財(cái)經(jīng)365訊 7月新增社融1.22萬億，略高于預(yù)期，主因是貸款增速略超預(yù)期，另外，企業(yè)債券融資有比較明顯的恢復(fù)，社融余額同比增速為12.8%。本月社融結(jié)構(gòu)有如下幾個(gè)特點(diǎn)：
?。?）信用債融資明顯恢復(fù)，本月企業(yè)債券融資從上月的減少209億元轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)2840億元，為今年以來的最高值，恢復(fù)金融市場(chǎng)正常的直接融資功能也符合貨幣當(dāng)局的政策意圖，我們?cè)谥暗膶ｎ}報(bào)告中也分析過，下半年的企業(yè)債（尤其是城投債）的凈融資仍將有所恢復(fù)。
（2）非標(biāo)方面，委托貸款與信托貸款的增長(zhǎng)和年初相比有明顯下降。87號(hào)文發(fā)布之后，一方面三四線城市地方政府的資金來源受到限制，另一方面“終身追責(zé)”也會(huì)影響地方政府資本開支的意愿。地產(chǎn)方面，從最新披露了7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，銷售，投資，資金來源等數(shù)據(jù)下滑均比較明顯，這兩點(diǎn)變化與社融數(shù)據(jù)相互印證，是否具有持續(xù)性尚需觀察。
?。?）票據(jù)方面：本月表內(nèi)外票據(jù)融資均有較大幅度回落，除監(jiān)管，信貸額度方面的影響外，也需關(guān)注此數(shù)據(jù)是否與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)邊際趨弱有關(guān)。
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