉(zhuǎn)讓部分股票出來;
第四，PE基金絕大多數(shù)是公司型基金和合伙型基金，決策過程較為復(fù)雜，不會(huì)輕易在新三板二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行頻繁、少量減持，也就是說公司引入三類股東的可能性較低。
當(dāng)然，除了受讓老股之外，這些優(yōu)質(zhì)新三板股票上市前的最后一輪定增也是值得參與的。
對(duì)于三類股東的觀點(diǎn)，筆者在今天朋友圈的發(fā)言可以表明我的態(tài)度：“在三類股東問題解決之前，作為理性的投資者應(yīng)該回避存在三類股東的企業(yè);但并不妨礙本人呼吁解決三類股東問題。
我一直在呼吁，也相信一定會(huì)解決，但需要時(shí)間?！蔽覀円行氯宓脑姾瓦h(yuǎn)方，要有情懷，但我們也要養(yǎng)家糊口。海容冷鏈排了兩年隊(duì)，還停在71位一動(dòng)不動(dòng);排在85位的耐普礦機(jī)，只排了9個(gè)月，已經(jīng)預(yù)披露更新即將上會(huì)了。這鐵一般的事實(shí)告訴大家，三類股東是坑，請(qǐng)繞道。
其主要內(nèi)容閱讀完畢，大家是否也認(rèn)同呢？（原標(biāo)題：跨市場(chǎng)投資仍然是新三板投資的主要方式）
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