近期經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)正按照新周期的邏輯演繹：外需復(fù)蘇、產(chǎn)能出清、商品PPI大漲、企業(yè)盈利大幅改善、銀行不良率下降、股市結(jié)構(gòu)性牛市、人民幣匯率走強(qiáng)、長(zhǎng)端利率上升。雖然今年宏觀多空分歧較大，但不喜歡爭(zhēng)論更愿意用資金殺伐決斷的投資者做出了他們的選擇。近期路演，市場(chǎng)對(duì)新周期的認(rèn)同度上升，隨著消費(fèi)、周期、金融、真成長(zhǎng)等板塊大漲，今年經(jīng)濟(jì)多頭的投資者收益率可觀。市場(chǎng)是檢驗(yàn)觀點(diǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，以“新周期”為代表的經(jīng)濟(jì)多頭被市場(chǎng)驗(yàn)證，以“繁榮頂點(diǎn)”等等為代表的經(jīng)濟(jì)空頭被市場(chǎng)證偽，過(guò)度看空經(jīng)濟(jì)將犯歷史性、方向性錯(cuò)誤。
經(jīng)過(guò)六年多經(jīng)濟(jì)調(diào)整和市場(chǎng)出清，疊加供給側(cè)改革和環(huán)保督查，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在新周期的底部和起點(diǎn)上。新周期的核心是：產(chǎn)能周期的第三個(gè)階段，產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度提升、剩者為王、企業(yè)盈利改善、銀行不良率下降、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)、為新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張蓄積能量。
分析師的價(jià)值在于以獨(dú)立客觀的研究立場(chǎng)和邊際思維尋找邊際超預(yù)期，而不是以隨波逐流的僥幸和總量思維代表一致預(yù)期和羊群效應(yīng)。商業(yè)研究的價(jià)值和使命為研究“是什么？”，而非“應(yīng)該是什么？”，不能看錯(cuò)了方向再去怪罪和批評(píng)政策或市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移誤判的責(zé)任，這不老實(shí)。（原標(biāo)題：任澤平：新周期認(rèn)同度上升 經(jīng)濟(jì)空頭被市場(chǎng)證偽）